Re: MIRG Mirgor
Publicado: Sab Mar 14, 2015 6:50 pm
Nota ebviada por Allaria sobre Mirgor a sus clientes
MIRGOR
(MIRG: $ 208)
Resumen Valuación, 2013-2016E (Ar$ mln)
Local Shares Outst. 6,0 Debt/Total Cap 22,3%
ADR Ratio N/A Market Cap. 1.248,0
52-Week Range 239-126 BV/Share $130,35
Avg. Daily Volume 0,5 Price to Book 1,6x
Rel. Share Performance(12 Mo) -48,8% 3 – Year EPS CAGR 62,6%
Free Float 48,0% PEG Ratio 0,11x
Net Net Net EV/ Div.
Revenue Income Margin EPS P/E EBITDA Yield
2013 $ 4.884 $ 229 4,7% $ 38,19 5,4x 2,7x 0,4%
2014 $ 6.118 $ 137 2,2% $ 22,83 9,1x 2,9x 1,6%
2015E $ 8.849 $ 179 2,0% $ 29,89 7,0x 2,7x 0,0%
2016E $ 11.441 $ 404 3,5% $ 67,37 3,1x 1,7x 0,0%
Fuente: Datos de la empresa, Research Allaria Ledesma
4Q14, mejor a lo esperado por recuperación en el
margen. El volumen de ventas sigue por debajo de su
potencial.
Mirgor ganó $ 89 mln en 4Q14, comparado con $ 10 mln en 3Q14 y $
98 mln en 4Q13, por encima de nuestra expectativa de $ 22 mln. La
diferencia se debió principalmente a un mejor margen, especialmente
en el segmento de celulares.
Las ventas fueron de $ 1.766 mln, desde $ 1.739 mln del 3Q14 y $
1.692 mln del 4Q13, esperábamos $ 1.841 mln. La diferencia se debe
principalmente a una menor cantidad de despachos de celulares, que
cayeron 19% QoQ y 44% YoY.
El EBITDA fue de $ 136 mln, con un margen de 7,7%. En 3Q14 el
EBITDA había sido de $ 77 mln con margen de 4,4%, mientras que en
4Q13 fue de $ 181 mln con margen de 10,7%. Esperábamos EBITDA
de $ 65 mln.
Las ventas del sector electrónico se encuentran afectadas por
problemas de abastecimiento. Consideramos que estas dificultadas
además de influir en el volumen también influyen en el margen y
proyectamos que está situación va a continuar durante el primer
semestre del 2015.
Modificamos nuestro target para MIRG a $ 280 por acción para fin
2015, desde $ 250 anterior, por un mayor margen al esperado y
nuevos negocios. Mantenemos la recomendación de Comprar.
El target equivale a 1,4x BV 15E, 2,6x EV/EBITDA 16E y 4,2x EPS
16E. Actualmente Mirgor cotiza a 3,1x EPS 16E y 2x EV
MIRGOR
(MIRG: $ 208)
Resumen Valuación, 2013-2016E (Ar$ mln)
Local Shares Outst. 6,0 Debt/Total Cap 22,3%
ADR Ratio N/A Market Cap. 1.248,0
52-Week Range 239-126 BV/Share $130,35
Avg. Daily Volume 0,5 Price to Book 1,6x
Rel. Share Performance(12 Mo) -48,8% 3 – Year EPS CAGR 62,6%
Free Float 48,0% PEG Ratio 0,11x
Net Net Net EV/ Div.
Revenue Income Margin EPS P/E EBITDA Yield
2013 $ 4.884 $ 229 4,7% $ 38,19 5,4x 2,7x 0,4%
2014 $ 6.118 $ 137 2,2% $ 22,83 9,1x 2,9x 1,6%
2015E $ 8.849 $ 179 2,0% $ 29,89 7,0x 2,7x 0,0%
2016E $ 11.441 $ 404 3,5% $ 67,37 3,1x 1,7x 0,0%
Fuente: Datos de la empresa, Research Allaria Ledesma
4Q14, mejor a lo esperado por recuperación en el
margen. El volumen de ventas sigue por debajo de su
potencial.
Mirgor ganó $ 89 mln en 4Q14, comparado con $ 10 mln en 3Q14 y $
98 mln en 4Q13, por encima de nuestra expectativa de $ 22 mln. La
diferencia se debió principalmente a un mejor margen, especialmente
en el segmento de celulares.
Las ventas fueron de $ 1.766 mln, desde $ 1.739 mln del 3Q14 y $
1.692 mln del 4Q13, esperábamos $ 1.841 mln. La diferencia se debe
principalmente a una menor cantidad de despachos de celulares, que
cayeron 19% QoQ y 44% YoY.
El EBITDA fue de $ 136 mln, con un margen de 7,7%. En 3Q14 el
EBITDA había sido de $ 77 mln con margen de 4,4%, mientras que en
4Q13 fue de $ 181 mln con margen de 10,7%. Esperábamos EBITDA
de $ 65 mln.
Las ventas del sector electrónico se encuentran afectadas por
problemas de abastecimiento. Consideramos que estas dificultadas
además de influir en el volumen también influyen en el margen y
proyectamos que está situación va a continuar durante el primer
semestre del 2015.
Modificamos nuestro target para MIRG a $ 280 por acción para fin
2015, desde $ 250 anterior, por un mayor margen al esperado y
nuevos negocios. Mantenemos la recomendación de Comprar.
El target equivale a 1,4x BV 15E, 2,6x EV/EBITDA 16E y 4,2x EPS
16E. Actualmente Mirgor cotiza a 3,1x EPS 16E y 2x EV