Hola, Pablo. Disiento en lo que pusiste y en lo que no pusiste como "reglas" de la TIR. En especial, considerando las UVPs y los bonos. Sobre lo que pusiste...
pablo9494 escribió:Regla 1: TIR es la tasa que hace el VAN cero.
Si. La TIR es la tasa a la que descontamos los flujos futuros, tal que la suma de esos flujos futuros descontados sea igual al flujo actual (que es el precio de hoy, si hemos descontado los otros flujos a la fecha de hoy).
pablo9494 escribió:Regla 2: [la TIR] es solo una referencia, no se toma en cuenta esta variable para valuaciones importantes.
No sé a qué llamás valuaciones importantes, pero la TIR es la tasa de referencia más utilizada para decidir inversiones porque le da algún valor monetario al tiempo.
Gracias a eso podemos usarla para comparar inversiones que difieran en las fechas a invertir y en las estructuras y vencimientos de los pagos futuros. En todo caso, una TIR hallada es un número necesario pero insuficiente para decidir.
pablo9494 escribió:Regla 3: se compara TIR con tasa de fondeo o costo de oportunidad (concepto economico).
Al margen de que lo usual es que comparemos varias TIRs de varios bonos o UVPs, lo que señalás es impreciso y puede dar lugar a equívocos.
Podemos querer comparar una TIR hallada con una tasa de caución para decidir si nos convendría endeudarnos. O con un descuento por pago anticipado para decidir si nos conviene aprovecharlo.
Pero si comparamos esas tasas directamente estaremos cometiendo varios errores. Para evitar los más evidentes debemos convertir esas tasas, que son de diferente tipo, en un mismo tipo de tasa. Y la preferida es la TIR.
Ejemplo: si el descuento en Capital Federal para el pago de ABL (una tasa municipal respecto al precio fiscal de la propiedad inmobiliaria) por pago anticipado es el 10% de la suma de 6 pagos bimestrales, la TIR será 29,6%. Este número, tanto más alto que el 10%, ilumina el error de comparar diferentes tipos de tasas como si fueran el mismo tipo de tasa.
pablo9494 escribió:Regla 4: la TIR no es siempre la misma, si aumentan o disminuyen los flujos de fondos, cambia la TIR de la inversion.
Falta agregar que una TIR hallada hoy será un número diferente que el de otra TIR hallada mañana porque habrá cambiado la fecha a la que descontamos los flujos.
De los tres elementos de la TIR -flujo actual, flujos futuros y tiempos de descuento- pueden no variar los dos primeros, pero el tercero cambia todos los días.
pablo9494 escribió:Regla 5: la TIR no sirve cuando se quiera comparar entre distintos proyectos mutuamente excluyentes o si el proyecto tiene multiples TIR.
No todo lo que dicen algunos manuales aplica para bonos y UVPs. Si con nuestro dinero podemos comprar algunos bonos y algunas UVPs, estos no son proyectos mutuamente excluyentes.
Y como bonos y UVPs no tienen futuros flujos negativos no hallaremos nunca múltiples TIRs, sino una sola TIR cada vez.
En algún cálculo más sofisticado, por ejemplo uno que suponga una reinversión futura en fecha diferente a la del pago futuro, habrá que hacer más cálculos para hallar una TIR de la inversión total.
Supongo que todo esto vos ya lo sabías, porque lo usual es dar por supuestas muchas cosas al expresarnos. Pero como gusta de citar Anibal Fernández, "hay cosas que para saberlas no basta con haberlas aprendido".
Saludos.
