Mensajepor Aleajacta » Jue Ene 28, 2010 9:10 pm
Hola, Mazzamauro,
Cierto lo de Grecia y España. Cierto también es California.
Pero los países europeos mencionados no controlan el precio de su moneda más que California la del dólar (y no sé las proporciones del PBI). No pudiendo emitir si contraen deuda o bajan gasto no afecta el precio de la moneda en forma directa.
Respcto a las tasas, tres observaciones utilizadas como índices:
1. La tasa de 10 años menos la tasa de 3 meses da un número. Cuanto menor sea este número, mayor expectativa de recesión para el año siguiente. (Es una medida rápida, parecida a mirar la curva yield). No tengo 3 meses de BCE, uso las del Reino Unido.
mm-yy____11-08____12-08____01-09__________11-09____12-09____01-10
USA_________ 2,88______2,00_____2,59___________3,15_____3,74_____3,56
UK__________ 1,88______1,70_____2,68___________3,04_____3,57_____3,36
Las diferencias son mayores ahora que hace un año. Pero hay dos inconvenientes:
* En ambos países la diferencia se achicó en enero respecto a diciembre.
* No es una buena medida, como tampoco lo es la yield curve, si las tasas de 3 meses y afines están cercanas a cero, pues la tasa de los bonos largos es como si fuera una opción (Esto dice Krugman y da el ejemplo de Japón).
2. La tasa de 10 años menos la tasa de 2 años da un número. Cuanto mayor sea este número, mayor expectativa de ganancias de empresas en los próximos 3 años.
mm-yy____01-05______01-06_______01-07____01-08______01-09
USA_________0,85________0,00_______ -0,11_____1,46_______1,90
GE___________1,15________0,52_______ 0,14_____0,55_______1,78
Además de que la recesión en USA se veía venir más que en Alemania y que en este país no fue tan fuerte, la expectativa de mayores ganancias corporativas futuras en USA coincide con la expectativa de baja de bonos de USA (mayores tasas requeridas ahora y a futuro). La perspectiva de Alemania es menor que la de USA, pero no mucho.
3. Las diferencias de tasas mes a mes (tasa de Alemania en euros menos tasa de USA en dólares) también cuentan otra historia.
Dif. Tasas________2 años_______5 años_______10 años________30 años
Noviembre___________0,63__________0,24__________-0,05__________-0,32
Diciembre___________0,28__________-0,17__________-0,40__________-0,50
Enero_______________0,26__________-0,05__________-0,43__________-0,59
En diciembre, Alemania pasó a pagar menos en euros que Estados Unidos en dólares a 5 años. Pese a esta devaluación del euro (ese 6,5%) respecto al dólar, las tasas indican la tendencia opuesta: debilidad del dólar respecto al euro (porque se exigen más dólares a largo plazo que euros). Dos años atrás, Alemania pagaba tasas más altas, con un euro/dólar parecido al actual incluso a 30 años.
Si hay un indicador contrario al euro vs dólar y es el PPP según OCDE (1 euro = 1,20 usd). Pero no solo el euro estuvo casi siempre por encima de ese valor sino que la economía informal es mucho más alta en Europa que en USA (y el OCDE no la computa).
