Re: TVPP TVPA TVPY Cupones Vinculados al PBI
Publicado: Dom Mar 20, 2011 12:01 pm
"Soy un inversor sofisticado" (lo dice E. Cardenal) 
La fuerte tentación para comprar "a la baja"
Parecería que la depuración continuará, pero los buscadores de oportunidades no tardarán en aparecer.
Por E. Cardenal
Si bien en los últimos días cedió el temor en los mercados luego de la intervención del Grupo de los 7 para sostener al yen y tras el cese de fuego en Libia, la mayoría de los operadores ahora considera que hacía falta una depuración, y que, en ese sentido, la corrección no concluyó. La reacción a los efectos iniciales del drama de Japón, sumada a la crisis de Medio Oriente, fue exacerbada, pero tras el rebote de jueves y viernes resulta temerario decir que la corrección no siga su curso.
Eso, claro, en el mercado internacional sobre todo. Aquí, en este lejano rincón del planeta, las mayores preocupaciones pasaron por la ¿sobreactuada? reacción de la CGT por las investigaciones de la Justicia a varios jefes sindicales, entre ellos, al propio titular de la central fabril, Hugo Moyano. Frente a la declaración del paro, las preocupaciones por la inflación parecen una garúa respecto de un tsunami.
Antes de estos episodios, se estaba viendo un mercado algo saturado en la suba, por lo cual es difícil que en las próximas semanas se recupere esa tendencia.
No pasaron desapercibidos los esfuerzos de Chile y Brasil para limitar la inflación, y, dicho sea de paso, lo hacen sin recurrir a artilugios groseros como el de manipular las estadísticas de precios. Todo lo contrario, le salen al cruce al flagelo subiendo sus tasas de interés y, a la sazón, limitando el crecimiento de sus economías para que sigan un sendero menos efusivo pero más sustentable en el tiempo.
Sin dejarse amedrentar por la alta volatilidad que sin duda prevalecerá, probablemente lo mejor para las próximas semanas sea posicionarse pacientemente para aprovechar las oportunidades que podrá ir generando un mercado bajista.
Los títulos más afectados vienen siendo los emitidos en pesos de largo plazo. Según el índice que publica el Instituto Argentino de Mercado de Capitales (IAMC), en el año cayeron más del 14%, lo cual no resulta tan llamativo si se considera que habían sido los que más subieron durante el 2010. Los bonos de corto plazo en pesos apenas si cedieron posiciones en lo que va del año, mientras que los bonos en dólares avanzaron un tenue 3%.
Quienes prefieran ir más sobre seguro, teniendo en cuenta que por delante se viene una contienda electoral que será de todo menos civilizada, seguramente abrevarán en los títulos en dólares. Aquí hay que tener presente que el 28 de marzo el Gobierno abonará el servicio de renta y amortización final del Bonar V (AM11), y al hacerlo volcará algo más de US$1.500 millones que seguramente buscarán destino en otros títulos. Los candidatos más firmes son los Boden 2012 y 2013, por ser la opción natural para la reinversión de fondos que anidan a muy corto plazo.
Estos títulos ofrecen actualmente un retorno de 4,5%, por lo que no pocos inversores preferirán recalar en el algo más tentador Boden 2015 (RO15), que ofrece a sus tenedores "a finish" una tasa implícita del 9% anual, y quien quiera ir un paso más allá (en materia de asumir riesgo) tiene a títulos provinciales como el Provincia 2015 (BP15) y el 2017 (BDED), con rendimientos implícitos del 10,5% y el 11,2%, respectivamente.
Hay que reconocer que los cupones PBI resistieron bastante bien las tormentas de los últimos días, ya que apenas cedieron posiciones.
Si bien es para inversores sofisticados que no temen lidiar con el riesgo, tal vez tengan que esperar para incrementar tenencias allí.
Saludos
