Inver08 escribió:No soy un experto, pero dejame hacerte un par de preguntas...
1- Si genera free cash flow por cinco años seguidos porque llegarìa al quinto con tanta deuda?
2- Asumiendo que los free cash flow anuales son correctos, aùn asì el 70% aprox de tu valuaciòn la explica el terminal value, y no explicas como llegas a ese valor.
3- el wacc me parece un poco bajo para una empresa argentina, relativamente chica y con mucha deuda. Cómo llegaste al Kd y Ke? Es clave para la valuación, un wacc mayor te tira muy abajo la valuación.
Saludos y gracias por compartir!
1- El modelo supone una relación constante de endeudamiento, es decir, supongo que siempre tendría mas o menos la relación deuda/activo actual, el hecho de que genere efectivo haría eventualmente caer la tasa a la que Celulosa podría financiarse.
2-El terminal value surge de la fórmula financiera de perpetuidad, lo que hace es tomar el último flujo ($536 M) y lo divide por el "WACC menos el crecimiento esperado", o sea "536116447/(0.0943-0.01)". Después ese terminal value se actualiza al momento cero.
3- Si se toman los valores contables se puede decir que está muy endeudada, pero personalmente creo que en Argentina usar los valores contables para medir endeudamiento es un grave error. Tantos años de inflación distorsionaron buena parte de los balances, yo trato de valuar el patrimonio neto usando un aproximado de 10 u 11 años de ganancias normales y habituales de años comunes. Por lo tanto el modelo también incluye un procedimiento de iteración. el Kd el lo que creo que podría colocar deuda, después de la revaluación de activos. el Ke de 11%, es la tasa real anual pretendo ganar. Espero haber sido claro. Saludos!
