Gsn escribió:Hola Juan Pablo en relación a tu post, no te parece que un PE de 11/12 es un buen numero para Mirgor? en relación a lo que ha sido valuada históricamente la empresa. Me parece que en el mercado local se están pagando con euforia muchas empresas y que esas están mas caras que lo que mirgor muy barata. Por supuesto que los que se adelanten a lo que puede pasar en el 2018 la ven muy barata. Este año puede ganar 80 millones de usd y en ese escenario (de darse) si estaría barata y todavía podría tranquilamente tener un upside de 40% en dolares. Ganar 80 millones de dolares es equivalente a ganar 4.44 dolares por acción, valuandola a un PE de 10 ( conservador) estaríamos en 44,4 dolares, al precio de ayer y tomando un dolar de 19,50 mirgor esta valuada a 32 dolares aprox. Es un posible 40% de upside en moneda dura.
Sos un gran analista asi que te consulto cuanto estimas que puede ganar en 2018 y que PE te resulta mas apropiado para valuar la empresa.
Por otro lado tambien veo viable un buen dividendo para este año, ademas de lo que vos mencionaste al respecto, me parece que il Tevere va a estar interesado en que le ingrese una buena suma bajo este concepto, dado los ultimos movimiento de la familia Caputo en lo que respecta a sus tenencias de cotizantes, los veo ávidos de cash.
Estas invertido en algun otro papel local?
Gracias y saludos!!
El P/E no es la unica metrica que hay que ver. Es cierto que siempre estuvo valuada a mas o menos ese p/e, pero el resto de las cotizantes tambien, hoy estan valuadas a 3 o 4 veces más y me parece excesivo. En algunos casos los p/e de otras empresas estan muy altos porque se espera un repunte fuerte de utilidades por lo cual estan bien sus valuaciones (algunos casos, ya no todos, de empresas energeticas por ejemplo donde tenes aumentos proyectados que aun no repercutieron en los balances, cuando impacten obviamente las ganancias aumentan y por tanto el p/e disminuye si cotizaran a estos precios dentro de X meses) en muchos otros casos, esta plenamente injustificada valuaciones tan altas. En muchas otras empresas por ejemplo pueden haberse visto afectadas por eventos no recurrentes o castigos financieros por lo cual el P/E actual no es tan relevante.
Antes estaba valuada con un ratio semejante. Pero hay que tener un par de consideraciones, bastante de la ganancia de diciembre de 2015/2016 fue extraordinaria por la salida del cepo donde mucho se dio por variables financieras non cash (como VA), la empresa estaba endeuda y menos diversificada (este año va a ganar dinero de lo financiero, tiene nuevos negocios automotrices, gmra, distribución y mina) asi que la valuación debería de a poco, a medida que diversifique ganancias ir acercandose al resto. Hoy la ganancia de la empresa es real y tangible dado que genera cash, la ganancia operativa y el ebitda es lo que subio mucho... A su vez, si con un p/e de 11 tuviera indicios que la ganancia del año próximo caeria estaría cara,pero no veo ningun indicio para que en este 2018 no aumente exponencialmente las ganancias de vuelta, por lo que creo que no tiene sentido que se value a estos ratios.
Creo que con el escenario que planteas de una ganancia de 80mm de usd (lo cual me parece factible), la empresa cambia totalmente. Imaginate va a tener un exceso de cash importantisimo, podría incursionar en muchos nuevos negocios, incluso la ganancia financiera sería altisima si la colocaras en lebacs, y acá claramente tienen mejores opciones que una lebac, sin ir mas lejos, podrían financiar creditos para comprar en GMRA a un CFT de 100% como hacen todos los retails.... Con ese exceso de efectivo, puede diversificarse tanto que podría pasar a ser un holding totalmente diversificado, por caracteristicas unico en este mercado. Si se da esto, el upside que tiene es mucho mayor que un 40% en moneda dura, pero hay que tener paciencia e ir de a poco viendo como evoluciona la empresa y obviamente el resto del mercado en general.
Tengo poco de otros papeles locales, con este rally fui tomando ganancias en muchas cosas y fui concentrando cada vez más en Mirgor, hoy por hoy es la empresa que más me gusta por lejos, aunque claramente hay otras oportunidades tambien el dinero no es infinito. Aclaro que es inconveniente no diversificar mucho, pero son riesgos que quiero tomar porque los balances/despachos de esta empresa los conozco de memoria, entonces me siento seguro de mi tesis que sigue barata.
