TVPP TVPA TVPY Cupones Vinculados al PBI

[martin]

En los cupones al no tener seguridad de los pagos futuros para mí es preferible tener el de tir más alta aunque tenga un plazo más corto.

[Goldfinger]

apolo, no sabes cuanto me alegra ver que los muchachos del foro se ocupan, entre todos, de mantenerte entretenido.
me voy a tomar un whiskey en tu honor mirando el famoso icono de la ciudad donde estoy (que se ve desde mi depto) y me voy a dormir tranquilo.

Llego junio, el tvpp se va para

[Patricio2]

Apolo, hace un tiempo que los vengo comparando de esa manera, pero hay que tener en cuenta que el TVPY tiene un mayor PPV, por lo que según la máxima "a TIRs altas e iguales elegir el más largo" ¿que diferencia tomás entre una y otra como equilibrio? (en estos tiempos está rondando el 10%).

Bien !! alguien que sabe y se engancha, y no me sorprende para nada que seas vos.

Hoy veo al TVPP con una TIR de 50.7% y al TVPY con una TIR del 41.4%.
El TVPP tiene 9.2% mas de TIR neta, y un 22% mas de TIR porcentual.

Con esta situacion actual, me pongo a jugar con la planilla, incrementando el ritmo de devaluacion y/o generando grandes devaluaciones en los años proximos, para poder ver con cuanta devaluacion el TVPP acerca su TIR a la del TVPY.

Un ejemplo; en mis calculos asumo un U$D de 5,30 para finales del 2012 (creo que puede ser menos, pero asumo eso), si me pongo a modificar ese valor hasta que se igualen las TIR tengo que llegar a 9,70$ , esto implica una devaluacion adicional de un 83%. Si tambien acomodamos el IPI, haciendo que el mismo capture la mitad de la devaluacion aplicada en terminos porcentuales, el numero (dolar para dic 2012) baja a 8.60$, esto implica una devaluacion adicional a la asumida de un 62%.

Todo esto para decir que hoy me quedo con los TVPP, porque me considero cubierto con un margen de seguridad de un 62% por sobre mi escenario de devaluacion asumido.

Si seguimos iterando y jugando, me siento comodo pagando via TIR una cobertura de devaluacion adicional a la que asumo (llamemos a esto "segudo de devaluacion") de un 25%. Esto lleva mi dolar 2012 de 5,30% a 6,63$. Cargando esto en el modelo de calculo, y incrementando el IPI del 2012 en 12,5% conformo lo que sería mi "calculador de arbitrajes de cupones" en este escenario de cobertura adicional serian igualmente convenientes a mi criterio ambos cupones (TVPY y TVPP), si ambos tienen la misma TIR. Con los precios de hoy para ese escenario de "seguro de devaluacion" el diferencial es de 5 puntos de TIR (TVPP mayor a TVPY) , por lo tanto considero mucho mas conveniente al TVPP.

Saludos.

Pero mi duda es también otra: ¿qué prefiero, una TIR de 50,7% hasta el 2018 o una TIR de 41,4% hasta el 2026?, es ahí donde empiezo a dudar...
Si capturo toda la TIR hasta 2018, ¿a qué TIR podré agarrar el TVPY en ese momento?...

[martin]

Apolo.. eso mas que darme pescado sería darme una ballena azul... muy complejo para mis conocimientos... je...
Igual está bien.. cada uno saca chapa en el juego que mas entiende..

Sino entendes eso porque estas comprado en cupones y además vas a largo?.....

[martin]

Eso eso.... tiene razón Apolo. El tvpp es muy conveniente. Entonces: que lo hagan subir !!!!

[martin]

Si. Lo veo tranquilo. Con lo que está subiendo el dow tendría que estar arriba de 7 pesos si seguiría la pauta de los últimos tiempos.

[Aleajacta]

...¿que diferencia tomás entre una y otra [TIR] como equilibrio? (en estos tiempos está rondando el 10%).

Pato, dos cosas que igual sabés.
La comparación entre dos TIRs (o entre cualquier otras tasas que sean inversiones alternativas) suele hacerse como una resta y no como una división. El motivo es que las diferencias entre dos instrumentos suelen ser más de una cosa y alguna será constante y otra no (para TVPP y TVPY, la legislación es constante, el tipo de cambio es variable, la duración no es tampoco la misma).

Por otra parte, la TIR es una tasa promedio de todos los flujos futuros, pero no todos los flujos tendrán la misma tasa de descuento. Si la tasa de descuento promedio te da 35%, por decir algo, y el próximo pago es a 18 meses, a ese próximo pago no corresponde aplicarle esa tasa de descuento sino la que corresponde a aprox. la de un bono con duración de 1,5 años.
Como esta tasa es mucho menor que la de 35% promedio que puse, eso implica que una o varias tasas siguientes de descuento son más altas que 35%.

Para el siguiente pago, que acá estiman en 30 meses, la tasa será algo mayor. De nuevo, a ese pago yo le aplico una tasa de un bono con duración de 2,5 años. Para el resto de los derechos a cobro pongo una misma tasa. El problema (para mí) es darle una duración a esos pagos (o un PPV como señalás, pero que como el PPV toma flujos nominales hacerlo para los pagos en pesos me parece una exuberancia irracional).
Saludos

[martin]

Ciruzzo: vendé !!!!

A ver si así arranca?.....