Mensajepor martin » Sab Sep 23, 2017 10:32 pm
Más abajo cito una parte de un informe que le acerqué en su momento al grupo de control con el fín de explicarles lo que había ocasionado su irrupción en la plaza y como habían afectado sus ventas y sobre todo como había afectado su forma de vender en el precio de la acción.
(adjunto dejo el archivo del informe completo que escribí yo - hay otro informe que escribió juan pablo-).
Se le acercó con el fín de que cesen de vender por mercado o por lo menos cesen de vender como estaban vendiendo dado las consecuencias negativas que su proceder habían generado en el precio de la acción (no dieron mucha bola porque siguieron vendiendo para el tujes impidiendo que el papel vuele).
Ya pasó bastante tiempo de ese informe y siguieron sucediendo drivers positivos que no se vieron reflejados en el precio del papel ya que siguieron vendiendo de una forma pésima pero lo cito ahora porque creo que es una buena explicación de porque hoy el papel no está peleando máximos en pesos del año pasado cuando la envergadura de todas las buenas, muy buenas y excelentes noticias que sucedieron este año, en relación a los fundamentals de la empresa, ameritaba (y amerita) que la acción hoy mismo estuviese rondando máximos en pesos (530/535 pesos).
El viernes se demostró que sacándolos de la cancha el papel en unos minutos pudo superar el techo que le habían puesto durante muchos meses en la zona de 340/360 mangos. Mi opinión hoy es que la acción, de no ocurrir ningún martes 13, debería ir en poco tiempo más a buscar los precios arriba mencionados (530/535 pesos) dado que "muerto el perro se acabó la rabia". Y pienso que debería buscar esos precios solo con los drivers positivos ya conocidos pero si siguen ocurriendo drivers los targets deberían ser aún más ambiciosos (máximos en dolares tal vez).
Por ejemplo hoy mismo hubo un nuevo driver formidable y es que la empresa a partir de hoy empezó a despachar autopartes para Ford cuando la propia empresa había notificado que esperaba recién estar produciendo para ford en 2018. Digamos esta novedad no está descontada en los precios e implica una mayor facturación y mayores utilidades pensando el cuarto trimestre de este año. Y hay varias novedades más que están por caer y otras que gran parte del mercado aún no se enteró. Con todas estas novedades que van cayendo (la última la de ford) y otras que van a seguir cayendo, si los resultados de los próximos trimestres son muy buenos, no me extrañaría que la acción vuelva a máximos en dolares (36 dolares fue su máximo alcanzado en julio de 2016 y con un merval que valía mucho menos en dolares de lo que vale a este momento).
"2) Descripción cronológica de los hechos más relevantes sucedidos en lo que va del 2017
Mirgor venía con un castigo muy importante en el precio que la había llevado desde los 530 hasta los casi 270 pesos durante el segundo semestre de 2016. Este castigo se justificó principalmente por balances que no habían cumplido las expectativas y por cambios en las expectativas, de los posibles resultados de la empresa, pensando el 2017.
Durante los primeros meses del año el papel atina una recuperación acoplándose un poco a la gran suba del merval. Pero esta recuperación dura poco dado que las estimaciones que empiezan a circular sobre los resultados del cuarto trimestre de 2016 (publicado en marzo de 2017) son decepcionantes. El papel vuelve a mínimos de 2016 una vez publicado un balance que no solo no cumplió las expectativas del mercado sino que fue finalmente peor a lo esperado.
Hasta este momento hay que decir que el mercado ignoraba completamente que ya habían empezado las ventas del grupo del control.
A partir de la publicación en marzo de 2017 del balance se empieza a ver un cambio en el papel ya que muestra un piso sólido en los 260/270 pesos lo que implica que ya empieza a descontar en los precios situaciones desfavorables. Para muchos inversores, que conocen bien al papel y los fundamentos de la empresa, empieza a ser un precio muy atractivo para comprar viendo que la facturación del primer trimestre del 2017 es mucho mejor a la esperada (Mirgor es una empresa que a través del SIM del Afip se puede seguir la facturación día a día) y teniendo en cuenta la brutal caída que había sufrido el papel.
Ya con la facturación cerrada del primer trimestre empiezan a circular estimaciones de resultados del primer trimestre de 2017 muy por arriba de lo esperado inicialmente (se esperaban inicialmente unos 20/40 millones de pesos de utilidades y las nuevas proyecciones suben a 80/100 millones). Esta situación empieza a generar cada vez más un mayor interés en Mirgor y el volumen y el precio empiezan a subir a partir de abril. A la vez no solo la facturación del primer trimestre del 2017 permite cambiar la perspectiva en cuanto a resultados del primer trimestre sino que la facturación que se observa correspondiente al segundo trimestre sigue creciendo semana a semana lo que también empieza a modificar las expectativas para el resto del 2017.
Hasta este momento, para la creencia del mercado, el floating en la acción sigue siendo pequeño y no hay ningún indicio que el grupo de control ya había empezado a vender.
Ya hacia fines de abril y principios de mayo se vislumbra un claro cambio de actitud inversora respecto al papel. La asamblea ocurrida a fines de abril deja muy satisfechos a los inversores y las expectativas de un muy buen resultado en el primer trimestre de 2017 son crecientes lo que le da un nuevo impulso a la demanda. Los precios empiezan a moverse para arriba pero se empieza a observar que entre 330/360 pesos hay mucha venta del agente 35. Sin estas ventas probablemente el papel hubiese, en ese momento, superado los 360 pesos sin problema.
Finalmente el 10 de Mayo la empresa publica un excelente balance de 115 millones de pesos muy por arriba de las proyecciones más optimistas y en este contexto la acción con un precio cercano a 350 pesos queda muy barata (no olvidemos que venía de caer desde los 530 pesos). Con este gran balance, que no estaba descontado en los precios, más una facturación de un segundo trimestre que seguía excelente, el papel tenía todo para ir a buscar los 400/450 pesos. La demanda sigue muy bien pero el agente 35, apenas publicado el balance, impide la suba “bañando” a la demanda. Esto cada vez genera más ruido en los que siguen al papel día a día pero aún nadie supone que detrás del 35 está el grupo de control vendiendo.
Desde ese momento hasta hoy siguieron apareciendo excelentes noticias para el papel (lo que se denomina “drivers positivos”) que no se vieron reflejadas en una suba de precio por la incesante venta del 35 que puso un techo infranqueable en la zona de 350/360 pesos. El actuar del 35 durante el período que va desde mediados de mayo hasta mediados de julio se “deglute” una serie de noticias y hechos que en el contexto de las reglas de juego del papel anteriores (descripta en la primera de esta exposición) hubiesen implicado una "gran voladura" de la acción. Durante ese período se terminó de confirmar una excelente facturación en el segundo trimestre, las estimaciones de los resultados del segundo trimestre que empiezan a circular rondan los 180 millones de pesos (excelentes números), la empresa notifica al mercado un acuerdo con Ford, la facturación de la empresa sigue con tendencia al crecimiento, los datos del consumo de la economía empiezan a mejorar, la producción automotriz mejora y finalmente se publica un balance espectacular de 210 millones de pesos.
A pesar de todo lo anterior (sucesión de noticias inmejorables) la acción no solo no puede superar los 360 pesos sino que el desgaste de la demanda se empieza a hacer muy manifiesto y papel cae hacia los 330 pesos (en dólares la cosa es mucho peor ya que en el mientras tanto se produce una importante devaluación).
La causa de la no voladura del papel primero y luego esta caída empieza a ser cada vez más clara respecto a sus causas. Ya buena parte del mercado se da cuenta que el 35 con sus ventas ha generado esa situación y no solo eso: ya hay minoritarios que saben que el 35 vende para el grupo controlante y a partir de esta situación decidió reducir posiciones de un papel que considera muy barato pero al no saber cuanta cantidad tiene para vender el grupo controlante eligió un "wait and see" hasta tener más clara la situación.
La situación en los últimos 35/40 días (mediados de julio hasta hoy) siguió similar en el precio pero con una disminución importante del volumen lo que indica que la tendencia de este problema va en aumento. El papel durante este período se siguió “comiendo” drivers muy positivos como la publicitación, por parte de la empresa, de un nuevo negocio con Mercedes Benz, la confirmación que la empresa va a empezar a ampliar sus negocios no solo produciendo sino distribuyendo y comercializando sus productos con la creación de una nueva sociedad y por último se “comió” el impacto favorable por el resultado de las PASO no acompañando lo que implicó una gran suba del Merval.
Para graficar en números lo ocurrido, hasta el momento, en lo que va del 2017: el grupo de control lleva vendidas aproximadamente 250.000 acciones y se calcula que generó ventas por cerca de 150.000 papeles de minoritarios que no hubiesen vendido sino fuese por esta situación. Esto desde el lado de la oferta pero también ha generado una reducción de la demanda por cifras que se calculan en 100.000 papeles de gente que venía acumulando acciones pero que dejó de hacerlo a partir de ver al agente 35 que no la dejaba subir y/o bien enterarse que el 35 vendía para el grupo controlante (parte de la gente que vendió papeles por esta razón tenía pensado comprar más lo que generó a la vez una menor demanda y una mayor oferta)."
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