Re: CRES Cresud
Publicado: Vie Oct 13, 2017 5:17 pm
Yops escribió:yo tengo una irsa por cada 6 cres mas o menos
Lo que no sé quién es la madre y quién la hija ... Podría ser quizás que fuesen hermanas las dos ..
Es una buena pregunta. Yo estoy aprox 60-40, más inclinado por IRSA. Por Market Cap, IRSA es más grande. Y el valor de Cresud se explica fundamentalmente por su participación en IRSA. IRSA también tiene Israel directamente y no tiene el fee del management. Tiene mayor dividend yield. Elsztain se presenta en todos lados como el presidente de IRSA. En cuanto al volumen, si miran los ADRs últimamente hay más volumen en IRSA.
Que Cresud tenga el 65% de IRSA es una casualidad histórica, que se explica por la situación de mercado y de caja de ambas empresas a la salida de la crisis de 2001 y 2009.
En 2001, IRSA tenía deuda en dólares y facturaba en los shoppings en pesos. No valía nada. Y Cresud era una empresa farmer con $0 deuda a la que le habían caído los costos en moneda local. Por lo tanto tenía mucha capacidad de endeudamiento. Emitió ONs creo que por U$S100-150 palos y se compró el primer 25% de participación en IRSA. Pocos años después viene la crisis subprime de 2009, y los valores inmobiliarios se hacen pelota, mientras que los commodities agrícolas venían en máximos históricos. Otra vez crisis y justo Cresud con caja. Se compraron hasta llegar al 65%. La deuda de Cresud llegó a U$S 300 palos.
Después bajaron los commodities y seguimos con las retenciones. Las inversiones inmobiliarias de IRSA en USA maduraron, lograron vender muy bien lo comprado durante 2009, y se hicieron de caja para comprar IDBD.
En fin, esa es la historia más o menos. En lo personal, de muy corto no me gusta el campo, vamos a seguir con el atraso cambiario y los commodities agrícolas vienen planchados (por ejemplo, el maiz que usan los yankis para biocombustibles, está bajo presión por la baja del petróleo), por lo que todavía no creo que vayan a venir resultados de explotación positivos. Todavía queda analizar el efecto de la baja de las rentenciones en las explotaciones de granos, pero por otro lado Aranguren liberó los combustibles... y los campos de Cresud están en zonas alejadas. O sea, no veo nada por el lado de los granos por el momento, aunque sí está el tema del frigorífico. Si no es este balance, deberíamos ver el efecto en el próximo. No sé si será suficiente catalizador para el que el mercado pague el sector agrícola de Cresud, si el resultado agrario total sigue siendo negativo. Vendieron un campo grande, pero no lo van a informar por balance hasta la memoria del año que viene.
