ECONOMÍA
EE UU : El miedo a una posible estanflación impregna a los mercados locales
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[15/12/2007 | 23:40 ] Los últimos días del año se presumen cargados de volatilidad y sin respiro para inversores de afuera y del mercado interno.
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Los datos de inflación del viernes aumentaron los temores que comenzaron a gestarse luego de que la FED rebajó la tasa de referencia mundial en sólo un cuarto de punto el martes último, algo que no conformó a los mercados. Los miedos a que la economía de EE.UU. ingrese en los que los economistas llaman estanflación (esto es, recesión más inflación) están a la vuelta de la esquina.
Los datos de inflación del viernes de EEUU aumentaron los temores que se gestaron luego de que la FED rebajó la tasa en sólo un cuarto de punto, el martes. Hay miedo a estanflación. En tanto, en la Argentina se pagarán el lunes cupones atados al PBI por US$ 810 millones, que aportarán liquidez para reinvertir.
La Bolsa de Buenos Aires no pudo quedar ajena a la ola de incertidumbre mundial y retrocedió en todas las sesiones durante la semana, salvo el lunes, el día de la víspera de la decisión de la FED y de la asunción de Cristina Kirchner al poder. Así, el Merval acumuló pérdidas en las últimas cuatro jornadas de 2,69%. Los bonos también perdieron terreno, lo que se reflejó en el riesgo país que culminó en 389 puntos básicos.
Una serie de indicadores clave de la semana dio la pauta para que los temores en Wall Street estén lejos de disiparse:
-Martes: la FED reduce la tasa de interés en sólo un cuarto de punto, y la ubica en 4,25%. La rebaja fue insuficiente para el mercado. Esta maniobra y la justificación aparecida en el texto de comunicado oficial, lejos de tranquilizar al mercado lo desmotivaron: se percibe que posiblemente la FED haya llegado al piso máximo para bajar la tasa de interés, para no afectar el nivel general de precios.
-Miércoles: el flamante Ministro de Economía, Martín Lousteau lanza la frase de que "el Club de París es importante pero no Urgente", algo que alzó la guardia de los inversores locales. El ex titular de la FED, Alan Greenspan, hizo oír su voz y consideró que la crisis era "esperable", tras haberse producido un gran período de crecimiento global que provocó que los inversores subestimaran los riesgos asumidos. Y, para rematar, se anunció un plan de rescate conjunto de los bancos centrales de los países más ricos para garantizar liquidez, que no convenció al mercado.
-Jueves: Los precios mayoristas experimentaron la mayor suba en 34 años, de 3,2% según el índice de precios al productor, siendo el valor del combustible uno de los principales responsables de dichos resultados. Aumentaron también las ventas minoristas, el 1,2% respecto de octubre. El Citigroup adopta la dramática decisión de pasar a su portafolio de inversiones de riesgo US$ 49.000 millones en su balance.
-Viernes: Se anunciaron en EE.UU. los datos de inflación minorista de 0,8% respecto del mes anterior, cuando el consenso esperaba un alza de una décima de punto menos. En la zona euro se conoció también el dato de inflación, de 3,1%, que fue el mayor desde el 2001. Aparecieron a media jornada buenos indicadores de producción industrial en EE.UU., de que creció 0,3%, contra el 0,2% esperado. Esto aportó cierto alivio, pero no aún no son datos suficientes.
Asimismo, para la semana próxima la mira estará puesta sobre en la aparición de los resultados del cuatro trimestre de los bancos de Inversión, con el fin de dilucidar si se atemperará la complicada situación que vivieron las entidades financieras durante 2007, o bien si pueden esperarse para el año próximo más malas noticias derivadas de la crisis en el mercado hipotecario.
Muchos de los analistas en Wall Street ya predicen que los males financieros de estas firmas continuarán para 2008.
Morgan Stanley será el próximo banco que reporte oficialmente resultados el próximo miércoles, mientras que Bear Sterns hará lo suyo el jueves. Los bancos, no obstante, se adelantaron con las malas comentando a los inversores que esperan la friolera de 1.200 millones en pérdidas para el segundo, mientras que el primero sufriría un golpe de alrededor de 2.500 millones de dólares (descontados los pagos de impuestos).
El temor en el mercado es que Morgan Stanley podría tener un as en la manga: aún no anunció quitas a los inversores, como sí lo hizo ya Bear Sterns. Y eso desvela a los analistas e inversores.
De esta forma, se pondrá a prueba el colchón de 80.000 millones que acordaron aportar el Banco Central Europeo (BCE), la FED, el Banco Central canadiense, el Banco de Inglaterra, del Banco Nacional suizo y de Japón a partir de la semana próxima.
En tanto en Argentina, habrá el lunes el pago del cupón atado el PBI correspondiente al año 2007, que aportarán US$ 810 millones en liquidez fresca para reinvertir. Asimismo, se espera que el mercado sea ayudado por las inversiones de las AFJP que llegan desde el exterior, según el cronograma pautado dispuesto por el Gobierno.
|| Fuente: 15 de diciembre de 2007 (clarin,eg)
TVPP TVPA TVPY Cupones Vinculados al PBI
Tendencias de los mercados financieros
El Indec publicó el Indice de Salarios y el Coeficiente de Variación Salarial (CVS) del mes de octubre. El CVS mostró un crecimiento del 1,72% en relación al último día de setiembre. El indicador del sector privado registrado mostró un incremento del 1,84%, el no registrado aumentó 1,87%, y el sector público tuvo una variación positiva del 1,34%.
Por otro lado, el Instituto de Estadísticas dio las estimaciones provisorias del PBI para el tercer trimestre de 2007 evidenciando un alza del 8,7% en relación a igual trimestre del año anterior, y del 2,8% respecto del segundo trimestre de 2007, en términos desestacionalizados.
POLITICA MONETARIA
Esta semana, el Banco Central llamó a la licitación de letras y notas por $ 500 millones. Las propuestas del mercado alcanzaron $ 900 millones, decidiendo la autoridad monetaria adjudicar el total ofertado. En lo referido a las Lebac en pesos, la tasa de la letra a 35 días se mantuvo en 10,65%, la tasa de la letra a 63 días bajó de 10,68% a 10,67%, la tasa de la letra a 91 días fue de 10,75%, y la tasa de la letra a 140 días se ubicó en 10,85%. En tanto, el resto de los plazos fueron declarados desiertos por falta de propuestas en el tramo competitivo. En cuanto a los Nobac, para la nota a un año el spread sobre la Badlar no presentó variación respecto a la semana pasada y fue de 2,20%, mientras que el resto de los plazos fueron declarados desiertos por falta de ofertas.
La licitación de recompra de Letras y Notas fue declarada desierta debido a que no se recibieron posturas por parte del mercado.
Adicionalmente se realizaron operaciones de pases activos a tasa fija por un monto total de $ 396,3 millones y a tasa variable por un monto total de $ 79,5 millones.
POLITICA MACROECONOMICA
El lunes asumió como presidenta Cristina Fernández de Kirchner y juró como ministro de Economía Martín Lousteau, quien dio a conocer sus lineamientos para su incipiente gobierno. Se destacaron sus declaraciones respecto al Club de París, remarcando que no sería un tema urgente para esta administración, mencionando además los problemas del Indec, enfatizando que se están profundizando los cambios metodológicos y que se harán los tests necesarios antes de anunciar la nueva metodología. Además, negó la posibilidad de una reapertura del canje a los tenedores de deuda defaulteada. Adicionalmente, a diferencia de años anteriores, el titular del FMI, Strauss-Khan, estuvo presente en la asunción de la presidenta. El flamante presidente de ese organismo manifestó que el FMI no tendría intención de intervenir en la renegociación de la deuda Argentina con el Club de París. También dio su opinión respecto al Indec diciendo que "... no se puede llevar adelante una política económica o monetaria apropiada sin al menos un índice creíble".
Según fuentes extraoficiales, el Ministerio de Economía tendría la intención de emitir una ampliación de Discount en dólares por u$s 1.000 millones a la Anses antes que finalice el año, con el fin de continuar fondeándose para el año entrante.
La Reserva Federal de Estados Unidos recortó la tasa de interés interbancaria un 0,25 por ciento, hasta 4,25%, en línea con lo esperado. Esta baja se basó en el lento crecimiento económico, a diferencia de la vez anterior que se observaba un sólido crecimiento pero con expectativas de desaceleración. Además la lectura sobre la inflación core ha mejorado moderadamente al igual que en la minuta anterior. Asimismo menciona que nuevos estudios revelan el incremento de la incertidumbre respecto de la inflación y del crecimiento económico.
Luego del anuncio del recorte de la tasa, la Reserva Federal junto al Banco Central Europeo (BCE), el Banco de Canadá, el de Inglaterra y el de Suiza, anunciaron un plan coordinado para proveer de liquidez al sistema financiero y facilitar el acceso al crédito, a través del sistema de subastas. Uno de los puntos principales es que habría confidencialidad respecto de las entidades financiera que accedieran al plan. Además, la Fed coordinará los lineamientos de crédito con el BCE y el Banco Suizo para que no haya faltante de dólares en Europa.
En Estados Unidos se publicó el índice de precios mayoristas que mostró una variación positiva del 3,2% respecto a octubre, siendo superior al esperado y el mayor incremento desde agosto de 1973. Mientras que el PPI core reflejó un aumento del 0,4%, dos centésimas mayor a lo esperado. A su vez, se publicaron los precios al consumidor mostrando un aumento del 0,8%, una décima mayor a la esperada, mientras que el índice core tuvo una variación positiva de 0,3%, también mayor a lo esperado.
Por otro lado, los pedidos de seguro de desempleo fueron menores a lo estimado ya que se presentaron 330.000 cuando se esperaban 335.000 reclamos. Además, las ventas minoristas repuntaron 1,2% en noviembre, mayores a las esperadas, mientras que la producción industrial aumentó 0,3% respecto a octubre, en línea con lo esperado.
El índice Merval experimentó un fuerte retroceso durante esta semana del 2,43%, impulsado por los papeles bancarios principalmente, en respuesta al mal humor en los mercados internacionales.
Aluar comunicó que a partir del 2 de enero próximo pondrá a disposición un dividendo en efectivo de $ 20.460.000, por el ejercicio cerrado el 30 de junio de 2007, que representa el 1,55% sobre el valor nominal de cada acción en circulación.
Sao Paulo Alpargatas S.A. (SPASA) anunció la OPA por hasta 17.815.047 acciones, actualmente emitidas y en circulación, al precio de $ 5,80. El plazo de aceptación de la oferta comenzará a las 10 horas del del 19 de diciembre las 17 del 21 de enero del año próximo. Por tratarse de una oferta para la compra de una cantidad máxima de acciones se usará el mecanismo de "primero en tiempo, primero en derecho". Asimismo, reiteró que no es intención de SPASA retirar a Alpargatas de cotización ni realizar una nueva oferta sobre las acciones remanentes ni seguir adquiriendo acciones con posterioridad a la OPA.
Solvay Indupa analiza un aumento de capital por 130 millones de dólares con el objetivo de financiera, en parte, el plan para aumentar la producción de sus plantas en Argentina y Brasil. En principio, la emisión de acciones se haría en el mercado local y en el de San Pablo, mediante BDRs. Además, Solvay ratificó la carta de intención firmada con la empresa Albanesi para analizar la instalación de una planta generadora de 165 MW anuales y, de efectivizarse, entraría en funcionamiento en 2009. Finalmente, el Directorio de Solvay resolvió con carácter excepcional aumentar del 20% al 30% la distribución de dividendos en efectivo para el ejercicio que finalizará el próximo 31 de diciembre.
Capex informó que con un nuevo aporte de capital, pasará a controlar el 54,33% del capital social de Hychico, empresa afiliada que participa en la construcción de un parque de energías renovables en Comodoro Rivadavia.
Grafex amplió capital por 1.831.016 acciones por $10 millones a una relación de 0,2249 acciones por cada una de las que están actualmente en circulación.
El Directorio de TGN convocó a asamblea ordinaria de accionistas para el 22 de enero, para analizar un programa global de emisión de ON por u$s 400 millones.
Los bonos se vieron impulsados durante la primera parte de la semana debido a las expectativas de recorte en la tasa de referencia de la Fed. No obstante, luego del anuncio mencionado anteriormente, los títulos públicos locales fueron castigados, sin excepción.
Recordamos que el 15 de diciembre se efectivizará el pago de los cupones ligados al PBI.
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El Indec publicó el Indice de Salarios y el Coeficiente de Variación Salarial (CVS) del mes de octubre. El CVS mostró un crecimiento del 1,72% en relación al último día de setiembre. El indicador del sector privado registrado mostró un incremento del 1,84%, el no registrado aumentó 1,87%, y el sector público tuvo una variación positiva del 1,34%.
Por otro lado, el Instituto de Estadísticas dio las estimaciones provisorias del PBI para el tercer trimestre de 2007 evidenciando un alza del 8,7% en relación a igual trimestre del año anterior, y del 2,8% respecto del segundo trimestre de 2007, en términos desestacionalizados.
POLITICA MONETARIA
Esta semana, el Banco Central llamó a la licitación de letras y notas por $ 500 millones. Las propuestas del mercado alcanzaron $ 900 millones, decidiendo la autoridad monetaria adjudicar el total ofertado. En lo referido a las Lebac en pesos, la tasa de la letra a 35 días se mantuvo en 10,65%, la tasa de la letra a 63 días bajó de 10,68% a 10,67%, la tasa de la letra a 91 días fue de 10,75%, y la tasa de la letra a 140 días se ubicó en 10,85%. En tanto, el resto de los plazos fueron declarados desiertos por falta de propuestas en el tramo competitivo. En cuanto a los Nobac, para la nota a un año el spread sobre la Badlar no presentó variación respecto a la semana pasada y fue de 2,20%, mientras que el resto de los plazos fueron declarados desiertos por falta de ofertas.
La licitación de recompra de Letras y Notas fue declarada desierta debido a que no se recibieron posturas por parte del mercado.
Adicionalmente se realizaron operaciones de pases activos a tasa fija por un monto total de $ 396,3 millones y a tasa variable por un monto total de $ 79,5 millones.
POLITICA MACROECONOMICA
El lunes asumió como presidenta Cristina Fernández de Kirchner y juró como ministro de Economía Martín Lousteau, quien dio a conocer sus lineamientos para su incipiente gobierno. Se destacaron sus declaraciones respecto al Club de París, remarcando que no sería un tema urgente para esta administración, mencionando además los problemas del Indec, enfatizando que se están profundizando los cambios metodológicos y que se harán los tests necesarios antes de anunciar la nueva metodología. Además, negó la posibilidad de una reapertura del canje a los tenedores de deuda defaulteada. Adicionalmente, a diferencia de años anteriores, el titular del FMI, Strauss-Khan, estuvo presente en la asunción de la presidenta. El flamante presidente de ese organismo manifestó que el FMI no tendría intención de intervenir en la renegociación de la deuda Argentina con el Club de París. También dio su opinión respecto al Indec diciendo que "... no se puede llevar adelante una política económica o monetaria apropiada sin al menos un índice creíble".
Según fuentes extraoficiales, el Ministerio de Economía tendría la intención de emitir una ampliación de Discount en dólares por u$s 1.000 millones a la Anses antes que finalice el año, con el fin de continuar fondeándose para el año entrante.
La Reserva Federal de Estados Unidos recortó la tasa de interés interbancaria un 0,25 por ciento, hasta 4,25%, en línea con lo esperado. Esta baja se basó en el lento crecimiento económico, a diferencia de la vez anterior que se observaba un sólido crecimiento pero con expectativas de desaceleración. Además la lectura sobre la inflación core ha mejorado moderadamente al igual que en la minuta anterior. Asimismo menciona que nuevos estudios revelan el incremento de la incertidumbre respecto de la inflación y del crecimiento económico.
Luego del anuncio del recorte de la tasa, la Reserva Federal junto al Banco Central Europeo (BCE), el Banco de Canadá, el de Inglaterra y el de Suiza, anunciaron un plan coordinado para proveer de liquidez al sistema financiero y facilitar el acceso al crédito, a través del sistema de subastas. Uno de los puntos principales es que habría confidencialidad respecto de las entidades financiera que accedieran al plan. Además, la Fed coordinará los lineamientos de crédito con el BCE y el Banco Suizo para que no haya faltante de dólares en Europa.
En Estados Unidos se publicó el índice de precios mayoristas que mostró una variación positiva del 3,2% respecto a octubre, siendo superior al esperado y el mayor incremento desde agosto de 1973. Mientras que el PPI core reflejó un aumento del 0,4%, dos centésimas mayor a lo esperado. A su vez, se publicaron los precios al consumidor mostrando un aumento del 0,8%, una décima mayor a la esperada, mientras que el índice core tuvo una variación positiva de 0,3%, también mayor a lo esperado.
Por otro lado, los pedidos de seguro de desempleo fueron menores a lo estimado ya que se presentaron 330.000 cuando se esperaban 335.000 reclamos. Además, las ventas minoristas repuntaron 1,2% en noviembre, mayores a las esperadas, mientras que la producción industrial aumentó 0,3% respecto a octubre, en línea con lo esperado.
El índice Merval experimentó un fuerte retroceso durante esta semana del 2,43%, impulsado por los papeles bancarios principalmente, en respuesta al mal humor en los mercados internacionales.
Aluar comunicó que a partir del 2 de enero próximo pondrá a disposición un dividendo en efectivo de $ 20.460.000, por el ejercicio cerrado el 30 de junio de 2007, que representa el 1,55% sobre el valor nominal de cada acción en circulación.
Sao Paulo Alpargatas S.A. (SPASA) anunció la OPA por hasta 17.815.047 acciones, actualmente emitidas y en circulación, al precio de $ 5,80. El plazo de aceptación de la oferta comenzará a las 10 horas del del 19 de diciembre las 17 del 21 de enero del año próximo. Por tratarse de una oferta para la compra de una cantidad máxima de acciones se usará el mecanismo de "primero en tiempo, primero en derecho". Asimismo, reiteró que no es intención de SPASA retirar a Alpargatas de cotización ni realizar una nueva oferta sobre las acciones remanentes ni seguir adquiriendo acciones con posterioridad a la OPA.
Solvay Indupa analiza un aumento de capital por 130 millones de dólares con el objetivo de financiera, en parte, el plan para aumentar la producción de sus plantas en Argentina y Brasil. En principio, la emisión de acciones se haría en el mercado local y en el de San Pablo, mediante BDRs. Además, Solvay ratificó la carta de intención firmada con la empresa Albanesi para analizar la instalación de una planta generadora de 165 MW anuales y, de efectivizarse, entraría en funcionamiento en 2009. Finalmente, el Directorio de Solvay resolvió con carácter excepcional aumentar del 20% al 30% la distribución de dividendos en efectivo para el ejercicio que finalizará el próximo 31 de diciembre.
Capex informó que con un nuevo aporte de capital, pasará a controlar el 54,33% del capital social de Hychico, empresa afiliada que participa en la construcción de un parque de energías renovables en Comodoro Rivadavia.
Grafex amplió capital por 1.831.016 acciones por $10 millones a una relación de 0,2249 acciones por cada una de las que están actualmente en circulación.
El Directorio de TGN convocó a asamblea ordinaria de accionistas para el 22 de enero, para analizar un programa global de emisión de ON por u$s 400 millones.
Los bonos se vieron impulsados durante la primera parte de la semana debido a las expectativas de recorte en la tasa de referencia de la Fed. No obstante, luego del anuncio mencionado anteriormente, los títulos públicos locales fueron castigados, sin excepción.
Recordamos que el 15 de diciembre se efectivizará el pago de los cupones ligados al PBI.
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Primer pronostico que anuncia un crecimiento COMO MINIMO del 9 por ciento para 2008
Increible
Primer pronostico que anuncia un crecimiento COMO MINIMO del 9 por ciento para 2008
Increible
si tiene que salir alguien con tantos cuponcitos lo intenta por el mae primero. No olvidar que nadie que no sea un institucional o una afjp tiene tantos cuponcitos. Esos no salen por bolsa. Me parece que solo estan haciendo bajar la cotizacion para luego de a poco hacerla subir y luego bajarla como lo hacen siempre. El cobro a fines del 2008 es demasiado grande en este instrumento para que no se aproveche esta situación. Veo si todo sigue así una recompra fuerte del gobierno en valores menores.
Esto para el gobierno es un dolor de huevos que le dejo Lavagna. A no olvidar que tienen que seguir mostrando crecimiento
Esto para el gobierno es un dolor de huevos que le dejo Lavagna. A no olvidar que tienen que seguir mostrando crecimiento
Mr_Baca escribió: cuando te los llevas, te pone 5 palitos mas, da esa impresion...
Opinión
Argentina
Recambio presidencial: Balance y prospectiva
Por: Eduardo Lucita (LA ARENA)
Fecha publicación: 14/12/2007 Imprimir nota
Tema: El gobierno de Cristina Fernández de Kirchner
País/es: Argentina
Un presidente entregando el bastón de mando a su esposa que lo releva democráticamente es un hecho inédito a nivel mundial. Otra novedad es la transición ordenada y sin sobresaltos, pero el gobierno entrante no dispondrá del recurso de reclamar por la herencia recibida.
Es inevitable al momento de trazar un balance de estos últimos cuatro años no partir de la salida de la crisis. Salida que estuvo apoyada en el default del 80% de la deuda y la macrodevaluación del 2002.
Estas decisiones, por otra parte inevitables, precedieron al gobierno saliente, se dieron bajo los mandatos provisionales de Rodríguez Saa y Eduardo Duhalde. Fue el ministro Lavagna, que también participó del primer tramo del gobierno de NK, el responsable del armado de la arquitectura financiera que está en la base del ciclo sostenido de expansión económica que arrancara en el segundo trimestre del 2002 y que continúa hasta hoy.
Una situación excepcional en el mercado mundial -caracterizada por la inversión de los términos del intercambio resultante de una demanda sostenida de materias primas y recursos energéticos y una sobreproducción de productos industriales- fue acompañada por una fuerte intervención estatal para mantener un tipo de cambio elevado y competitivo; la aplicación de retenciones diferenciadas a las exportaciones y la instrumentación de una política de subsidios cruzados que permite mantener bajo control las tarifas de los servicios públicos privatizados y aplicar incentivos fiscales y crediticios a distintos sectores productivos.
La renegociación de la deuda, aprovechando un período excepcionalmente bajo de las tasas de interés, estirando los plazos de los vencimientos y el pago adelantado al FMI, completaron el cuadro que permitió, junto con las ya señaladas retenciones, varios años de holgura en las finanzas públicas
Claroscuros
Ha sido la recuperación primero y el crecimiento de la economía después, pero sobre todo la recuperación del producto industrial lo que impulsó la creación del empleo, una apenas discreta mejora de jubilaciones y pensiones y una ampliación de los perceptores de la seguridad social. Todo redundó en una mejora relativa de los ingresos.
En los cuatro años y medio del gobierno de NK el PBI creció más del 40 por ciento impulsado por las exportaciones, el consumo interno y las inversiones. En este contexto la desocupación bajó unos diez puntos (aunque este dato está ahora muy cuestionado) y la participación de los salarios en el producto creció otro tanto. El resultado de la combinación de estas dos variables es que la pobreza se redujo del 50 al 23 por ciento de la población.
Si bien la creación de empleo ha sido importante, no los es menos que fue sobre la base del empleo precario y poco calificado, el trabajo en negro se mantiene en el 40 por ciento y no se avizoran programas específicos para atacar el núcleo duro de la desocupación, del orden del 10 por ciento. Por otra parte hubo recuperación salarial, pero aún el 60 por ciento de los asalariados percibe ingresos por debajo de la línea de pobreza.
Asignatura pendiente
Sin embargo estos resultados positivos no se reflejan en la distribución de la riqueza, por el contrario la brecha entre ricos y pobres se ha ampliado respecto al 2002. Tampoco se verifican cambios profundos que rompan los desequilibrios estructurales del capitalismo argentino. La tasa de inversión ha sido elevada (del orden del 22-23 por ciento del PBI) pero insuficiente en lo que hace a infraestructura y capacidad productiva instalada, ambas necesarias para un desarrollo sostenido.
La política de subsidios cruzados fue útil para compensar tarifas y precios de combustibles pero son asignados según declaraciones juradas de los propios empresarios, sin ningún control estatal ni valores de referencia para costos y rentabilidades.
No hay explicitadas políticas de largo plazo, especialmente para el sector industrial, cuya dependencia de las importaciones tiende a consolidarse. En tanto, por carencia de inversiones suficientes la competitividad internacional está cada vez más determinada por el tipo de cambio.
La deuda pública -externa e interna- ha superado ya el período de relajamiento que concede toda renegociación, los bonos ajustables por CER y los cupones atados al PBI hacen ya sentir su influencia sobre le monto total. Los vencimientos comienzan a pesar: si para el 2008 son manejables, vencen unos 6.000 millones de dólares, no es lo mismo para el 2009, cuando vencen 11.000.
De aquí para adelante
Es ya un lugar común que el nuevo gobierno deberá resolver el desaguisado del Indec y contener el alza de precios, ajustar tarifas y recomponer la calidad de los servicios públicos hoy al borde del colapso, garantizando al mismo tiempo la energía suficiente para sostener la actividad económica.
Pero estos son problemas de la coyuntura inmediata. De lo que no hay señales es de una perspectiva de largo plazo, que proyecte un país distinto. Reforma tributaria, distribución de la riqueza, nueva estructura productiva que reoriente la inserción internacional dependiente de los precios en el mercado mundial, apertura de posibilidades a la sustitución de importaciones, definir el rol del Estado, rentas petrolera y minera. Son sólo algunas cuestiones de las que casi no se habla.
Prácticamente la única propuesta de campaña de CFK, ahora ya presidenta de los argentinos, fue la convocatoria a un acuerdo social que tendría como piedra angular el pacto de empresarios y sindicalistas acerca de precios y salarios, aunque aspiraba a objetivos más amplios, nivel de retenciones, superávit, inversiones. Pero con una inflación estimada del 20 por ciento para el 2008, no hay pacto posible. Ya son numerosos los gremios que hablan de un 30 por ciento de aumento (20 para neutralizar la inflación y 10 de recomposición).
La idea naufragó antes de zarpar y ahora se habla de concertación por sectores para garantizar niveles de inversión y ganancias, en un modelo de 'acumulación diversificada con inclusión' según la definición de la presidenta, donde la novedad es la incorporación del sector financiero. Muestra de que éste ya ha superado la crisis y tiene nuevamente peso propio, también de que se acabó el tiempo de autofinanciación de las empresas, ahora se necesitan líneas de crédito para proyectos de largo plazo.
En el marco de este retorno financiero es que deben incluirse las actuales negociaciones con el Club de París (FMI incluido) y la posibilidad de alguna compensación a los bonistas que no aceptaron el canje, como forma de atraer alguna inversión extranjera.
¿Qué hay de nuevo?
El nuevo gobierno da muestras de afirmarse más en las líneas de continuidad que en la profundización del cambio. Tal vez haya mejoras en la calidad institucional y en la reclamada transparencia, pero nada parece que alterará el rumbo general. Así no sólo no podrá recurrir a la herencia recibida, sino que a juzgar por los hechos de esta misma semana no dispondrá del período de gracia que usufructúa todo nuevo gobierno, porque todavía no está claro qué lo diferencia.
El cielo no está sereno, aunque, salvo algún cimbronazo internacional, no hay grandes nubarrones en lo inmediato. Claro que levantando la mirada el horizonte no parece despejado.
Eduardo Lucita es integrante del colectivo Economistas de Izquierda (EDI).
Argentina
Recambio presidencial: Balance y prospectiva
Por: Eduardo Lucita (LA ARENA)
Fecha publicación: 14/12/2007 Imprimir nota
Tema: El gobierno de Cristina Fernández de Kirchner
País/es: Argentina
Un presidente entregando el bastón de mando a su esposa que lo releva democráticamente es un hecho inédito a nivel mundial. Otra novedad es la transición ordenada y sin sobresaltos, pero el gobierno entrante no dispondrá del recurso de reclamar por la herencia recibida.
Es inevitable al momento de trazar un balance de estos últimos cuatro años no partir de la salida de la crisis. Salida que estuvo apoyada en el default del 80% de la deuda y la macrodevaluación del 2002.
Estas decisiones, por otra parte inevitables, precedieron al gobierno saliente, se dieron bajo los mandatos provisionales de Rodríguez Saa y Eduardo Duhalde. Fue el ministro Lavagna, que también participó del primer tramo del gobierno de NK, el responsable del armado de la arquitectura financiera que está en la base del ciclo sostenido de expansión económica que arrancara en el segundo trimestre del 2002 y que continúa hasta hoy.
Una situación excepcional en el mercado mundial -caracterizada por la inversión de los términos del intercambio resultante de una demanda sostenida de materias primas y recursos energéticos y una sobreproducción de productos industriales- fue acompañada por una fuerte intervención estatal para mantener un tipo de cambio elevado y competitivo; la aplicación de retenciones diferenciadas a las exportaciones y la instrumentación de una política de subsidios cruzados que permite mantener bajo control las tarifas de los servicios públicos privatizados y aplicar incentivos fiscales y crediticios a distintos sectores productivos.
La renegociación de la deuda, aprovechando un período excepcionalmente bajo de las tasas de interés, estirando los plazos de los vencimientos y el pago adelantado al FMI, completaron el cuadro que permitió, junto con las ya señaladas retenciones, varios años de holgura en las finanzas públicas
Claroscuros
Ha sido la recuperación primero y el crecimiento de la economía después, pero sobre todo la recuperación del producto industrial lo que impulsó la creación del empleo, una apenas discreta mejora de jubilaciones y pensiones y una ampliación de los perceptores de la seguridad social. Todo redundó en una mejora relativa de los ingresos.
En los cuatro años y medio del gobierno de NK el PBI creció más del 40 por ciento impulsado por las exportaciones, el consumo interno y las inversiones. En este contexto la desocupación bajó unos diez puntos (aunque este dato está ahora muy cuestionado) y la participación de los salarios en el producto creció otro tanto. El resultado de la combinación de estas dos variables es que la pobreza se redujo del 50 al 23 por ciento de la población.
Si bien la creación de empleo ha sido importante, no los es menos que fue sobre la base del empleo precario y poco calificado, el trabajo en negro se mantiene en el 40 por ciento y no se avizoran programas específicos para atacar el núcleo duro de la desocupación, del orden del 10 por ciento. Por otra parte hubo recuperación salarial, pero aún el 60 por ciento de los asalariados percibe ingresos por debajo de la línea de pobreza.
Asignatura pendiente
Sin embargo estos resultados positivos no se reflejan en la distribución de la riqueza, por el contrario la brecha entre ricos y pobres se ha ampliado respecto al 2002. Tampoco se verifican cambios profundos que rompan los desequilibrios estructurales del capitalismo argentino. La tasa de inversión ha sido elevada (del orden del 22-23 por ciento del PBI) pero insuficiente en lo que hace a infraestructura y capacidad productiva instalada, ambas necesarias para un desarrollo sostenido.
La política de subsidios cruzados fue útil para compensar tarifas y precios de combustibles pero son asignados según declaraciones juradas de los propios empresarios, sin ningún control estatal ni valores de referencia para costos y rentabilidades.
No hay explicitadas políticas de largo plazo, especialmente para el sector industrial, cuya dependencia de las importaciones tiende a consolidarse. En tanto, por carencia de inversiones suficientes la competitividad internacional está cada vez más determinada por el tipo de cambio.
La deuda pública -externa e interna- ha superado ya el período de relajamiento que concede toda renegociación, los bonos ajustables por CER y los cupones atados al PBI hacen ya sentir su influencia sobre le monto total. Los vencimientos comienzan a pesar: si para el 2008 son manejables, vencen unos 6.000 millones de dólares, no es lo mismo para el 2009, cuando vencen 11.000.
De aquí para adelante
Es ya un lugar común que el nuevo gobierno deberá resolver el desaguisado del Indec y contener el alza de precios, ajustar tarifas y recomponer la calidad de los servicios públicos hoy al borde del colapso, garantizando al mismo tiempo la energía suficiente para sostener la actividad económica.
Pero estos son problemas de la coyuntura inmediata. De lo que no hay señales es de una perspectiva de largo plazo, que proyecte un país distinto. Reforma tributaria, distribución de la riqueza, nueva estructura productiva que reoriente la inserción internacional dependiente de los precios en el mercado mundial, apertura de posibilidades a la sustitución de importaciones, definir el rol del Estado, rentas petrolera y minera. Son sólo algunas cuestiones de las que casi no se habla.
Prácticamente la única propuesta de campaña de CFK, ahora ya presidenta de los argentinos, fue la convocatoria a un acuerdo social que tendría como piedra angular el pacto de empresarios y sindicalistas acerca de precios y salarios, aunque aspiraba a objetivos más amplios, nivel de retenciones, superávit, inversiones. Pero con una inflación estimada del 20 por ciento para el 2008, no hay pacto posible. Ya son numerosos los gremios que hablan de un 30 por ciento de aumento (20 para neutralizar la inflación y 10 de recomposición).
La idea naufragó antes de zarpar y ahora se habla de concertación por sectores para garantizar niveles de inversión y ganancias, en un modelo de 'acumulación diversificada con inclusión' según la definición de la presidenta, donde la novedad es la incorporación del sector financiero. Muestra de que éste ya ha superado la crisis y tiene nuevamente peso propio, también de que se acabó el tiempo de autofinanciación de las empresas, ahora se necesitan líneas de crédito para proyectos de largo plazo.
En el marco de este retorno financiero es que deben incluirse las actuales negociaciones con el Club de París (FMI incluido) y la posibilidad de alguna compensación a los bonistas que no aceptaron el canje, como forma de atraer alguna inversión extranjera.
¿Qué hay de nuevo?
El nuevo gobierno da muestras de afirmarse más en las líneas de continuidad que en la profundización del cambio. Tal vez haya mejoras en la calidad institucional y en la reclamada transparencia, pero nada parece que alterará el rumbo general. Así no sólo no podrá recurrir a la herencia recibida, sino que a juzgar por los hechos de esta misma semana no dispondrá del período de gracia que usufructúa todo nuevo gobierno, porque todavía no está claro qué lo diferencia.
El cielo no está sereno, aunque, salvo algún cimbronazo internacional, no hay grandes nubarrones en lo inmediato. Claro que levantando la mirada el horizonte no parece despejado.
Eduardo Lucita es integrante del colectivo Economistas de Izquierda (EDI).
atrevido escribió:Tomando como referente los ultimos precios del 11/12/07 y comparandolo con los precios de cierre del 14/12/07, los precios tuvieron las siguientes bajas
TVPY <10 POR CIENTO
TVPA>12 POR CIENTO
TVPP>15 POR CIENTO
Bienvenido nuevamente, amigo Atrevido...
Buen punto de vista, el tvpa antes del pago siempre sube fuerte y se acerca al tvpy.
Luego del pago, ese comportamiento se revierte.
El tvpp, tambien le saco ventaja a los demas, antes del pago.
No olvidar que el gobierno mismo, compro casi el 6 % del circulante del mercado.
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Luis XXXIV
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