Mensajepor atrevido » Sab Feb 21, 2009 9:35 am
SE PAGARAN US$ 200 MILLONES EXTRA A LOS ACREEDORES POR SOBRESTIMAR EL PBI
Crece la deuda por manipular el INDEC
El cupón PBI ofrece un pago adicional cuando más crece la economía.
Por: Ismael Bermúdez
Por la sobrestimación del crecimiento de la economía por parte del INDEC, el Gobierno pagó el año pasado 100 millones de dólares más a los tenedores de los cupones atados al PBI por 2007. Y deberá pagar este año 204 millones de dólares respecto de lo que hubiera correspondido a 2008 con una correcta medición, según el último informe de la consultora Macroeconomía MVAS.
El cupón PBI -surgido del canje de la deuda en 2005- asegura a los bonistas un pago adicional si la economía crece por encima de un PBI base.
Desde que se intervino el área de precios del instituto de estadísticas, se abrieron sospechas sobre el crecimiento del PBI. Y esto es así porque, al reportar un Indice de Precios al Consumidor (IPC) menor al real, por la forma de cálculo del valor de la producción anual, se obtienen mayores resultados de incremento real del PBI.
Esto fue lo que pasó en 2007. Por ejemplo, según la consultora Gabriel Rubinstein y Asociados, el crecimiento de 2007 habría sido del 7,6% contra el 8,7% publicado por el INDEC.
El año pasado, las sospechas fueron más allá de la subestimación del índice de precios porque también se pusieron en duda los datos de producción industrial, en especial los del último trimestre.
Según la Unión Industrial, como informó ayer Clarín, la actividad fabril cayó el 4,7% en noviembre y bajó el 6,8% en diciembre, mientras que el INDEC informó un crecimiento de cero y 2,6% en esos dos meses, respectivamente.
Además, mientras que el INDEC reportó un crecimiento del PBI interanual del 4,9% en el cuarto trimestre del año pasado, las estimaciones privadas marcan una caída que oscila entre el 3% y el 4%.
De este modo, a nivel anual, 2008 habría cerrado con un crecimiento del 5,8% en lugar del 7% que publicó el INDEC, según coinciden la mayoría de las consultoras.
Ahora, por el crecimiento de 2008, y en base al cálculo del crecimiento del INDEC, habrá que pagar por el cupón PBI 2.003 millones de dólares, un 41% más que lo pagado el año pasado, según los cálculos de la Sociedad de Bolsa Tavelli y Cia. En 2006 se pagaron 389 millones de dólares. En 2007, 821 millones de dólares y, en 2008, un total de 1.420 millones.
Así las cosas, la manipulación del IPC que, por un lado, desvaloriza el ajuste de los bonos atados al CER, al mismo tiempo valoriza los cupones ligados al PBI. Y a eso agrega el mayor valor de esos papeles por estimar un nivel de producción más alto.
Por ese motivo, el reciente canje de los Préstamos Garantizados, que se ajustan por el CER, fue atractivo para los acreedores locales, ya que reemplazaron esos papeles sospechados de manipulación, por otros que se ajustan por la tasa Badlar (depósitos de más de un millón de pesos) más 275 puntos básicos, excepto para los servicios que venzan durante el primer año, en el que la tasa será del 15,4% nominal anual. Ahora está abierta la opción de canje para los inversores internacionales.
