apolo1102 escribió:La "fuga" son pesos que pasan a dolares que luego pasan al colchon, los K han sabido aguantar muy bien esa fuga con superavit comercial y reservas, esa "fuga" no genera deficit ni problemas financieros, generan presion sobre el tipo de cambio, que por el momento no es el problema central.
pcotado escribió:No solo no es un problema sino que está en línea con la idea del gobierno de tener un tipo de cambio artificialmente alto. Es más, si se logra sacar el canje con un grado de aceptación importante, y teniendo presente que este año zafamos del default, con años de vencimientos por venir menos complicados no descartaría que tengamos ingreso de capitales y no fuga. (...)
Hola, Pcotado, gracias por lo otro. Respecto a todo esto, más o menos coincido. No del todo porque la fuga existió y aún no se revirtió. Y creo que en lo que señalás, que enfaticé, está parte de la explicación.
Si el tipo de cambio fuera percibido actualmente como "artificialmente alto" no habría compra de dólares, sino venta.
En cambio, creo que muchos esperan un tipo de cambio más alto, en gran parte por lo que decís. También por la inflación y el déficit. (Que los dólares salgan del país creo que tiene que ver con la expectativa de "seguridad jurídica", pero mucho más aún con oportunidades de inversión sin riesgo cambiario).
Para desalentar la expectativa de un dólar más alto los caminos obvios son dos. Uno es aplicar medidas contra la inflación. Pero creo que el gobierno descarta contraer la demanda cuando la economía no se reactivó como espera.
El otro camino es dejar que suba el tipo de cambio. Y bajar así la expectativa de que pueda subir más en el corto plazo.
Pero como subir el tipo de cambio generaría expectativas de mayor inflación, y aún hay paritarias, supongo que el gobierno espera. De hecho, las liquidaciones de exportaciones recién empiezan. Y creo que no es casual que las negociaciones de paritarias precedan a las liquidaciones de exportaciones.
(La poca actividad del otrora activo Secretario de Comercio Interior, aún mientras la inflación es tema popular, me refuerza en la idea de que está "en reserva" para cuando suba el tipo de cambio y salga a perseguir a sus demonios dolarizados).
Por otra parte, si el gobierno teme no poder impedir, o hasta desea por cuentas públicas, un tipo de cambio más alto, creo que el momento para hacerlo es bastante antes que las elecciones de 2011. Por un lado, para que sus efectos inflacionarios puedan disiparse. Por otro lado, para permitirle al gobierno hacer lo opuesto: SUBIR el precio del peso y aumentar la capacidad de consumo. (Una baja de tasas de consumo remedaría los "votos licuadora" de 1995 y 2007).
Por último, unas opiniones vulgares...
* Si el gobierno devalúa en pocos meses, tras conseguir los dólares del BCRA a cambio de una letra en pesos, la propina por diferencia de cambio la administrará el gobierno y no el BCRA.
* Si el tipo de cambio aumenta, el gobierno puede tener algo más de déficit (el saldo comercial supera los servicios en moneda extranjera y un tipo de cambio más alto desalienta la fuga al dólar).
* La más vulgar, pero aquí más importante: si el gobierno devaluara más que la poquedad perezosa de la "flotación sucia", convendría saltar a los bonos en pesos de inmediato, pues las tasas en pesos podrían tomarse como tasas en dólares, por algún tiempo (y cerrando los ojos a la inflación).
* Pero esta imaginaria estrategia de gobierno tan arriesgada (subir y luego bajar el tipo de cambio en un contexto inflacionario) creo que quedaría archivada si prosperara otra más sencilla, la de endeudarse en dólares vía el canje de los hold-outs. Su efecto sería similar para los bonos en pesos, pero creo que con un efecto benéfico menos duradero para todos los bonos en general.
Y esto es porque nos hemos acostumbrado a pensar
en línea con la idea del gobierno de tener un tipo de cambio artificialmente alto.
Saludos