CVH Cablevisión Holding S.A.

[horatius]

Seguidamente comparto un post de M5M sobre este papel:

Un arbitraje que sigue vigente

Durante la última semana, la agencia de calificación Moody’s ha subido la calificación crediticia de Cablevisión (CVH). Para los inversores en renta fija, esto es una interesante noticia porque mejora el perfil de riesgo de la empresa. Pero para los inversores en acciones, no nos dice mucho.

Absolutamente todos los participantes de este nicho de mercado están esperando la aprobación final por parte de Defensa de la Competencia respecto la fusión con Telecom (TECO2). Se estima que debería ser en apenas unas semanas.

Y si esto ocurre, de una vez por todas la acción de CVH podría comenzar a despegar.

¿Hay valor allí…?

Hay que tener paciencia.

Si se obtiene dicha aprobación, Telecom absorbería a Cablevisión y daría acciones de la nueva empresa a los actuales accionistas de CVH. Si consideramos los términos iniciales de dicha fusión, nuestra estimación es que por cada acción de Cablevisión se recibirían 3,93 acciones de Teleco.

Para el inversor de largo plazo, que quiere ser parte de este mega-holding que se formará, la pregunta que hay que hacerse es si es conveniente comprar acciones de Telecom ahora o es más conveniente exponerse a Cablevisión.

Considerando los dividendos distribuidos recientemente por Telecom, la relación actual de CVH-TECO es de 3,38 veces. Eso es un descuento de 14% respecto la relación de canje teórica post-fusión. Siempre que esa relación se ubicó en torno a la zona de 3,2x se abrió una oportunidad de arbitraje de vender Telecom y comprar Cablevisión.

Desde fin de agosto, cuando comenzó a cotizar CVH, la relación promedio entre las partes se ubicó en 3,49 veces y sólo al comienzo CVH estuvo muy sobre valuada respecto a TECO.

La posibilidad de arbitraje nos dice que:

- Si uno tiene posición de largo plazo en Telecom, lo mejor es venderla y comprar CVH.

- Si uno quiere ingresar en el holding con visión largoplacista, la mejor alternativa hoy es hacerlo a través de CVH.

Obviamente, que en cualquiera de estas dos estrategias lo determinante es el factor tiempo. No sabemos con exactitud cuándo se aprobará la fusión y esa incertidumbre es equivalente a un gran costo de oportunidad.

[ProfNeurus]

Siguiendo cvh

[Gaita65]

el jueves santo ya pasó, no? porque es el feriado de hoy?

[Atila el Huno]

con Bloomberg...

Con que función? O que servicio tenes que habilitar para verlo?
Gracias!

[Copernicus79]

Sobre la presentación del proyecto de ley, ayer en el senado.



http://www.iprofesional.com/notas/26643 ... nversiones

[ProfNeurus]

ok Gracias,

[amadeus14]

Sistema pago?

Si

[ProfNeurus]

con Bloomberg...

Sistema pago?

[amadeus14]

Master, como ven quien vende?.

con Bloomberg...

[ProfNeurus]

Está más cauto el 6...

Master, como ven quien vende?.

[amadeus14]

Está más cauto el 6...

[ProfNeurus]

Siguiendo cvh

[pipioeste22]

Cuanto falta para volver al general?

[Gaita65]

Buenos Aires City, April 09, 2018 -- Moody's Latin America ("Moody's") has upgraded Telecom Argentina S.A. Corporate Family Rating ("CFR") to B1 from B2 and its national scale rating to Aa2.ar from A1.ar. At the same time, Moody's Investors Service has upgraded Cablevision S.A. global scale rating to B1 from B2 and its national scale rating on USD 500 million senior unsecured notes due 2021 to Aa2.ar from A1.ar. The outlook for all ratings is stable. These actions conclude the review for upgrade initiated in July, 2017 after the announcement of a potential merger between the two companies through a non-cash share exchange transaction.

Although Telecom's EBITDA margin is below the industry average for Latin American telecom operators that we rate, the company's low leverage and strong cash generation before capital spending support its solid financial profile. For the full-year ended December 2017, the EBITDA margin, adjusted by Moody's, increased to 32.1% on a standalone basis and 34.4% combined figures for the merger with Cablevision. We forecast that this margin will further increase overtime with synergies and economies of scale from the merger of the two companies with potential to reach almost 40% until 2021.

https://www.moodys.com/research/Moodys- ... _PR_381862

Muy bueno y alineado con el aumento de % en los fondos. Encima la politica de pago de deuda de CVH hara mejorar en unos meses el Debt/EBITDA y el RFC/Debt que junto a una recategorizacion de Argentina sera otro potencial upgrade.

[Copernicus79]

Buenos Aires City, April 09, 2018 -- Moody's Latin America ("Moody's") has upgraded Telecom Argentina S.A. Corporate Family Rating ("CFR") to B1 from B2 and its national scale rating to Aa2.ar from A1.ar. At the same time, Moody's Investors Service has upgraded Cablevision S.A. global scale rating to B1 from B2 and its national scale rating on USD 500 million senior unsecured notes due 2021 to Aa2.ar from A1.ar. The outlook for all ratings is stable. These actions conclude the review for upgrade initiated in July, 2017 after the announcement of a potential merger between the two companies through a non-cash share exchange transaction.

Although Telecom's EBITDA margin is below the industry average for Latin American telecom operators that we rate, the company's low leverage and strong cash generation before capital spending support its solid financial profile. For the full-year ended December 2017, the EBITDA margin, adjusted by Moody's, increased to 32.1% on a standalone basis and 34.4% combined figures for the merger with Cablevision. We forecast that this margin will further increase overtime with synergies and economies of scale from the merger of the two companies with potential to reach almost 40% until 2021.

https://www.moodys.com/research/Moodys- ... _PR_381862