Foro de Rava Bursátil

incrédulo escribió:Les paso mi análisis:

- cotización al cierre de hoy: $ 16; igual a U$S 0,6349 (transformado a tipo de cambio vendedor minorista BNA que aplica según OPA).

- comprando una acción de Caputo tenemos una acción que cada uno puede valuar desde lo fundamental, para lo cual les aconsejo empezar leyendo el último balance, incluyendo la reseña informativa y en particular las perspectivas. Leer también el balance de todas las controladas, ya que hay muchas que tienen activos muy valiosos, negocios muy interesantes y muy buenas perspectivas.

- además, tenemos un put (opción de venta, ya que la OPA es obligatoria para TGLT pero de aceptación voluntaria para los accionistas) a U$S 0,799. Dicho put tiene un plazo de vencimiento incierto, ya que depende del momento de aprobación de la OPA por parte de la CNV.

- en principio, todos esperamos que la CNV apruebe la OPA lo antes posible, para realizar rápido la ganancia. Pero si analizamos la OPA como un put, mientras más tarde la CNV en aprobar la OPA mejor, porque tenemos más tiempo para decidir si ejercemos el put (si aceptamos la OPA) o no. También soportamos un costo financiero, pero al ser en dólares podríamos valuarlo en 3% anual (lo que pagan las letes), en mi opinión el valor tiempo del put por volatilidad vale mucho más que por tasa, sobre todo considerando que la marcha de Capu pinta seguir mejorando, lo cual nos puede permitir rechazar la OPA llegado el momento con mayor información disponible (piensen la cartera actual de obras, PPP, demanda adicional proveniente de TGLT que va a querer usar su constructora, etc).

- en conclusión tenemos una acción a U$S 0,6349 y un put a U$S 0,799. Cuando llegue el momento de decidir si ejercemos el put, podemos optar entre quedarnos con la acción en función del análisis que hagamos de la empresa, o vender a ese precio, ganando un 26% en dólares desde hoy.

- hay un riesgo cambiario, como señala Atila, por el período desde la aceptación por parte de la CNV y el momento en que tendremos disponible el dinero, ya que en ese período el tipo de cambio queda fijado. Según las normas NT 2013 de CNV, título III, cap. II, sección I, art. 3-a-4, que puede llegar hasta 40 días hábiles (casi dos meses, podría hacer perder un valor en dólares de aprox. 5% según devaluación esperada en mercado de futuros).

- como posible catalizador hacia arriba, contemplo la posibilidad de que la CNV exija subir el precio de la OPA, a lo cual le asigno una probabilidad relevante, teniendo en cuenta que la misma es igual a lo pagado al controlante, y casi igual a lo estimado en los informes de las valuadoras independientes. Generalmente, lo pagado en OPA supera esos valores, todos sospechamos, y si bien no se puede demostrar, se asume que lo que figura pagado al controlante y el valor estimado en esos informes tiene algunas diferencias con la realidad.

- como posible riesgo, que por algún motivo la OPA se atrase o quede sin efecto, y la marcha de Capu empiece a empeorar, con lo cual no pdríamos ejercer el put y nos quedaríamos con una acción que no justificaría su valor por fundamentos. Yo entiendo que, siendo la OPA obligatoria para TGLT, con el castigo de que le rematen las acciones adquiridas a los controlantes si no cumple (ver art. 89 ley 26.831), no existe la posibilidad de que no cumplan la OPA, pero bueno, estando en Argentina, no hay nada seguro; por lo cual algún grado de riesgo hay que asignarle. Igual para mi sigue siendo un negoción a estos precios.

Atila el Huno escribió:Acá encontre lo que creo que aplica:

http://www.cnv.gov.ar/sitioWeb/Content/ ... OC2013.pdf

Normas de la Comisión Nacional de Valores
Titulo III: Retiro de la Oferta Publica.Cancelaciones. Oferta publica de adquisición. Aportes Irrevocables
Capitulo II: Ofertas Publicas de Adquisicón
Sección I: Disposición Generales
Articulo 3: Procedimiento y Deberes de Información
Item a.4) Plazo General: Los plazos de la oferta no podrán ser inferiores a VEINTE (20) días hábiles, ni exceder de TREINTA (30) días hábiles contados desde la fecha de autorización de la solicitud de oferta pública.

(Basicamente, paginas 163 y 164 del adjunto)

bolsita1 escribió:GRACIAS SEBARA , BUENA GUITA VAMOS A HACER AQUI , LOS BUENOS NEGOCIOS SE COCINAN A FUEGO LENTO

Mau24 escribió:0,799 a $25....da 20 mangos.........le falta subir una banda todavía!!! todavía esta barata....muy barata

GinzaTrader escribió:Se agradece el comentario tecnico, no sabia que settlement tenia un periodo determinado. Con respecto a TGLT me referia que si te estan pagando 0,79 usd se podria interpretar que deberia valer mas menos lo mismo TGLT o por lo menos es lo que pareciera decir este canje. Porque si Capu fue absorbida debiera valer eso cuanto minimo, en teoria. Por lo que capaz también posicionarse hoy en dia en TGLT pudiera ser una buena alternativa. Digo, comento,

Atila el Huno escribió:Realmente no entendi el argumento de TGLT a $20? Podrá explicarlo?

En cuanto a la variación de precio del dólar, es cierto que hay riesgo de tipo de cambio, pero es acotado. El tipo de cambio se fija con el anuncio de la oferta, o sea que hasta que se anuncie, va a ir variando el precio en pesos, ajustando por el dolar.
A partir de que se anuncia, y hasta el settlement final, ahí hay riesgo de tipo de cambio, dado que el valor va a estar fijo en pesos. No tengo los numeros exactos, habria que contrastarlo contra la ley aplicable sobre OPAs, pero creo que la fecha de settlement puede estar como máximo a 30 dias hábiles (alrededor de 45 dias) de la fecha del anuncio.
Esos 45 días, la acción debería funcionar como una lebac, con su consiguiente riesgo de cambio.

Sds,