Gramar escribió:Qué objetivo le ven? ...
pd: el Santander es buena referencia, sin desmerecer a don reincidente.
Dice el Sntadr en su último informe:
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Aumentamos nuestra ponderación de IRSA del 10% al 15% de nuestra
cartera. Vemos una valuación atractiva de sus activos subyacentes.
Irsa adquirió opción de compra por el 30% de Alto Palermo SA que estaba
en manos de Parque Arauco. El precio de ejercicio de la opción es de
USD125 millones, lo cual en nuestra opinión está por debajo de el valor
justo del activo. Esto beneficia a los accionistas de IRSA que incrementa su
posición en uno de los activos más fuertes de la empresa
APSA vende 80% de TARSHOP al Banco Hipotecario por USD 28millones.
Este precio es mayor a nuestra valuación
Principales Drivers de la Acción
La base de activos de IRSA es muy sólida: Shoppings (274.000m2 alquilables), Oficinas
Premium (150.000m2 alquilables), Hoteles (3 hoteles,710 habitaciones), desarrollos
residenciales y reservas de tierras.
Consideramos que la valuación de los activos implícitos en el valor de la acción muestra un
descuento muy fuerte respecto de su valuación real, mayor al 50% en nuestra opinión.
Generación de caja sólida y cobertura parcial contra la inflación dado que parte de los
ingresos están atados a las ventas en los shoppings dependiente en parte del nivel de
precios. Los ingresos de oficinas, hoteles y proyectos están correlacionados con el dólar.
El sector inmobiliarios suele ser un activo protectivo en Argentina ante cualquier potencial
crisis.
Nuestro precio objetivo para fines de 2010 es de Ar$4,0.
•Riesgos
Caída en el nivel de actividad que afecte el consumo en shoppings, ocupación en oficinas y
hoteles.
Liquidez de la acción. El papel no es muy líquido en el mercado local. Internacionalmente
pueden surgir inversores con posición que realicen ventas afectando el valor dado el bajo
nivel de liquidez.
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Precio objetivo de $4, me parece bastante lógico.