tatocba escribió:estimados, perdon la ignorancia, pero me explican como es el tema de los ratios tvpp/tvpy y como se calculan y que manifiesta.
Tatocba, diciéndolo corto, perdonarás que acá somos todos ignorantes.
Lo que hay acá son estimaciones de ratios (cocientes) que en teoría y en la práctica han servido para pasar de un cupón a otro con alguna ganancia. Esto es menos rendidor cuando la volatilidad es baja porque la dispersión del "ratio ideal" es menor y tarda más en darse. Pero de los ratios ¿qué cálculos hay?
El más simple es considerar que, como el disparador de pago es el mismo, y como el facial es aprox. el mismo, uno puede esperar que...
1. Precio 1 TVPY en pesos / Precio 1 TVPP en pesos = 1 dólar / Precio 1 dólar en pesos
Esto uno lo puede pulir un poco por varios caminos. Uno sería que no me importa el precio actual del dólar, sino el precio del dólar cuando el Gobierno pague el cupón. Entonces...
2. Precio 1 TVPY en pesos / Precio 1 TVPP en pesos = 1 dólar / Precio 1 dólar en pesos a diciembre de 2011
En todo caso hay que decidir un precio futuro y también CUÁL dólar tomamos: si el dólar Bco Nación, si el Blue, si el Contado Con Liquidación...
Pero hay más complicaciones: como el monto a cobrar en diciembre no es el mismo para los dos tipos de cupones, uno puede decir que mejor es considerar el próximo monto a pagar con UN tipo de cambio y el facial con OTRO tipo de cambio. Entonces, el ratio sería...
3. TVPY / TVPP = [(cPY * cTCN) / cPP] + [(fPY * fTCN) / fPP]
Donde TVPY y TVPP representan el precio actual de cada cupón respectivo,
"cPP" y "cPY" son los montos de los próximos pagos respectivos por cada un cupón respectivo,
"fPP" y "fPY" son los faciales respectivos por cada cupón descontado el próximo pago
"cTCN" y "fTCN" son los tipos de cambio nominales USD/ARS para el pago de próximo diciembre (cTCN) y para el pago a una fecha promedio del facial (fTCN).
Esto puede seguir. Podés agregar los pagos estimado para 2012. También el facial remanente no tiene que tener la misma fecha para TVPP y TVPY porque TVPP terminará de pagar primero. (Y lo que no sabemos es cuándo. Al margen de que TVPP terminará de pagar antes que TVPA, TVPY, TVY0 y TVPE, no es lo mismo que termine de pagar en 2015 a que termine de hacerlo en 2027.).
Las fórmulas las podés hacer más o menos complejas. Pero con esto espero que alcance para entender que catzo es el ratio: una combinación ideal de dos precios que es más bien lineal y que puede servir como guía de corto plazo (meses) para saltar de un cupón a otro.
Saludos
Como corolario: todo indicio de que seguirán las tasas de crecimientos que habiliten pagos favorece más al TVPP que a los que son en moneda dura. Y a la inversa, lo opuesto.
En las fórmulas implica una duración menor para ambos de similar magnitud, pero que es más relvante para TVPP porque su duración actual es menor (algo así como que 1 año menos en 5 años pesa más que 1 año menos en siete). Además de que tiene menos riesgo cambiario tiene menos riesgo de no pago y menos riesgo de suba de tasas (por menor duración).
que me mareas 