elvieeejo escribió:...
...
está la buena la noticia como consumidor, igual espero que no sean giles en bloquear a cualquier celular que alguien como turista se quiera comprar afuera (por ej en casos de modelos que aca no se venden) porque eso no me parece copado como consumidor
ej yo tengo un xiaomi que aca no lo vende nadie, salvo en ML los que lo traen de afuera (y por cierto te cobran mucho mas caro)
No esta claro como se va a instrumentar la medida. Un particular, el problema lo tendria si lo entrase al pais sin pagar los impuestos correspondientes.
Es claro que lo que este funcionando con anterioridad a la vigencia de la medida, entraria en una zona gris, y es dificil que se le apliquen las mismas medidas, seguramente se reglamente algun periodo de adaptacion con pago de los impuestos o tasas que falten en caso necesario. Solo si no se dispone de Boleta de compra estarias en el horno.
Y el objetivo de la medida no apunta a los aparatos que los particulares ingresan, sino a los contenedores de celus que ingresan de manera ilegal y que suman uno de cada tres de los aparatos que se venden actualmente (haco poco estimaron en un 30% el nivel de contrabando en celus).
En teoria: Todo lo que se compra afuera, se debe presentar boleta de compra y pagar la tasa de ingreso correspondiente con ese pago te dan la estampilla fiscal de producto legal.
Ahora veamos el lado que afecta directamente a la empresa: Con una penetracion de mercado actual del 70% y una estimacion de 3MM de celus anuales ingresados de contrabando, implica un salto proyectable de la demanda de 2.1MM de celus mas a producir por año para abastecer la demanda que el contrabando no podria abastecer. Redondeando a 5MM las unidades anuales producidas en el 2017 , implica un salto de produccion proyectable del 40% para el 2018, solo por esta medida. Y sin considerar aumento de demandas por otras causas.
La medida anunciada como de pronta aplicacion contra el contrabando implica aspirar a producir 7MM de unidades anuales (partiendo de las 5MM actuales), con un precio promedio de usd 230 por unidad y una ganancia que ronda el 4.5%, implica "ganar extras" en el 2018 usd 21MM por sobre las ganancias de este año, a eso hay que sumarle distribucion directa y la venta directa al publico que recien arranco este año con los Samsung-Store (que dicho sea de paso inauguro otro mas este finde).
A todo lo anterior que es exclusivo del rubro celus: hay que sumarle el incremento de ganancias por incremento de las ventas en TVs, en autopartes, en infotaiment, exportacion de la mina de oro y plata, y las ganancias del fideicomiso financiero.
De los actuales negocios del grupo: TVs+autopartes+infotaiment son dependientes 100% del regimen, pero los negocios que quedan que son distribucion+venta directa publico+mina de oro y plata+fideicomiso financiero, son independientes del mismo. Y el rubro Celus, con la creacion de los Samsung-Store en caso que el regimen desapareciera y se liberara la importacion total de los aparatos, implica el poder importarlos y venderlos directo al publico sin depender del regimen (obvio que se incendia la provincia de TDF si esto ocurriera), pero lo que quiero mostrar es que el grupo Mirgor esta perfectamente adaptado para el caso extremo que algo asi sucediera el 31/12/2023.
Si para el 2017 las ganancias del grupo van a rondar los $1000MM ($56/accion), cada dia resulta mas mezquino estimar un salto de las ganancias del 70% para el año entrante.
Sabiendo que el 65-70% de las ganancias actuales ya NO dependerian de la existencia del regimen, se puede suponer que un 30% de las mismas se proyecten con un P/E de 5 años y el resto con un P/E de 15 años (mas acorde a una empresa argentina que no depende de un regimen de excepcion impositiva, ni hablo de utilizar P/E promedio del panel lider que seria mucho mas alto aun).
Hacer esta valuacion nos deja asi: ($56*30%*5años) + ($56*70%*15años) = $84 + $588 = $672/accion para fines del 2017. Con la gran posibilidad de duplicar para fines del 2018 y un 50% mas para fines del 2019, que redondeando seria un x4 desde los precios actuales. Honestamente a esta medida yo ya le habia perdido la expectativa que saliera en el corto plazo, la posibilidad que salga nuevamente en los inicios del 2018, me cambio mucho mis targets de valuacion anteriores.
Slds., Carlos.
