Diego escribió:Completo gracias, despues mandame como razonarias la tasa en US, si caer en tir negativa. Abrazo y excente aporte.
1. ¿En base a qué la distribución de probabilidad de los EMAE/PBI y de los TCN son normales?
No entiendo la probabilidad EMAE/PBI!
Fijate que ponés la misma variación % para un lado (optimista) y otro (pesimista). Eso es distribución normal. Ahora si! No le asigne probabilidades, solo son 3 escenarios.
Son 3 escenarios = 1 media +/- 1 desvío.
2. ¿Por que las tasas de descuento para ars, pero especialmente usd, a 6 y 18 meses no coinciden con tasas de bonos?
Se puede usar una tasa menor, estoy de acuerdo, eso mejoraria los valores.
Sí, mayor o menor, pero coincidente con algo. La diferencia grande está en la de USD.
Que tasas usarias? 4-5 o menos, rg12 es negativa!
RG12 + RA13 /2. La tasa es negativa a tipo de cambio BCRA, a CCL, no. Valuar el precio a dólar CCL. Y si no, tenés tasa negativa, no hay problema, dividís por menos de 1.
5. Como el valor presente es $ 5,60, la duración sería (*)... 5,9 años para TVPP. Esto implica IPIs y crecimientos para más años que esos 5,9 ¿cuántos? Depende del desvío que, de casualidad o no, uno asigne a esas dos series de variables. ¿Es así?
no calcule la duracion, simplemte considere que el primer pago luego del pago asociado al 2011, ocurre en el 2016 por devengado en el 2015.
Ajá. Pero entonces tenés que dar por sentado que a fin de 2011 "se sentira en el aire" el no crecimiento suficiente en 2012. En ese caso, el número precio/facial (ex pago cupón 6 en 2012) no sería ese, que está por encima de la media.
Porque si no hay expectativa de crecimiento visible en 2012, el siguiente pago importa poco para cuándo lo imagine c/u, si 2014 o 2016 (y es por esa parte del facial que hay que valuarlo como opción, como vos decías. Los 2 pagos que vienen son renta fija; el facial es una opción.).
Y entonces hay una incongruencia, la de suponer un upside mayor al incremento de "intereses corridos" de cupones 5 y 6 durante los próximos 6 meses. Eso, en este caso, es lo mismo que decir que el precio de la opción por el facial va a subir. Y no sería así ¿por qué subiría mientras la expectativa decae? (Sin meter que esperar que a 2015 las tasas USA no suban es esperar demasiado). Estoy de acuerdo, si hay aires de crecimiento para el 2012 ese precio se lo lleva puesto!!!! Es mas si le asigno alguna probabilidad a creciemiento al 2012, el precio se va encima de 20!
Sí. Y con la misma lógica, ídem para el otro lado. Entonces ese upside solo sería en caso de incertidumbre, tipo creceremos pero no sé si llegaremos.
Saludos
(*)5,9 años y lo que sigue suponiendo riesgo de default cero, pero la probabilidad acumulada x CDS es de más de 35% a 5 años en este momento.
