¿Qué precios pueden esperarse para TVPP y TVPY entre ellos?
Esta baja -y otras subas y bajas futuras- darán oportunidad de pasar de un activo a otro. Quienes estén bastante convencidos de la robustez de la inversión pueden no solo comprar cupones sino también obtener algún punto adicional.
Para lograr esto, hace falta:
(i) modelar una valuación relativa entre TVPP y TVPY (alternativa a la de las TIRs por motivos que ya dije);
(ii) fórmular ese modelo (poner en números si TVPY cuesta tanto, TVPP debería costar tanto otro); y
(iii) verificar si la realidad coincide con la fórmula (si lo hace, hay buenas chances de que el modelo cubra toda o buena parte de la valuación, en este caso relativa, pero no de nivel).
En unos posts viejísimos para los tiempos de este tópic (19 de julio) intente explicar los puntos (i) y (ii).
[Disgresión: Un corolario de aquello era que, al alza, TVPP no podía subir más que TVPY. Desde entonces hubo 24 ruedas bursátiles completas. A engañosos precios de cierre pasó que:
* En UN SOLO cierre, TVPP terminó 40 puntos básicos mejor que TVPY, desde esa fecha.
* En los otros 23 cierres, TVPY terminó con más ganancia que TVPP, desde esa fecha.
* El promedio de tasa de ganancia por precios TVPY - TVPP fue 180 pbs. El mínimo, los mencionados - 40 pbs. El máximo fue 640 pbs. Ayer 318 pbs. ]
Paso entonces al punto (iii), la verificación.
Este es un gráfico de aquella ecuación (los ejes están invertidos respecto a aquellos posts, pero como la ecuación es lineal da lo mismo).
En el eje horizontal están los precios del TVPY; en el vertical, los correspondientes precios de TVPP, ambos expresados en pesos (porque el dólar forward casi no cambió y también porque creo que la mayoría de los foristas hace sus cuentas en pesos). Sobre esta tonta recta deberían caer las relaciones de precios "TVPY; TVPP".
En este gráfico ingreso los pares de precios de cierre TVPY; TVPP de las 10 últimas ruedas de julio...
¡Oops , una fila! ¡Y como la recta! Y si agrego los 15 pares de precios de agosto hasta ayer...
Mmm… A mí me parece una buena aproximación al elusivo “ratio” (*). Si supiera operar opciones supongo que podría aprovechar esto sin arriesgarme a comprar.
Saludos a los buenos de la barra cuponera (la foto de hoy no les arruina la película del año).
(*) Disclaimers. Aproximación: parecería que la recta debería estar un poco desplazada. Ratio: no es ratio sino suma de factores: pagos estimados 2011, faciales post pago y dólar forward. Por lo tanto, debe ajustarse si alguna de estas cosas cambia. Todo está en esos posts.
