Foro de Rava Bursátil

Roque Feler escribió:Justamente, ayer lo veía por TN a " Pintita" Bianco caminando por una avenida solitaria de Miami soportando la embestida del viento y pensaba: " Y mientras tanto el turro de Einlazer se rasca todo el día y mata el tiempo de aburrimiento jodiendo en los foros"

Roque Feler escribió:Nunca recibí dividendos en efectivo por lo que desconozco de que números se estila hablar. Asumir la posibilidad de un dividendo de $2 por acción...parecería mucho, muy poco o algo lógico?

Gramar escribió:Breve síntesis de los resultados anuales presentados por el Grupo:

IRSA Propiedades Comerciales:

• Sigue siendo la vaca lechera del Centro de Negocios Argentina, por lejos. Aumentó su EBITDA –neto de variaciones en el stock de metros- en un 28%, 5% por encima de la inflación de la Ciudad de Buenos Aires junio 16-junio 17. En un contexto adverso, dado que la facturación en centros comerciales aún no se ha robustecido, y más aún ha estado muy planchada durante el segundo semestre de 2016 y parte del primero de este año.
• En este sentido, las ventas en centros comerciales se han incrementado un 19%, 4% por debajo del índice de precios. Esto hace que un componente de los ingresos de los shoppings (“alquileres porcentuales”) están muy retraidos. En el año sólo crecieron 6.4% frente al 31.2% de los alquileres convencionales. El año pasado los “porcentuales” significaron el 31.2% de los alquileres totales, mientras que este año fueron el 27% del total. Un consumo más dinámico redundará en mayores facturaciones y con ello, mayores ingresos para la Sociedad.
• Incorporó 8.130 metros cuadrados nuevos a su ABL y aumentó el porcentaje de ocupación total del 98.4% al 98.5%. Ya hay 341.289 metros cuadrados de alquiler en centros comerciales.
• El segmento de Oficias se comportó de manera excelente, apalancado en los ingresos nominados en dólares. Los ingresos crecieron 41%, casi duplicando la variación de precios de la CABA para el período (23%).
• Se compró el Edificio Phillps, lindero al Dot, por USD 29 millones, incorporando 10.147 nuevos metros al área alquilable. Estos ingresos comenzarán a percibibirse a partir de enero 2018. A su vez, hay un FOT remanente a ser utilizado en el lote de 18.000 metros.
• La ocupación se mantuvo al 100% durante tres trimestres, bajando al 97% al cierre del Ejercicio por liberarse dos plantas. El área total son 87.500 metros cuadrados.
• Se partició de la emisión de ONs convertibles de TGLT por USD 22.5 millones, incremetando la participación potencial del 9.5% al 14% de la Sociedad.
• Se obutvo la concesión del Centro de Exposiciones de la Ciudad de Buenos Aires (Facultad de Derecho, 23.000 metros para 5.000 personas). Allí se tiene el 55% de la sociead explotadora de la concesión.
• Se emitieron USD 140 millones a 3 años al 5% de interés.
• Durante este año, se espera sumar 20.000 nuevos metros de ABL en centros comerciales vía ampliaciones; siendo que 2019 tendrá la inauguración de los 32.000 metros de la primera etapa del Polo Dot y los 4.000 metros de ampliación en el Alto Palermo, y para 2020, 16.000 nuevos metros de oficinas en Catalinas. Está a la espera el nuevo shopping en Caballito.
• Se anunció en medios el desarrollo del terreno comprado a Nobleza en San Martín para edificar más de 8.000 viviendas.
• Al cierra del Ejercicio, contaba con una Caja equivalente a USD 175 millones, que si sumamos los USD 140 millones emitidos recientemente, la Sociedad cuenta con la billetera cargada para desarrollar activamente su portafolio.

IRSA:

• Lo más llamativo pasó sin lugar a dudas por el reconocimiento de la utilidad atrapada en sus activos, bajo el criterio de costo histórico luego de años de devalución y aumento del metro cuadrado, impactando el revalúo de IRCP + reserva de tierras + Israel (entre su incorporación al Balance y hoy).
• El Patrimonio Neto de IRSA, en forma consolidada, de 2014 a 2017 se multiplicó por 4.5 veces…, siendo atribuido a IRSA neto de participaciones un crecimiento de 10.220 millones a $25.900 millones. Esto implica que el valor libros de IRSA en su pata controlante es de $45 por acción…, por encima del valor de mercado. Algo insólito en nuestra Bolsa hoy en día.
• Vale destacar que activos hiper valiosos, como el caso de Solares, han sido revaluados en forma marginal, al estar a la espera de la aprobación del último convenio. La brecha entre la nueva valuación y la real sigue estando a años luz de diferencia. Quedó valuado a unos $1.400 millones de pesos, unos USD 83 millones por un terreno que habilitaría un FOT de más de 700.000 metros triple A, ergo con una incidencia implícita de USD 118 por metro cuando se están comercializando en la zona a no menos de USD 2.000 el metro.
• Vendió el terreno de Baicom por lo que ingresará USD 7 millones.
• El edificio en Nueva York se encuentra alquilando en un 95% rentando USD 69 por metro sus 58.000 metros cuadrados, en pleno Midtown sobre 3ra y 53. A su vez, la sociedad que lo explota está renegociando su deuda de USD 113 millones en condiciones más favorables, lo que redundará en mejores resultados.
• La mayor expectativa para el presente ejercicio está dada por la aprobación de Solares de Santa María.
• También se anunció públicamente la construcción de 12 edificios de vivienda en las afueras de Montevideo, cerca del Aeropuerto de Carrasco, en un terreno que la Sociedad poseía hace unos años.
• El EBITDA de IRSA en forma consolidada creció 64% interanual, en pesos. La variación del USD del 30 de junio de 2016 a 2017 fue del 11%, por lo que el EBITDA en dólares, para IRSA en forma global, creció 53% en moneda dura.
• Si uno observa la generación neta de efectivo que realizó en forma consolidada IRSA en el último ejercicio llega a la módica suma de USD 500 millones de dólares…

IDB:

• Continua el proceso de saneamiento del holding, habiendo podido colocar deuda a entre 3 y 5 años en moneda local al 5%, descomprimiendo todo el calendario de vencimientos 2017 y 2018.
• Han vuelto los dividendos en todas las sociedades, lo que ha permitido ejercer warrant’s e incrementar participación, o bien mejorar la posición de deuda neta.
• Se ha aprobado la absorción –casi en su totalidad- de New Pharm por parte de Shufersal, quien desembolsó USD 40 millones para ello.
• Vale destacar que Shufersal viene mejorando notablemente sus resultados operativos y netos, y es esperar que la fusión genere las sinergias necesarias para seguir robusteciendo ese margen.
• PBC ha hecho cash out de proyectos en India recuperando mayor liquidez.
• IDB se encuentra en proceso de venta de dos de sus tres principales activos, Clal e IDB Tourism (Israir) . Este último pareciera ser el primero a cerrarse, por lo que IDB recibiría USD 45 millones + 25% de la nueva aerolínea que se conforme. Sobre CLAL el proceso de venta es mucho más complejo e involucra reguladores que no están siendo del todo criterios, al preferir que IDB venda por mercado su tenencia en CLAL al 5% trimestral, en lugar de dejarlo pactar una operación en bloque. En los últimos días, IDB firmó con una empresa de Hong Kong un MOU (memo de entendimiento) en donde fijaron el precio de una eventual operación en el PN de Clal, tal como quería IDB. Al 30 de junio, esa valuación se traduce en casi USD 1.400 millones, de los que IDB le corresponden el 45% + el delta precio entre dicha valuación y los swaps acordados por el restante 10%. En caso de firmarse la operación en estos términos, IDB ingresaría USD 660 millones, no afectando el EBITDA de Israel, siendo que CLAL no consolida resultados sino que contabiliza como activo financiero disponible para la venta, al igual que IDB Tourism. Ambas ventas, al perfeccionarse, reducirán notablemente la deuda neta de IDB.
• La Sociedad manifiesta intenciones de ejercer durante el presente ejercicio el call que tiene sobre el 32% restante que no controla de IDB a precio histórico. Sería una excelente noticia…, dichos call’s vencen en abril de 2018. No implicaría mayores erogaciones, ya que ese 32% en poder de IFIsa se adquirió con un préstamo hecho por IRSA, de modo que transarían las acciones por la deuda.

Cresud

• Al igual que IRSA, la mayor sorpresa vino de la revaluación de sus propiedades de inversión. En su parte controlante, este revalúo le implicó $24.500 millones, dejándole $11.200 millones en No Asignados. Un delirio, unos 22 por acción.
• A su vez, si bien los campos propios no los han revaluado, al ser “Propiedad, planta y equipos”, y no “propidedes de inversión”, han acercado una valuación hecha por un independiente (Compañía Argentina de Tierras para Argentina y Bolivia, y Deloitte para Brasil y Paraguay). Esta valuación arroja sobre la parte ajustada a Cresud de USD 535 millones, casi tres veces su valuación contable.
• En términos productivos, ha sido una muy buena campaña. Costos de Estructura Holding adjudicados a Cresud ensucian de alguna manera resultados puramente agrícolas.
• Vale destacar cómo se está trabajando activamente en ganadería para aprovechar el nuevo ciclo favorable: la cantidad de cabezas de ganado pasó de 64.000 en 2015, a 70.000 en 2016 y los 79.300 a junio de 2017. Se están terminando las lineas de producción para envasar carne kosher y exportarlas a Israel, a través de Shufersal, lo que redundará en márgenes mucho más elevados.
• Se ha vuelto a vender campos activamente, a medida que el mercado se va abriendo. En julio 2017, post cierre de la Memoria, se acordó la venta de “La Esmeralda” por USD 19 millones, valuado en libros a poco más de USD 1 millón. A su vez se han vendido y comprado campos en Brasil, realizando ganancias e incorporando nuevas tierras a ser desarrollados y explotadas.
• El Directorio manifiesta intenciones de acelerar aún más (2017 creció frente a 2016) en el desarrollo de tierras para su comercialización.

Fue muy importante visualizar la tesis que se viene desarrollado, en donde toda la ganancia de tantos años de trabajo de la Sociedad estaba “escondida” en los criterios contables utilizados. Este cambio exterioriza la ganancia de las actividades de los últimos años, confirmando la enorme capacidad de este Grupo para generar utilidades.

Esta vez el Directorio cuenta con amplias facultades para proponer dividendos y/o recompra de acciones, dados los abultados resultados. Si bien éstos obviamente no implican cash disponible, hay efectivo disponible en las Sociedades que puede ir distribuyéndose escalonadamente para poner liquidez en todos los cajones: IRCP – IRSA – CRES. A su vez, dada el bajísimo nivel de endeudamiento resultando, las posibilidades de levantar capital en el mercado son enormes. Como prueba, los USD 140 millones colocados por IRCP al 5% a 3 años, habiendo recibido ofertas por USD 250 millones.

Ojalá el Directorio proponga algo de esto, en lo personal votó con las dos manos en favor de la recompra en lugar de los dividendos.

Y sobre todas las cosas…, ojalá tengamos suerte con la Legislatura Porteña.

#longCRES&IRSA

Roque Feler escribió:Nunca recibí dividendos en efectivo por lo que desconozco de que números se estila hablar. Asumir la posibilidad de un dividendo de $2 por acción...parecería mucho, muy poco o algo lógico?

Gramar escribió:Breve síntesis de los resultados anuales presentados por el Grupo:

Aleboto escribió:Como sería el proceso para habilitar ahora un pago de dividendos o recompra de acciones? Cuánto tiempo estiman que se puede demorar?

Gracias

Aleboto escribió:Como sería el proceso para habilitar ahora un pago de dividendos o recompra de acciones? Cuánto tiempo estiman que se puede demorar?

Gracias

atrevido escribió:El mercado mira ratios. Fíjate como baja de 20-el valor libro a 1- sin palabras

RC_1889 escribió:a los que saben leer el balance, como lo vieron mejor o peor de lo esperado? y que les parece que abre mañana el adr, para arriba ?