Foro de Rava Bursátil

Gramar escribió:Estuve viendo el balance presentado por IRCP y me gustó bastante, habla mucho de la solidez y perspectivas de la compañía....
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Gramar escribió:Estuve viendo el balance presentado por IRCP y me gustó bastante, habla mucho de la solidez y perspectivas de la compañía.

Dada la recesión, el nivel de ventas y facturación de los centros comerciales se pinchó, con un crecimiento interanual del 20%, que –en términos reales- implica una caída de entre 15 y 20 puntos. Sin embargo, los ingresos operativos de la empresa creció por sobre la facturación, totalizando un +30% interanual. Esto habla de la resistencia a la baja de nuestros contratos, al ser de largo plazo y con claususas favorables, inclusive muchos de ellos linkeados al tipo de cambio. En el mismo trimestre del año pasado, los ingresos por alquileres linkeados a las ventas represetaron el 34% de los alquileres facturados, mientras que ahora cayeron al 28.5%. Aún así, los alquileres fijos salvaron la parada, y está el escenario dado para que la recuperación del consumo a partir de los próximos meses, robustezca los ingresos de IRCP.

Con menores ingresos y mayores costos, el ebitda creció sólo un 25% interanual, que dado el escenario macro, no es poca cosa.
Es interesante ver cómo se desenvolvieron los centros comerciales, destaca el Alto Palermo que es un relojito, creciendo 28% interanual. El resto de los ‘consolidados’ creció por debajo de 20%, notándose la caída del ingreso disponible de los consumidores.
Sin embargo, se destacan los últimos centros comerciales que, sin duda significan un acierto –y van…- del managment al detecer una demanda insatisfecha en dichas locaciones: Alto Comahue y Distitro Arcos crecieron ambos al 100% interanual.
Notable cómo siguen creciendo el precio de venta de los m2 de Oficina A+ en Ciudad de Buenos Aires, llegando a USD 5.000 el metro, con una renta promedio que se ubica en los mayores registros de los últimos cuatro años.

Los precios de venta y la renta de Oficinas A+ en Zona Norte se encuentra estabilizada en torno a los USD 3.500 el metro hace 4 años.
Describe bastante bien los proyectos en Dot, Catalinas y Alto Palermo. A partir del próximo ejercicio y en forma consecutiva se irán inaugurando: 2018 Alto Palermo, 2019 Polo Dot, 2020 Catalinas. Estas inversiones signifiarán un ebitda de USD 25 millones anuales, frente a los USD 145M actuales, es decir un incremento del 17% en USD. Con 5 años de ebitda, repaga todas estas inversiones de primera linea…., y queda el resto de los decadas para capturar renta.

La posición de Caja e Inversiones realizables es monstruosa, al cierre del trimestre: con $605 millones en FCI, $941 millones en Títulos Públicos y $160 millones en Obligaciones Negociables (de Cresud).
Sí es un tema pendiente, y que confío que el CFO lo atacará en breve es la necesidad de rollear la ON de IRPC cuya tasa de 8.75% quedó cara frente al resto del mercado. Sobre USD 360 millones de emisión, un ahorro de 2 puntos implicaría un ahorro de USD 7.2 millones anuales de forma inmediata, algo similar al ebitda esperado por la ampliación del Alto Palermo…sólo administrando pasivos. Espero que en poco tiempo más esta maniobra incremente el resultado neto….

Por último, y para dimensionar el descuento con el que cotiza IRPC, siendo la mejor priceada del grupo, podemos observar las pólizas de seguro que tiene contratadas para la reconstrucción de los inmuebles. A destacar, “reconstrucción”, porque dicha póliza no cubre el valor de la tierra, que quedaría en cualquier escenario para la Empresa. La suma asegurada es por USD 1.440 millones, el actual market cap….,pero nos quedan tooooodos los terrenos.

Igualmente, este monto está de seguros está subestimado, por ejemplo: el Alto Palermo está asegurado por USD 112 millones, cuando la ampliación que se está haciendo cuesta USD 29 millones y suma 4.000 metros de ABL a los 19.000 existentes, es decir es un 1/5, proyectando a USD 150 M y no USD 112M el costo de reposición del bien –supuesto-. Mismo “Distrito Arcos” significó una inversión de USD 60 millones, cuando la suma asegurada es el 10%.

Sólo por costo de reposición del bien, estamos muy encima del market cap + deuda neta. Y queda toda la tierra, que sabrán…es costosa.

Einlazer84 escribió:CRES va a caer un 20% , apenas se conozca el balance que seguramente será maquillado con perdidas el mercado se va a sentir defraudado por mas que sea ficticia y con el rectangulo quebrado para abajo, para mi vuelve a la zona de $15.

Iglerey escribió:Hablaste de castigo y te explique que la empresa gano guita. Castigo es otra cosa. Si esperabas resultado abultado vs el mismo periodo del año anterior estaba laburando sobre un analisis erroneo.

En el mismo trimestre del 2016 hubo buenas lluvias (se facturaron R$21M mas gracias a esto) y encima hubo venta de campos.

Personalmente no esperaba ni cerca un resultado como el del 1Q2016.

Tambien fue muy positivo la evolucion de precios del portfolio de campos que maneja BrasilAgro. Hubo un aumento de valor en las propiedades en cartera por U$S12M versus los valores del 30/6/2015.

Esto, como accionista, lo considero una ganancia por mas que no este reflejado en el estado de resultados.

BrasilAgro tiene cerca de 42 millones de dolares en efectivo (post dividendo). La idea de la empresa es poner a trabajar este efectivo con la separacion de Cresca. Mas desarrollo de hectareas, mas venta de campos (con mejores precios de venta por hectarea) y mejores lluvias (si lo dioses quieren) van a llevar a BrasilAgro a ganar mucha guita.

Dicho esto, con BrasilAgro rentable (esos aprox 15 millones de pesos), Cresud tiene via libre para dar un buen resultado trimestral.

Nadie escribió:
Además, que importa si el resultado fue de 15 o de 1000 palos, acá lo importante es de cuanto se esperaba, y la comparación interanual. Sino estas haciendo una comparacion nominal, por lo que al final tu pedido del otro dia de " no me expliques algo tan basico" estuvo de más, relee la charla del otro día así te interiorizas.