lagasale escribió:Ahí estamos de acuerdo. El tema que si vendes todo para cancelar deuda a precios de mercado, me parece que no te quedas con nada no? No tengo el número fino. Otra cosa, estudiaste el swap por Clal? no salimos perdiendo con la baja de la cotización por dos lados ahora? Eso no lo tengo claro.
A mí la que más me gustó siempre fue IRSA, para esquivar el tema CAMSA. Pero me decepcionó mucho Israel. También hay que tener en cuenta lo que pagamos por ese Holding, hoy se recuperaría la inversión a precios de mercado?
Son muchas dudas, que aún hoy no me cierran,
El tema que si desapareces Israel, para mi la subvaluación de IRSA no es tan grande como en otros papeles. El call aquí era Israel.
Es un quilombo Israel, lo estudié varios días y es realmente imposible de terminar de entender. No todo cotiza por bolsa, la deuda está en montones de capas, el swap es otro quilombo difícil de entender, etc etc.
Si analizás los negocios individualmente todos parecen espectaculares, pero después tratás de analizar el holding y se va a lugares inentendibles, capas societarias complicadísimas, aparece deuda por todos lados, el swap, etc etc.
Yo creo que lo de Israel es un gran call, pero no creo que desaparezca la subvaluación.
Tendría que repasar los números pero hace unos meses tenía algo así de valuaciones:
Segmento 1: IRCP. Entre 810 y 1150 M de U$S
Segmento 2: 3 hoteles de lujo y terrenos. Alrededor de 400 M de U$S
Segmento 3: REIT Condor Hospitality y edificio Lipstick. Entre 171 a 201 M de U$S
SUBTOTAL GRUPO REAL ESTATE: 1381 a 1751 M de U$S.
Considerando solamente este grupo, y teniendo en cuenta que el enterprise value de IRSA es 1113 M de U$S, ya tendríamos una subvaluación considerable. Teniendo todavía el subgrupo 2 para sumar.
Segmento 4: BHIP entre 147 a 269 M de U$S.
Segmento 5: Entre 162 a 500 M de U$S con posibilidades de gran crecimiento inciertas.
SUBTOTAL GRUPO 2: 309 a 769 M de U$S.
TOTAL IRSA: 1690 a 2520 M de U$S
La capitalización bursátil de IRSA es de 776 M de U$S con una deuda de 337,4 M de U$S, dándonos un EV de 1113 M de U$S. El valor patrimonial de IRSA creemos que se ubica en torno a 1690 a 2520 M de U$S
Estos eran los números gruesos que saqué en su momento, hay que repasarlos todos y la capitalización bursátil ya está algo por encima de lo que saqué en su momento.