Mensajepor martin » Jue May 03, 2018 8:45 pm
Analicemos cuales son las cosas que afectaron de manera negativa en su momento a una empresa como Mirgor y en principio como afectaría una devaluación en empresas que dependen mucho del consumo interno y veamos como en el contexto particular de Mirgor estaría afectando una situación que en principio el lugar común es pensar que afecta negativamente.
1) Consumo
Una devaluación en magnitud afecta el consumo ya que le quita poder de compra al consumidor. Esa es la primera lectura que se suele hacer y en muchos casos es correcta. Es la lectura que hay que hacer en el caso de Mirgor que factura en dólares y produce y vende bienes con caracteristicas muy específicas ??...
Hoy Mirgor, como ya comenté en un post de más abajo, produce tres tipos de bienes. Cada uno de esos bienes tiene su propia particularidad:
a) Celulares: en este caso una devaluación puede afectar el consumo en una primera lectura. Pero hay dos cuestiones que pueden compensar una caída de la demanda y hasta que en el balance de lo negativo y positivo termine siendo favorable:
La primera es que a diferencia de 2016 las telefónicas y los retails no están sobrestockeados en celulares. En el 2016 esperando una mejor performance de la economia llegaron al segundo trimestre muy stockeados lo que hizo que la producción disminuya su marcha hasta que puedan colocar estos productos stockeados. Hoy según toda la info disponibles no hay sobrestockeo.
La segunda razón es que una devaluación permitiría seguir ganando competitividad frente al contrabando (desde el 2016 hasta el momento ya se fue ganando mucha competitividad) lo que permitiría compensar (y hasta sumar) lo que se pueda perder del consumo legal por efectos de la pérdida del poder de compra de la gente, con mayores ventas que hoy se hacen en negro. Poniendo un ejemplo basado en los datos del año pasado: con un mercado de 12,5/13 millones de celulares 2,5 millones de esos celulares provinieron del contrabando y 10/10,5 millones del mercado legal. Suponiendo que caiga la venta por un menor consumo de esos 10/10,5 millones podría verse compensada por un mercado ilegal que se vaya convirtiendo en mercado legal dado la falta de incentivos para contrabandear.
b) TV: también puede haber una lectura similar respecto al consumo pero desde la empresa nos dijeron que la demanda hasta abril estaba muy fuerte por el mundial de fútbol. Faltando menos de dos meses para el mundial es factible que el consumo de este tipo de bien no decaiga y si decae sea de manera marginal.
c) Autopartes: Mirgor se beneficia de una devaluación porque gran parte de lo que produce se exporta y una devaluación incentiva las exportaciones.
2) Situación financiera
Las empresas con mucha deuda neta en dólares se perjudican con una devaluación.En caso de Mirgor ya se explicó que no es el caso. Hoy Mirgor tiene una deuda financiera neta en dólares insignificante (sin contar que lo que presta en dólares lo prestó a una mayor tasa de interés de lo que paga por su deuda en dólares) y la deuda en dólares comercial está cubierta con los inventarios, cobros en dólares, con dinero en caja que tenía la empresa al cierre del cuarto trimestre de 2017 y con futuros.
3) Momento de la devaluación
Mirgor puede verse perjudicada (solo coyunturalmente) cuando la devaluación la agarra al cierre de los trimestres (afecta el trimestre en curso pero se compensa más adelante) ya que los inventarios se toman a precio de costo en los balances y cuando te agarra un salto devaluatorio en los cierres, esos inventarios no se llegan a vender al nuevo valoe del dólar. En el caso de esta devaluación ha sucedido en la mitad del trimestre lo que permite vender los inventarios con el dólar más alto. Por lo tanto esta devaluaciòn no estaría perjudicando los resultados contables del segundo trimestre por ahora (hay que ver como cierra el dólar al 30 de junio).
4) Riesgo de incobrabilidad.
Como muchas veces se explicó en este caso el riesgo de Mirgor es ínfimo por el tipo de cliente que tiene y por las garantías que le da su cliente principal Samsung.
5) Costos internos
Una devaluación fuerte, en general, genera más inflación y esto hace que los requerimientos por mayores aumentos de salarios estén a la orden del día. En el caso de la realidad actual de Mirgor esto no solo no afectará sino que le permitirá licuar los costos de salarios medidos en dólares dado que el acuerdo de congelar los salarios durante dos años está vigente y homologado por todas las partes intervinientes. Esto no hay forma que se vuelva atrás.
En definitiva: que cada uno saque sus conclusiones pero yo tengo clara la mía respecto a si una devaluación perjudica o beneficia a Mirgor en su realidad presente.
