Celes escribió:Es la vaca lechera del grupo, pero es la que tiene el menor nivel de subvaluación de todo el grupo:
IRCP: Capitalización Total de la empresa $16.885.882.807,20
Controlante: Irsa Inversiones y Representaciones S.A. 94,74% de participación en IRCP lo que representaría : $ 15.997.685.371.
Capitalización Total de la empresa (IRSA) $12.788.749.766,00
IRSA cuesta por bolsa un 20% menos que el 94,74% de IRCP... y además de la participación en IRCP tiene los hoteles, la tierra en reserva, IDB, el 30% del Banco Hipotecario y algunos otros edificios (Lipstick en NY).
Controlante: Cresud S.A.C.I.F. y A. 63,384% de participación en IRSA lo que representaría: $ 8.106.021.151
Capitalización Total de la empresa (CRESUD) $9.280.391.874,00
CRESUD CUESTA $1.1174 MILLONES, que es el valor que el mercado le termina adjudicando a las 700.000 Ha. de campo + los tambos + los cultivos + los animales + el frigorífico. $1174M/700K Ha: Son $ 1.677 por Ha. tomando el dólar a 14 mangos son USD 119 por Ha.
Tomen el valor promedio que quieran para la Ha. de campo. 800 / 1000 / 2000 / 5000 ... pero sin dudas JAMAS 119 DÓLARES.
Entonces: IRCP está barata, sus activos sin dudas cuestan mucho mas que los USD 1142 millones de dólares que el mercado valúa a la empresa. Son 13.184 Mt2 de oficina premium y 330.000 Mt2 de Shoppings. Estimo que a ojo de buen cubero la cotización representa alrededor del 70% del valor real de la empresa.
IRSA está muy barata. Su cotización representa la tercera parte, como mínimo, del valor real de mercado (y creo que nos podemos quedar muy cortos valuando bien IDB).
CRESUD está realmente regalada... su cotización representa tan solo el 25% de su valor real de mercado.
Entre algo que está barato y algo que está regalado sin lugar a dudas voy a preferir lo que está regalado... Por todo esto es que decimos que nos enfrentamos a la mayor subvaluación que hayamos visto en los últimos años. Creo que puedo comparar la situación tan solo con Mirgor en octubre de 2015 (la diferencia es que en Cresud sabemos hoy el nivel de subvaluación, en Mirgor debían darse los supuestos que esperábamos a ese momento... y que al final se terminaron dando). Acá si se terminan concretando los proyectos que están en marcha (Coto, Nobleza Piccardo, ampliación Alto Palermo, Ampliación DOT, Caballito, Edificios DOT, Catalinas) o los que están en carpeta(Santa María) es para multiplicar por mucho mas que 4 en los próximos 2 años.
En el análisis sobre Cresud comparto 100%, sobre todo en el actual contexto económico favorable al sector agroexportador que se verá reflejado en el valor de las tierras.
Otro punto a favor es la eliminación progresiva de BBPP a las personas jurídicas que permitirá reflejar ese valor patrimonial en los próximos balances, cosa que hoy se contabiliza subvaluada justamente para disminuir la carga impositiva.
En cuanto a IRSA, el punto preocupante sería una caída de las ventas en Shoppings por recesión económica, que obligaría a una reducción del costo de los alquileres de los locales comerciales, principal fuente de ingresos de IRSA.