Estoy analizando el balance. Muchos toman la linea final del resultado solamente y hay que ser EXTREMADAMENTE cuidadosos con eso, muchas veces te da una realidad MUY diferente a lo que sucede. Pero lo FUNDAMENTAL, es preguntarse el porque de ese numero para ver si es positiva o negativa la película. Este fue el grave error de los que compraron en 1500 por no ver un resultado extraordinario, y probablemente es el mismo error de los que venden a estos precios. Si uno viera que PETR gano solo 40 millones en el Q4 uno a priori se tienta de vender, pero en ambos casos tienen condimentos que muestran que es un resultado no recurrente.
En primer lugar la ganancia bruta del trimestre fue de 477 millones de pesos, levemente por debajo del trimestre previo pero a priori bueno a pesar del contexto. Esto se debe a que los ingresos fueron de 305 millones en el trimestre vs 333 milones en el previo. Es decir, disminuyeron un 8.27 por ciento, esto se debió a las menores ventas dado que los retails supusieron que el impacto en el consumo iba a ser mayor a lo que fue e impactó en los despachos del ultimo trimestre. Quedo evidenciado que esto fue excepcional al mostrar un salto abrupto en los despachos en el trimestre en curso. Dado los niveles de despachos de febrero y marzo se puede ver claramente que el Q1 debiera mostrar un salto de 33 por ciento con respecto al previo en los ingresos. Sintesis, este problema es pasado.
Por otro lado, los gastos de administración disminuyeron en 58.8 millones con respecto al trimestre previo, es decir 40.13 por ciento. Y los gastos de comercialización disminuyeron en 28.67 por ciento, a todos luces se nota una brusca disminución de estos costos.Pero hay otro gasto que pega u salto y anula esta disminución,
Otros gastos operativos crecieron bruscamente en el trimestre dado que entraron 42.4 millones en INDEMNIZACIONES. ESTO ES UN
GASTO NO RECURRENTE. Esto, se suma a la SUBA DE PREVISION PARA DESVALORIZACION Y OBSOLENCIA DE BIENES DE CAMBIO que saltó en 28.3 millones en el trimestre, esto es una perdida NON CASH Y NO RECURRENTE. Implicaría que solo sin estos dos items, la ganancia del trimestre
hubiera sido de 146 millones, en línea con lo esperado inicialmente a pesar del contexto recesivo.
Después se pueden notar algunas otras cosas MUY positivas en el balance. En primer lugar bajo fuertisimo el pasivo en el trimestre, 1340 millones, aumentando muchísimo los ratios de solvencia. Se habia sobrestockeado, disminuyó stock y por tanto disminuyó de deuda con proveedores que por el otro lado reduce el activo corriente una vez despachados. Pero lo más importante es que disminuyó BRUSCAMENTE la deuda que devenga interés en 406 millones de pesos. Casi no le queda deuda que devenga interés, le quedan 56 millones de usd a una tasa muy buena del 5 por ciento, y 14 millones de pesos. Esto sumado a la baja de tasas, le permitió endeudarse a una tasa menor, en el trimestre previo pagaba el 38 por ciento en pesos y ahora 27... Esto son MUCHOS millones extra en los resultados de cada uno de los trimestre próximos.
En la parte operativa si vemos las partes por segmentos se nota el GRAN problema que tuvo este año fue la parte automotriz. La ganancia anual hubiera sido sustancialmente mayor sino fuera por este item, que fue justamente lo q provocó que rodaran cabezas y ahora se paguen esos 42 millones de indemnizaciones. Pero hay algo SUMAMENTE positivo en este trimestre, en 9 meses perdía el segmento automotriz 267 millones de pesos y en 12 perdió 275, es decir solo perdió 8 millones en el trimestre, pero las depreciaciones en el período fueron de 16, es decir NO PERDIO CASH y muestra un punto de quiebre en este segmento. Ya dijimos que los despachos de celulares se recuperaron fuertisimo en febrero y lo que va de marzo.
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Por el lado de los costos tiene dos grandes gastos, sueldos y contribuciones, y por otro lado fletes y logística.
Los sueldos aumentaron en 353 millones vs 361 en el trimestre previo. Las contribuciones fueron de 68.5 millones y antes eran 97 millones en 3 meses.
Esto MUESTRA REDUCCION DE COSTOS LABORALES INCLUSO TENIENDO EN CUENTA QUE ES UN SEMESTRE CON IMPACTO DE AGUINALDOS, VACACIONES, ETC. Esto también debería tener un impacto fuertemente positivo en los próximos trimestrales.
Fletes/logistica fueron de 93 millones en el trimestre mientras antes había gastado 156 es una gran MEJORA. A priori es lógico por las menores cantidades producidas y vendidas. Pero si lo vemos por unidad vendidas muestran que ahora son de 93.43 vs 156.41 previamante. Si vemos el flete unitario por unidad producida ahora es de 121 vs 144.8 previamente, hay una clara mejora. Probablemente por lo siguiente que muestra la memoria,
Por su parte para la utilización en los productos de electrónica, se construyó una superficie de 3.500m2 destinándose a depósitos de materia prima, con estas modificaciones se optimizó y logró la reducción de costos en servicios logísticos. Complementariamente a esta actividad, se trabajó en los procesos de modo tal de lograr con la sistematización de los mismos la reducción de costos en mano de obra, así como la obtención de mejoras de Performance de calidad y fiabilidad logística.
Síntesis este trimestre fue atípico por las menores ventas y los items no recurrentes que señale. Muestra una fuerte mejora financiera que debe impactar en los próximos trimestres vía menores costos financieros, hay un punto de quiebre en el sector automotriz y una fuerte reducción en sus costos más importantes. Para nada es un mal balance dado el contexto, tiene más potencial de ganancia que antes, es una de las empresas más baratas del merval,
el que le pega al piso de la cotización de esta acción se lleva un departamento, tarde o temprano marca nuevos máximos