Iglerey escribió:Herrx esto es una refinanciacion. Llamemoslo como quieras. Lo unico objetable es que no viene del mismo ente crediticio. Cancela bonos/prestamos, toma creditos chinos. Si venden activos, mucho mejor para cancelar deuda (todavia no lo hicieron asi que cuando lo hagan, podremos decir que este credito es para cancelar creditos de años subsiguientes)
Tus estimaciones de cash flow operativo son muy pretenciosas asi que recomendaria revisarlas hacia la baja.
Si tenemos suerte el 2015 va a cerrar con CFO en 25B anuales. Veremos capex en cuanto cierra. La compañia informo (en octubre) que pensaba cerrar el 2015 con 25B de capex. Eso significa que el 4to Q capex tiene que haber andado en los 8B. CFO va estar en el orden de 5/6 con lo cual puede que nos encontremos con free cash negativo para este periodo (si se cumple el capex anual proyectado). En el ultimo Q tambien habian 4,5B de vencimientos de deuda mas la venta de actiovs de Gaspetro. No me sorprenderia, en este escenario, que la posicion de efectivo haya disminuido a 20B.
El 2015 tuvo un real mas fuerte que lo que vamos a ver este 2016, tuvo mayor demanda de nafta y diesel, y PBR tuvo una participacion del mercado mayor a la actual. Estimo CFO en 20/22B para este año (como mucho) y capex (por mas que en enero desde la empresa lo hayan proyectado en 21B) lo veo en 17B (en el nuevo business plan posiblemente lo achiquen dadas las condiciones de mercado).
Comparto tu vision en la generacion de free cash, aunque la estimo en 3/4B. Comparto tambien que el principal enemigo de esta compañia es el real.
Veremos que pasa, estimado, sus comentarios son siempre bienvenidos..
Si claro, pero no es correcto usar la palabra refinanciacion porque si lo fuera significa renegociar con X numero de acreedores, cosa muy complicada, con final abierto, y no es el caso aca. Simplemente consiguieron nueva linea de credito que les permite pagar vencimientos tranquilamente hasta 2018. Es una salvedad importante porque cuando hay refinanciamientos literales hay muchisima mas volatilidad.
2015 cerraremos arriba de 25B, de hecho TTM ya van 25258M. 2016 depende mucho que pase con el real y Brasil en general como decis, pero aunque lo llevemos a 20B, tampoco hay problemas de liquidez por 2 años. En FCF coincidimos, tambien creo que estara en ese orden.
Los comodines aca son real, venta de activos, precio oil y politica brasil. Pero al menos, creo que esta asegurada la supervivencia sin necesidad de recapitalizacion hasta las elecciones 2018.
