Comprar YPF sería un error
Si el gobierno comete el error de comprar YPF, perderá reservas, tendrá menos margen de financiar el déficit fiscal, descapitalizará al Banco Central y no contará con dólares para alimentar el flujo de fondos de la compañía. Pasamos del optimismo al pesimismo en un solo acto. ¿Se puede confiar?
¿Argentina compra YPF?
.- Es el rumor que invade al mercado, pero sería un grave error. Esto le traerá muchos problemas.
¿Por ejemplo?
.- Todo lo que llega a manos del Estado, llega a manos de los sindicatos. La estatización de Aerolíneas Argentina terminó en un gran déficit para la empresa, y el manejo de la compañía en manos de los sindicatos.
¿Entonces?
.- El gobierno equivoca el camino. Comprar YPF significará mandar dólares al exterior. La empresa anunciará todos los días nuevos hallazgos de petróleo, con el fin de elevar el precio de salida de los actuales accionistas. Se tendrá que pagar mucho dinero, y luego el Estado no podrá manejarla adecuadamente. Además el tema no pasa por la compra, luego hace falta invertir mucho dinero para poner en marcha la exploración y explotación. Comprar YPF sería una sangría de dólares, que descapitalizaría al Banco Central República Argentina.
Como lo verían de afuera.
.- Pésimo, como ven ahora la quita de concesiones. Quien vendrá a la Argentina a hundir dinero, si las concesiones que llevan años para ser otorgadas, se cancelan de un día para el otro. Estas concesiones quedan en manos de las provincias, que no saben administrar sus recursos, y cumplir con las obligaciones básicas, y pasan a tener un rol de emprendedor petrolero. Realmente inentendible.
Pero los petroleros son unos picaros, no explotaban como correspondía algunas concesiones.
.- Correcto, pero antes de la quita, se lo intima, se verifica, se da una nueva oportunidad. Se le cobran multas, penas, se acorta la concesión, pero quitarla en forma inmediata, sienta un mal precedente para el país, tiene olor a expropiación. Hay derechos adquiridos. En este negocio no hay santos, hay intereses.
Cuánto cobra YPF por el petróleo.
.- Aproximadamente 42 dólares por el petróleo que exporta, y 70 dólares por lo que vende en el mercado interno.
El precio internacional.
.- Depende
¿Depende de qué?
.- West Texas Industrial o Brent
Dame los dos
.- El primero 105 dólares el barril, mientras que el segundo 120 dólares el barril.
El gas que vende YPF, ¿Cuanto se lo pagan?
.- Aproximadamente 2,60 dólares el millón de BTU.
El que importamos de Bolivia
.- Aproximadamente 12 dólares el millón de BTU.
Con estos números nos compramos un clavo.
.- Correcto, la compañía tiene un desincentivo a exportar, y un incentivo a vender en el mercado interno. En ambos casos a precios muchos más bajos que los de mercado. Con Aerolíneas paso lo mismo, nos compramos un clavo y la madre.
El déficit de balanza comercial energético es muy grande.
.- Para los dos primeros meses del año, las importaciones de combustible se ubican en 840 millones de dólares, podría ser mucho peor.
Qué pasará si el gobierno quiere controlar el capital de YPF.
.- Es difícil mensurarlo, económicamente sería una muy mala señal para los mercados. La empresa sube y baja de precio como una montaña rusa. Su valor patrimonial es de 4.258 millones de dólares, y gana 1.250 millones de dólares por año. Lo que luce como un buen negocio para comprar, es un gran dólar de cabeza si lo quieren estatizar. Esto espantará más inversiones extranjeras.
¿Cuánto vale YPF en bolsa?
.- Hasta el viernes valía 57.816 millones de pesos, lo que equivale a 13.140 millones de dólares. Un buen papel, fíjate que a estos precios recupera la inversión en 10 años.
¿Cuánto vale hoy?
.- Ayer en el exterior bajo casi el 15%, por ende vale 11.500 millones de dólares. Un espanto perder 2.000 millones de dólares por día, solo por un rumor.
Qué porcentaje de la compañía está en manos españolas.
.- El 57,43% del total
Entonces, ¿Cuanta guita se necesita?
.- Piso, 6.000 millones de dólares.
Complicado
.- Complicadísimo, con este antecedente más de una empresa se querrá ir, o al menos girar divisas al exterior.
Será por eso que subió el dólar marginal.
.- Creo que esta es la razón. El contado con liqui trepo a 5,20.
Pero vos decías que era una situación manejable
.- Correcto
¿Por qué?
.- Las reservas suman 47.371 millones de dólares; el saldo de balanza comercial del primer bimestre suma 1.892 millones de dólares; la soja toco en chicago 526 dólares la tonelada; el real termino en 1,83 por dólar; la tasa de interés a plazo fijo bajo a 12% anual, y el déficit real del primer bimestre del año fue de 3.166,5 millones de pesos.
Como sabes que es real.
.- Simple, al resultado fiscal que es negativo en 1.717 millones de pesos, le sumo el déficit de las empresas públicas, Pami y Fideicomisos varios; a eso le resto los ingresos extraordinarios de renta de la propiedad, que son aportes extraordinarios del Anses y el BCRA.
Es una suma elevada.
.- Es cierto, pero manejable si no hacemos ningún otro desarreglo. En cambio, si estatizamos YPF, nos faltará combustible para financiar las actividades ordinarias del Estado, y allí comenzaran los problemas.
Hace una semana atrás estabas optimista.
.- Volvería a estarlo, si no utilizan las reservas para comprar YPF. Sería un error garrafal.
¿Consecuencias?
.- Las dejo para el informe privado. Po razones obvias, no las hare públicas, por ahora.
Entonces
.- Sera una semana santa con mucha incertidumbre. Con muchos off de record. El panorama se ensombrece.
http://www.salvadordistefano.com.ar/con ... r-572.html