Mensajepor bullmark » Dom Dic 07, 2014 7:51 pm
La Argentina, siendo la segunda economía de Sudamérica, tiene un mercado de acciones menor que Chile, que tiene un PBI equivalente al 45 por ciento del Producto Bruto argentino. En el caso de Brasil, la economía brasileña es 3,7 veces más la economía argentina, pero sus acciones negociadas son 208 veces mayor. Esto da cuenta del escaso desarrollo del mercado de capitales argentino comparado con estos dos países vecinos.
Volviendo al mercado accionario, según cálculos propios, el valor de la acción de YPF para principios de este año, tomando una estimación de Estado de Resultado y Estado Patrimonial de los últimos 12 años (2002-2013) y haciendo una proyección para los siguientes 10 años (2014-2023), con un aumento de las ventas del 27 por ciento (tomando la gestión estatal de 2012 y 2013) y una relación de Inversión neta/Ebitda promedio de 249 por ciento, según lo presentado en el balance consolidado anual de 2013, nos da un valor de la acción para principios de 2014 de 637 pesos, cuando la acción de YPF cotizaba al 6 de enero de 2014 a 305 pesos la acción. Esto muestra la baja valorización de una empresa argentina que por sus valores de activo, pasivo y patrimonio neto, sumados a sus flujos de ingresos, egresos y ratios de riesgo, señalan que vale mucho más de lo que cotiza en la Bolsa, siendo una excelente posibilidad de inversión, que a casi fin de octubre del 2014 había aumentado 45,6 por ciento.
Otra posibilidad de inversión es tener una cartera dividida según la ponderación del Merval, que es como se calcula el rendimiento de la Bolsa en promedio. Según los últimos volúmenes operados al cuarto trimestre del 2014, para replicar la ganancia que actualmente está teniendo el Merval se tendría que invertir de una cartera el 16,13 por ciento en YPF, 11,96 en el Banco Galicia, 10,20 en Tenaris, 7,33 en Pampa Energía, 7,23 en Siderar, 7,15 en Edenor, 6,92 en Petrobras, 4,44 en Banco Macro, 4,41 en Comercial del Plata, 3,50 en Aluar y 2,92 por ciento en Banco Francés. De esta forma se estaría replicando el 66,10 por ciento de los movimientos de la Bolsa. Todas las ponderaciones se encuentran en el sitio bolsar.com.ar.
Tener un mercado de capitales nacionales desarrollado y extendido al sector de medianas y pequeñas empresas dará la posibilidad de financiar proyectos productivos complementando con el actual sistema bancario. La posibilidad de canalizar el ahorro interno no a la fuga de dólares, como ha sido el comportamiento de los grandes grupos económicos, sino al mercado de valores, permitirá profundizar los grados de desarrollo y generación de mayor reproducción de riqueza en bienes y servicios producidos en el país, incrementando de esa manera el financiamiento de empresas y de proyectos de inversión, incrementando el bienestar económico y social de la población en general.
Cabe señalar, sin embargo, que las negociaciones con los fondos buitre a partir de caída la cláusula RUFO a principios de enero de 2015 marcará subas y bajas que estarán marcadas por la dureza de las negociaciones, sean subas abruptas si se llega a un acuerdo, o con bajas pronunciadas, si las posiciones de cobro de los buitres se mantienen en los actuales márgenes de intransigencia.
* Economista (UBA, UNR).
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