Mensajepor emaPerez » Dom Feb 27, 2011 8:13 am
TAVARES - DOMINGO 27 DE FEBRERO DE 2011
MI DINERO: CUPONES PBI
Utilizar las tomas de ganancias
Quienes se tutean con el riesgo irán encontrando motivos para ir acumulando cupones PBI.
Por Eduardo Cardenal (IECO)
El mundo comienza a mirar el riesgo con otros ojos.
La escalada de violencia en Medio Oriente y su impacto en el precio del crudo (el WTI llegó a perforar el techo de US$ 100) comenzaron a preocupar a quienes antes compraban displicentemente activos de riesgo de países emergentes.
Fronteras adentro, la cuestión se complicó aún más porque coincidió con las medidas de la Unidad de Información Financiera (UIF) sobre operaciones de más de $ 40.000, que desalientan mucho del ahorro minorista en un país donde la sensación mayoritaria es que la ley "solo alcanza a los perejiles".
Pero no hay mal que por bien no venga. A quienes lleven estrategias conservadoras, el aumento de riesgo les permite ganar unos puntos más con sus activos. Y quienes saben tutearse con el riesgo también están de parabienes.
Para algunos, los episodios mundiales actuales no dejan de ser una oportunidad para los inversores más intrépidos. Y uno de los instrumentos que mejor se adapta a ellos son los cupones PBI. Gracias a una cuestión meramente estadística, pero que tiene el rigor de lo inexorable, aun cuando la economía no crezca nada en el 2011, el INDEC podrá decir que el producto bruto argentino crecerá casi 4% en el año. No hay trampa alguna: es el "arrastre estadístico".
A esa base, que por sí sola ya habilita que a fines del 2012 se realice un pago vinculado con el crecimiento del 2011, se agregan otros factores que alimentan las expectativas de un aumento bastante mayor. Entre las mejores perspectivas de la cosecha de granos, un Gobierno que cebará la bomba del gasto público en un año eleccionario, y la suba del petróleo que seguramente arrastrará a los precios agropecuarios y estimulará la producción de ese sector, se tiene que el PBI mostrará en el año un crecimiento más que aceptable, aun cuando para los años siguientes comiencen a acumularse distorsiones que atentarán contra un ritmo sostenido.
En tal sentido, puede decirse que los cupones PBI tienen todavía valor como instrumento para acumular a lo largo del año, si bien con la perspectiva de inversión de mediano plazo, más de tres años, como mínimo.
Para los inversores conservadores, la recomendación seguiría centrada en el tramo medio de la curva. Mantenemos una cartera con algún porcentaje (entre 20% y 40%, según la propensión al riesgo de cada uno) de títulos cortos como protección de la alta volatilidad, pero combinado con el RO15 en dólares y bonos en pesos, como los Bonar 2014 (AE14) y 2015 (AS15).
