HerrX escribió:Ya lo discutimos esto matematicamente el otro dia. Cualquier aumento de IRSA, Cresud lo captura proporcionalmente a su tenencia. A valores de hoy, Cresud esta mas barata que IRSA en un 20% aprox. Busca en el foro y vas a encontrar el desarrollo numerico mio y de Iglerey.
volviendo al tema pq me interesa.
el otro dia se discutio en base a valores de mercado logicamente de las cotizantes y a posibles valores NAV.
El tema es que esas valorizaciones parten de valorizar los activos a precios de ventas, o sea un modelo de valuacion basado en la liquidacion de la empresa. Se pricea cuanto valdria cada activo si se vendieran, despues de pagar la deuda.
como esta claro que no se va a vender ni todos los campos, ni todos los shoopings ni hoteles, ni israel, habria que hacer una valuacion mas orientada al cash flow generado.
Como se dijo en la presentacion en este sentido el campo rinde muy poco (3/4% en dolares) y el verdadero flujo se genera cuando se venden los campos.
En cambio el flujo generado por la parte de real state de irsa + israel es mucho mayor en % sobre el valor de los activos.
Creo que el 100% de irsa puede generar mayor cash pre ventas de los activos que los campos + el 64% de irsa. Y si el managment quiere volver a pagar dividendos en cresud(cosa que en mi opinion destruye valor, ya que no deberian pagar un solo dividendo cuando es infinitamente mas rentable para los accionistas recomprar acciones) va a tener que venir desde el flujo de irsa.
La diferencia deberia no ser significativa, pero no se puede concluir con exactitud cual esta mas o menos barata y menos cuando se dijo que las subas deberian ser del 500/600%, donde 10/20% son un porcentaje insignificantes( el 20% de 500% es solo un 4%, que en terminos estadisticos de rendimientos es despreciable).
Hasta que no sepamos bien el valor de israel es muy dificil valuar con exactitud, pero si podemos concluir que las dos empresas estan muy subvaluadas no importando mucho cual es un poquito mas que la otra.
Teniendo en cuenta esto uno deberia priviligiar la liquidez y la salida en lotes de cresud
PD: El desarrollo numerico fue de iglerey, que puso en numeros algo mas real sobre supuestos valores NAV. hasta ese momento estabamos discutiendo que cresud era enormemente mas barata que irsa sin ninguna justificacion de ningun tipo.
