En primer lugar el balance:
http://www.petrobras.com.ar/inversores/ ... 6-2016.pdf
Como bien algunos saben, la parte controlante de PESA, Pampa se la compro al valor libro (US$ 0,6574) pero: Petrobras Brasil mantuvo activos en Argentina y Bolivia:
Petrobras recibio cash + activos para el pago, es imposible entonces q según la nueva ley de mercados de capitales a los minoristas le ofrezca el valor libro solamente que le ofrecio a PBR BRASIL....Si a los minoristas le ofrece unicamente el cash previo le estarían haciendo una oferta menor (algo ilegal según esta ley).....
PAG52 Estados contables PESA: Las Partes acordaron que, luego del cierre de la adquisición y sujeto a la aprobación del directorio de la Sociedad una afiliada de Petróleo Brasileiro adquirirá el 33,6% de los derechos y obligaciones de la concesión de la Sociedad en el área de Río Neuquén y los activos relacionados con dicha participación, así como el 100% de los derechos y obligaciones conforme al Contrato de Operación celebrado por la Sociedad y Yacimientos Petrolíferos Fiscales Bolivianos, en relación con las áreas de Colpa y Caranda en Bolivia, sujeto a aprobaciones gubernamentales en Bolivia, por un importe neto de U$S 52 millones (estos 52 millones son por lo de Bolvia solamente entiendo, lo de Rio Neuquen fijense a cuanto lo q valuo E&Y en el final del post)
El valor libro "en ese momento" era de 9.4 pero salio un balance trimestral, viene ganando 1786 millones de pesos en 6 meses, por lo que el Valor Libro actual es mas alto (ahora es de 10.4). La empresa tiene un PER de 2.5
PAG52 Estados contables PESA: Asimismo, Pampa informó que su Directorio aprobó que YPF S.A. adquiera el 33,33% de la concesión de la Sociedad en el área de Río Neuquén y la totalidad de su participación en Aguada de la Arena por U$S 140 millones, sujeto a la aprobación del Directorio de la Sociedad. YPF S.A. será el operador de la concesión Río Neuquén luego del Closing. (No creo q pampa haya vendido esto a valor libro, por lo q implica q esto debe ser una ganancia extraordinaria para PESA y por tanto el VL de PESA es incluso mayor y el PER menor al q antes mencione)
El resultado habria sido mayor sino fuera por resultados financieros negativos (pagina 4 estados contables): Resultados financieros: Los resultados financieros totalizaron pérdidas de 305 en el período 2016, en contraposición a ganancias de 11 en el período 2015. La mayor pérdida del período actual se corresponde principalmente con un cargo de 173 por la precancelación anticipada prevista de la obligación negociable Serie S y una variación negativa de 99 en concepto de intereses, por un efecto combinado de menores colocaciones de inversiones que en el período 2015 y por mayores cargos de intereses generados por pasivos, que al tratarse de deuda nominada en dólares resultó en un mayor cargo de intereses medidos en pesos por efecto de la devaluación. PAMPA LE HIZO PRECANCELAR UNA ON POR lo que tienen difernecias de cambio en contra por la devaluación cosa q no van a tener de vuelta
Otra dato: Pesa posee el 50% de CIESA que a su vez posee el 51% de TGS. Por lo tanto Pesa tiene el 25,5% de TGS. Lo tiene valuado en libros a $ 504 m (nota 14.1 balance consolidado al 30/06/16). Esas acciones cotizan por mercado a $ 3.850 m .El otro 50% de CIESA lo tenía Pampa, y lo vendió en U$S 241, es decir, unos $ 3.600/3.700 m!!! (notas del 18 y 19/7/16 presentadas por Pampa a la CNV)..
Todo esto implica q es hoy por hoy probablemente la empresa con PER más bajo del mundo (las petroleras de USA tienen un PER de al menos 30/40).... Nunca "debería" la CNV aprobarlo. ADEMAS COTIZA EN NYSE ASI Q TAMBIEN LO VA A TENER Q APROBAR LA SEC Q ES MIL VECES MENOS CORRUPTA QUE LA CNV....
Si queda mas del 5% de floating tiene q seguir cotizando... no creo q los minoristas la regalen, la ANSES menos porque van presos y solo la Anses tiene el 20% casi....de ultima te quedas como accionista de PESA y lo recuperas en 2 años con la ganancia y le podes dejar las pelotas al plato a Middlin hasta q te pague 4 o 5 veces mas.....Incluso si queda menos del 5% cotizando podes intimarla para q te compren las acciones a un precio justo en un tribunal de arbitraje según la nueva ley de mercados de capitales.
Tuvieron q hacer auditorias independientes para la compra a PETROBRAS BRASIL:
(CON UN TC BASTANTE MENOR Y ANTES DEL ULTIMO TRIMESTRAL Q TRAJO GANANCIAS Y TODO LO EXPUESTO ANTERIORMENTE)
EVALUADORAS INDEPENDIENTES CONTRATADAS POR PETROBRAS ARGENTINA S.A. De acuerdo con las Normas de la CNV, respecto del Precio Ofrecido y a los efectos de este Informe, el Directorio de la Sociedad decidió contratar los servicios de las firmas Deloitte SC (“Deloitte”) y Pistrelli, Henry Martin Asesores S.R.L. (“E&Y”), firma miembro de Ernst & Young, (juntas “las evaluadoras independientes”) para proveer dos análisis independientes desde el punto de vista financiero, analizando si el Precio Ofrecido por el Oferente puede razonablemente considerarse adecuado a las condiciones normales y habituales de mercado y emitiendo sendos informes de Fairness Opinion en el marco de lo establecido por las Normas.
2.1 Opinión de E&Y Con fecha 3 de junio de 2016, el Directorio de la Sociedad recibió el informe contratado a la firma de referencia, quien realizó su valuación al 20 de mayo de 2016, es decir, a la fecha del anuncio de la OPA por parte del Oferente, conforme se detalla a continuación: Metodologías empleadas: A. Flujo de Fondos Descontados B. Promedio de los valores negociados durante el semestre anterior a la fecha de valuación C. Valor Patrimonial de las Acciones 7 La ponderación que E&Y asigna a cada una de estas metodologías para la determinación de un rango de precio es: A. 80% B. 15% C. 5% Conclusión: En base al alcance requerido, a los procedimientos realizados por E&Y, y a los supuestos de evolución del negocio definidos y suministrados por la Gerencia de PESA, concluyen que el valor por acción de PESA al 20 de mayo de 2016 se encuentra comprendido dentro de los siguientes rangos de valor, dependiendo finalmente de la alternativa que finalmente se concrete: (a) entre
$ 10,01 y $ 11,01 sin considerar la extensión de Río Neuquén; o (b) entre $ 13,62 y $ 15,25 considerando la extensión de Río Neuquén.
2.2 Opinión de Deloitte. Con fecha 3 de junio de 2016, el Directorio de la Sociedad recibió el informe contratado a la firma de referencia, quien realizó su valuación al 17 de mayo de 2016, conforme se detalla a continuación: Metodologías empleadas: A. Valor Patrimonial de las Acciones B. Flujo de Fondos Descontados C. Indicadores aplicables a sociedades con negocios comparables D. Valor de mercado de la acción La ponderación que Deloitte asigna a cada una de estas metodologías para la determinación de un rango de precio es: A. 5% B. 75% C. 5% D. 15% Conclusión: El informe de Deloitte estima que el rango de precio equitativo de PESA se ubica entre los
$ 11,00 y $ 14,22 por acción.
POR OTRO LADO:
El 3 de junio de 2016, el Directorio de la Sociedad (PESA) resolvió que el precio propuesto para la oferta de compra obligatoria
no era razonable. La oferta de compra obligatoria y la oferta de canje voluntaria se encuentran sujetas a la aprobación de la CNV. ESTO FUE DE FORMA UNANIME ENTRE LOS DIRECTORES INDEPENDIENTES. Sintesis: los directores de la Anses dijeron de esta forma q NO ES RAZONABLE el precio, y por tanto no van a entrar con esta oferta y la acción más subvaluada del mundo (en termino de PER) seguiría cotizando.... Recopile mucha más info de internet, voy poniendo de a poco porque voy a aburrir....Por esto creo es MUY buena oportunidad, riesgo hasta 10.37 NO TENES (dependiendo del tc vendedor nación lo único). Ganar podes ganar MUCHO, ya sea porque salga una OPA decente o siga cotizando
