Hola Juan / Jotabe,
El Dom Ene 03, 2010 1:36 pm respondiste largamente. Gracias y disculpas porque recien lo ví hoy (buscando otra vez el link a tu planilla). Estuve de viaje, no me funciona la pc en mi casa, recién lo vi hoy... Muchas disculpas.
La TIR sí sube exponencialemente aprox. en los seis meses antes de su pago, a precios constantes.
Además del excel que subí puede razonarse así: al ser la TIR una tasa anual, y al tener las UVPs un solo pago anual, el % de tiempo se reduce cada vez más a medida que nos acercamos a la fecha de pago.
Esta aceleración será mayor cuanto mayor sea la relación cupón a pagar / precio.
El cociente Total Facial / Precio no cambia mucho la pendiente de la TIR.
Pero decís bien que el paso del tiempo no alcanza a explicar las variaciones de precio. Por ahí atrás puse que trataré de encontra una relación entre esas variaciones temporales de TIR, el riesgo-país y tu escenario de flujos totales, hasta 2020 para TVPP o 2030 para TVPA.
Hasta 2020, pero suponiendo que es hasta 2012. Porque lo del IAMC hasta 2012, repensándolo gracias a tus objeciones, a las de Apolo y a las de Groucho, creo poder explicármelo mejor ahora: dado un flujo y una tasa de descuento solo preciso asignar un valor descontado a los dos próximos pagos.
El primero es el que cobraré, el segundo es la suma de todos los demás, también descontados a la misma tasa.
Lo de la tasa de descuento y la TIR no vale demasiado. La TIR es una tasa de descuento tal que Valor Actual es igual a Precio Actual. Entonces, si reemplazás el Precio Actual con ese Valor Actual, hallado a cualquier otra tasa, la TIR resultante será esa cualquier otra tasa utilizada. Solo era eso, un perro que se persigue la cola.
Jotabe escribió:[Yield y Y-T-M]: cuando no hay amortizaciones ni servicios de renta (cupón cero), ambas son idénticas.
Para RO15 u otro título bullet ambas yields convergen a valores muy próximos, porque la reinversión se limita a la renta.
Lo primero sí. Lo segundo no lo estudié. En principio, aun a la par, un 7% anual de RO15 en 6 años es mucha la reinversión. Como encima no es a 10 años la distorsión es tal vez mayor.
En The Economist, la tasa a 10 años de bonos argentinos figura en cero. La de 3 meses es 11,94% (en pesos).
Las de USA son 3,81% y 0,18% respectivamente, obviamente en dólares.
En el mismo semanario finalmente corrigieron su estimado de crecimiento del PBI para 2009. Antes ponían -3,5%; ahora corrigieron a -0,5%. Pero para 2010 continúan pesimistas con un 1,4%. Verbitsky escribió que quien les proveía información económica local antiguamente era un Rodríguez Larreta, padre del actual funcionario del GCBA. Ojalá publique quién es el proveedor actual para suponer en qué se basa. Los números de inflación para 2009 y 2010 son los del INDEC.
Saludos.
