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Para el INDEC, la economía creció 4%
El EMAE de agosto reforzó la proyección de un crecimiento anual superior al 3,2% que desataría el pago del cupón PBI.
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En el mercado ya arrancaron las apuestas: ¿paga o no el cupón PBI?
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El Estimador Mensual de Actividad Económica creció 4% en agosto, con respecto a igual mes del año pasado, informó hoy el INDEC. El organismo oficial dio a conocer la evolución del EMAE y precisó que, en relación con julio, agosto marcó una mejora de 0,4%. En los ocho primeros meses del año ya registra un acumulado positivo de 5,5% y se refuerza la proyección de un avance anual superior al 3,2 por ciento que desataría el pago del cupón PBI en 2014.
El pago del cupón PBI desató un debate entre los economistas. La decisión de reemplazar a partir de 2014 el año base de la medición del crecimiento ahora despierta dudas entre varios especialistas, que creen que el Gobierno dibujará los números hacia atrás para ahorrarse el desembolso de cerca de US$ 4.000 millones.
Los cupones se habían convertido en una de las apuestas favoritas de los inversores que descontaban el pago, en diciembre de 2014, correspondiente a la expansión económica de este año. Para que esto suceda el crecimiento en 2013 debe ser superior al 3,24%, según el INDEC. A fines de septiembre, las estadísticas oficiales arrojaban un crecimiento del PBI del 5,4% en el primer semestre, lo que disparó la compra de estos warrants, que en lo que va del año acumulan subas del 36%. También impulsó la demanda la expansión del 6,2% prevista en el Presupuesto 2014.
Sin embargo, con la decisión oficial de cambiar el año base de medición del PBI de 1993 a 2004 los especialistas ahora dudan. “La evolución de la actividad este año será del 2%. Pero las estadísticas oficiales muestran indicadores más robustos y, dada la evolución que ya se conoce, es muy difícil pensar que el INDEC no mostrará un crecimiento superior al 3,2%, que es lo que se necesita para que el cupón pague”, explica Maximiliano Castillo, director de ACM. Y advierte: “ Es muy difícil dibujar los números dados hasta ahora, pero el INDEC ya dijo que darán a conocer información adicional en el primer trimestre de 2014 de la nueva base del PBI por lo que es lógico que esos cambios impliquen ajustes en las series”, agrega.
Los primeros datos que se conocerán en enero sobre el crecimiento de 2013 son estimaciones. Y el Gobierno tiene hasta fines del tercer trimestre para definir la cifra final (y el pago). Luciano Cohan, economista Jefe de Elypsis, también cree que el Gobierno aún puede armar una revisión con el nuevo PBI que se presente. “Solo cambiando el año base no les da para no pagar pero no hay que descartar la posibilidad de que hagan otros cambios ”, dice. “A este Gobierno no les sobran los dólares con lo cual sería incoherente que salgan a regalarlos”, añadió.
Para la consultora Empiria “sólo una recesión de casi 3% trimestral desestacionalizado en el segundo semestre (12% anualizado) evitaría el pago; o bien una revisión de los números ya publicados”. “El anuncio de modificaciones en la medición muestra un cambio en la visión del Gobierno e indica que no se pagará el cupón PBI, que sería una posición más coherente en relación a la política de restricción del mercado cambiario”, dijo, por su parte, Gabriel Torres, vicepresidente de Moody´s.
Sin embargo, para Orlando Ferreres ya no hay manera de manipular los números para evitar el pago. “No tiene sentido que el Gobierno elabore una nueva metodología que baje el PBI de este año. Las cifras dadas hasta ahora por el INDEC dan sí o sí pago y no hay manera de que bajen el crecimiento ”, dijo. “El escenario más probable es el del pago ”, sostuvo.
Sin embargo, muchos aún son escépticos. La muestra de esa desconfianza se observa en los precios de los cupones. Para la consultora Quantum, de Daniel Marx, los valores están un 30% por debajo de lo que deberían estar si se pagase y un 50% más caros de lo que tendría que estar si el pago no se concreta.
