Jotabe escribió:http://foro.ravaonline.com/foro3/viewto ... 5#p1717785
Ale, si no te parece apropiado llamarlo "ataque" busco otro nombre, pero igual es como el cuento del huevo y la gallina.
Hasta donde sé, el circuito empieza por el aumento en los CDS del país sospechado; después se traslada a las tasas que les exigen; mas luego empiezan las dudas de si va a poder pagar con esos costos; mas tarde sigue el retiro de fondos del sistema bancario, luego la contracción de la economía real, etc. etc.
Y todo porque en algunas oficinas vieron la posibilidad de ganarse unos mangos subiendo el CDS...que previamente habían shorteado.
No imagino que todavía creas que el mercado es un juego de competencia perfecta.
Saludos.
Sí a lo del huevo y la gallina, las profecías autocumplidas, los círculos viciosos, los circuitos..., pero en todas estas analogías de ciclos es difícil decir "acá empieza el círculo".
Lo que creo es que...
...Si los grandes bancos especuladores pudieran ganar con que un país se vaya al diablo, lo harían. Pero ¿cómo ganan con que un país avance hacia el default, bajen los precios de sus bonos? Una es la que vos decís, shortear CDSs. Pero el tamaño del mercado de CDS es pequeñísimo comparado con el de bonos y el de dinero, y más pequeño el de shortear CDSs. (Y de tan sofisticado, solo intervienen bancos y financieras, por lo que se quitan el dinero entre ellos). Creo que más fácil debe ser shortear bonos y comprar CDS elevando su precio especulando con provocar ventas de bonos. Pero el negocio sigue siendo medio raro: tenés que recomprar los bonos y vender los CDS sin mover los precios a como estaban. (*)
...Hay otras formas de que un banco se beneficie si bajan los bonos de un país, y más fácil me resulta verlo como una arriesgada maniobra oportunista aprovechándose de la legislación.
...Los bancos centrales se mueven lentos, como corresponde a entes que buscan estabilizar. Esa lentitud respecto a los mercados permite maniobras. Ejemplo: como hay acuerdos firmados, hasta que un país como Grecia no cae en default, el BCE no puede pedirle a los bancos de la EuroZona que en su contabilidad valúen los bonos griegos a sus precios de mercado en vez de a su valor técnico. Entonces, si los bancos compran más bonos griegos, aumentan artificialmente su activo y el monto que pueden liberar de los encajes mínimos. Esto es lo mismo que mover dinero casi gratis (dinero que es de los depositantes, obviamente). ¿Les conviene entonces a los bancos que la cotización de los bonos griegos bajen? Hasta ahora, solo si compran, lo que los pone en el otro lado del mostrador.
...Algo más. Ese dinero es casi gratis porque además los bancos ponen los bonos griegos, italianos, etc, como garantía en el BCE hasta donde pueden y el resto (incluídos los más seguros porque permiten menores tasas) en los mercados de dinero. Pero lo que viene pasando en Europa -y en parte en Asia y USA- es que los bonos seguros han subido de precio (el swap resultó negativo) y los precios de los activos de riesgo bajaron. Entonces, los bancos especuladores se endeudaron, se comprometieron a pagar, con activos que subieron solo para comprar activos que al final bajaron: un desastre.
...Más grave: algunos activos aceptados como garantía están siendo puestos en duda por las casas de intermediación (hoy, LCH.Clearnet advirtió sobre los bonos de España). Porque ¿qué garantía es un bono, una promesa de pago, de un país que quizás entre en default o que bajen mucho de precio? Entonces, al no aceptar esos papeles al mismo % que antes, le restan el valor que sirve para apalancarse, y este menor valor lleva a muchos a querer venderlos, los precios bajan (**). Y los balances terminan más inflados que antes.
...Sigue. ¿Qué hacen entonces esos bancos especuladores? Le piden plata prestada a los bancos que no hacen esas maniobras. Pero entonces, suben las tasas a las que se prestan los bancos entre sí (una referencia típica era/es la tasa LIBOR). Y al subir estas tasas, los más conservadores empiezan a dudar de los bancos y retiran sus préstamos de bancas mayoristas o no renuevan sus préstamos. Esto ya es una amenaza seria al sistema financiero y los bancos centrales deben tomar medidas...
...¿Cuándo y cuáles? De esto dependen en parte, en el corto plazo, los precios de los activos de riesgo (como los bonos y acciones locales), y es como empezó la conversación.
Saludos
(*) Sobre qué se mueve primero, si los CDS o las tasas de los bonos, leo que en los desarrollados el movimiento es al unísono y que en los emergentes primero se mueven los CDS...
http://ftalphaville.ft.com/blog/2011/09 ... ess-naked/
(**) Una analogía local... ¿qué pasaría si los cupones no fueran aceptados como garantía para tomar caución? No veríamos en eso una conspiración de quienes invierten en cupones, al margen de que la subsecuente baja de precios les permitiría comprar más.
