Copernicus79 escribió:La verdad no entiendo lo que querés decir..
Todo lo que comentás como castigo por deuda es atribuible a Telecom en su mayoría porque es la empresa operativa que genera el cash, Cvh debe 200M y el único activo que tiene es la participación en Telecom.
Simulemos que fuera una torta de 10 porciones que se llama fusión, donde Teco tiene 6 porciones y Cvh 4.
Ahora, a través de Teco están pagando por la torta entera unos usd7.500M (MktCap), eso te da usd750M c/porción.
Pero desde Cvh están pagando por 4 porciones unos usd1.300M, eso te da usd338M c/porción.
Cómo podés decir que no son comparables?
Te puedo aceptar y discutir dos planteos, que estén pagando cara la porción de Teco o que esté regalada la porción de Cvh. Pero decirme que no tienen relación cuando son porciones de una misma torta, no lo comparto.
Entiendo que a Cvh le apliquen un castigo por holding, aunque 50% me parece una locura.
También agrego otro dato, el año pasado para realizar la fusión se valuaron la suma de las empresas integrantes en usd11.111M.
Está claro que la devaluación abrupta le pega mal porque necesita dos trimestres mínimo para poder trasladarlo, pero el ratio Deuda/Ebitda de Teco estará en 1,5 cuando en las Telcos europeas es más del doble.
Obviamente dependemos mucho del contexto local, no beneficia en nada que al país le vaya mal, si bien tiene negocios en Uruguay, Paraguay y USA todavía no son muy representativos en los ingresos, pero de continuar la expansión regional se lograría una buena diversificación.
Acá la apuesta es al buen management que recién se hace cargo de todo el negocio, deben simplificar estructuras duplicadas, optimizar servicios y reducir costos para poder lanzar una competencia regional, o al menos eso espero yo en el largo plazo, en el corto aprovecho estas oportunidades de baja en el precio.
Se ve que no leiste lo que puse anteriormente.
Hacete la siguiente pregunta: Cuanto valdría TECO si CVH no estuviera obligada a hacer una oferta de compra?
Si decis "lo mismo" tenes que volver a valuacion de opciones 101. El papel de TECO en este momento es una acción + un derivado (un put). La clave es saber cuanto vale el put.
Si decis "no se", es cuando no podes comparar un precio con otro, porque no sabes que parte del valor de mercado que estás viendo en TECO es puramente la acción y que parte la opción.
Entonces, sabes cuanto vale una parte de la torta, pero no la otra. Y en ese caso tenes que valorar TECO a partir de CVH, y no al revés.
Además, CVH no debe USD 200 millones. Debe eso, mas el potencial de ~USD 1 billion para pagar la OPA. Si pensas que el mercado calificado no entiende esto, o no lo considera a esta altura, lo mas suave que te puedo decir es que estás equivocado y que no creas que el mercado es tonto.
