Financiero escribió:Muy buen trimestral! Me encantó. Habrá que entender si no hay algún resultado “one-time” o algo que distorsione. Pero a primera vista creo que es un buen avance.
Posteo lo mismo que postee en el grupo de facebook:
Sin contar con la participación no controlante, a la cual tienen acceso a comprar, da un trimestral de AR$26.3M. Por acción sería, 0.43. Es un aumento del 11% respecto al trimestre anterior. Extrapolando a todo el año (x4) y considerando un PER muy conservador de 10, un valor de 17.4 sería razonable y hasta barato. Considerando el resultado a no controlantes (lo que falta comprar de Tau) y un PER de 15 (mas que merecido por estabilidad de la empresa, valuaciones relativas en el merval e industria), un precio target podría ser 26.5. A 11 creo que es por lejos lo más barato de la bolsa.
Fe de erratas, calculé mal el rango de precios. Calculé el resultado por acción sin considerar el incremento de acciones por el dividendo. El resultado por acción del trimestral es 0.305, no 0.43. Por eso, el rango de valores considerando PERs de 10 o 15 e incluyendo el resultado de participación de 3eros es de: 12,2 a 18,5.
Acabo de leer los balances y soy bastante optimista para el año. Esta empresa hoy presenta una valuación inferior a 10 años de PER basados en el último trimestral (incluye sólo 2 meses de operaciones de Tau) y no tiene deuda luego de la adquisición (deuda neta menor a AR$4M)
Como esperaba, mejoró el margen ligeramente respecto del primer trimestre y van a empezar a mejorar los resultados a medida que se implementen las sinergias de ambas empresas.
Las exportaciones empezaron a crecer: AR$4M en el 2do trimestre vs. menos de AR$2M en el primero, principalmente por efecto TAU. Todavía es insignificante pero es una buena señal.
Entre las malas: las ventas del segmento industrial crecieron menos que la inflación y cayó la ganancia. En 1Q16+2Q16 representaba el 33% de las ventas y el 34% del resultado neto. En los mismos períodos de 2017, representa 30% de las ventas y 28% de las ganancias. Si repunta, daría una mano aún mayor al negocio.
Quiero hacer una pregunta a los socios: que pensarían si en lugar de distribuir dividendos en efectivo y acciones, la empresa recompraría acciones?
Yo creo que es mejor desde el punto de vista de impuestos (evitamos el impuesto al dividendo), darle liquidez a la acción y evitar costos (los agentes de bolsa cobran por los dividendos).
Además, a estos precios tan bajos, al recomprar acciones mejorarían los ratios de ganancia por acción.
