lestat escribió:Grande, Chule, muchas gracias!
Les paso mi planillita con estimaciones de EBITDA a diferentes precios del benchmark y del diferencial de precio, suponiendo que por "base metals" (níquel y cobre) se gana $360 M por trimestre (viene sucediendo aprox) y por carbón, $100 (es conservador).
En función de ésto, calcule a cuánto podría quedar la deuda a 1 año (restando dividendos, Capex de desarrollo y costos financieros), y un precio de la acción teniendo en cuenta un EV/EBITDA = 6. Es posible que contenga errores. También agregué un resultado neto después de impuestos, tomando $900M de amortizaciones y depreciaciones trimestrales.
Chule o todos -- si tienen una planilla mejor con datos similares les agradecería un montón, o si pueden señalar si tengo alguna cifra mal puesta también y lo vemos.
Lestat, muy buen trabajo, gracias por compartirlo. Tus estimaciones estan bastante similares a las que tengo yo y te diria que coincidimos bastante en los target de precios. Prestale atencion al negocio del carbon, nos va a dar interesantes sorpresas. Pienso que este año podemos tener solo ahi un EBITDA entre USD 600-800M.
Comparto la valuacion que habia armado 2 meses atras, mirando 2018 con un target de deuda neta de USD15B. La semana pasada la empresa comunicó que esta esforzandose para que la deuda neta el año proximo este por debajo de los USD 10B, con lo cual mi escenario es al menos 50% mas conservador, aunque confio plenamente en que los objetivos de desapalancamiento se lograran.
Tome un multiplo de EV/EBITDA levemente mayor al tuyo, de 6.5 en lugar de 6, pero para el caso es practicamente identico. Recordemos que el promedio historico de Vale era de 9 años para ese multiplo y sus peers cotizaban incluso mas alto. A su vez, la empresa tiene intenciones que ha manifestado en cotizar con multiplos mas elevados. La unificacion de acciones y el cambio del gobierno corporativo está en linea con eso. El saneamiento de la deuda tambien. Queda el riesgo politico Brasilero y la alta dependendencia al precio del IO, pero esto ultimo con esos niveles de deuda, menores costos y la posibilidad de encarar otros negocios estrategicos, la hacen menos vulnerable.
