Parece que no se enteraron que hace 10 días le aumentaron su calificación:
Este es el informe completo publicado:
Fitch subio a la Cat 1 a las acciones de Inversora Juramento
Fitch Ratings-Buenos Aires-04 November 2011: Fitch Argentina subio a la Categoria 1 a las Acciones Ordinarias emitidas por Inversora Juramento S.A. a partir del analisis efectuado sobre su capacidad de generacion de fondos y liquidez de las acciones en el mercado.
La suba de la calificacion de las acciones de IJSA se basa en la alta liquidez de las acciones desde el inicio de la cotizacion en dic'2010, manteniendo una presencia del 94% en el mercado.
La calificacion se sustenta en la solidez patrimonial de la compania a traves de su conservadora estructura de capital. IJSA posee un importante portafolio de campos de 81.759 hectareas.
La compania es controlada en un 88,4% por el Sr Jorge Brito, quien a su vez es el principal accionista del Banco Macro. Este vinculo le otorga una importante flexibilidad financiera al concentrar la mayoria de su deuda con el Banco Macro. El soporte del accionista se vio reflejado en los importantes aportes recibidos.
La solidez del negocio se basa en el importante posicionamiento de la compania como uno de los principales productores de carne del noroeste argentino y la integracion vertical que posee al participar en todas las etapas de la produccion y comercializacion de carne (cria, recria, engorde a corral, frigorifico propio). Esta integracion le permite mitigar los riesgos inherentes a esta industria, ya que cerca del 70% de las ventas del frigorifico proviene de ganado de IJSA, a la vez que la compania produce parte de los granos que utiliza en el engorde a corral del ganado.
La actividad se encuentra influenciada por la volatilidad de los precios de los commodities, los rindes agropecuarios, factores climaticos adversos y la caida del consumo de carne per capita. A pesar de la alta intervencion gubernamental en el sector, IJSA expandio sus negocios gracias a su flexibilidad financiera y el adecuado manejo de sus operaciones. En los ultimos cinco anos los margenes de la compania mostraron una importante volatilidad. Durante el ano movil a jun'11 el EBITDA alcanzo los $ 57.3 MM, los cuales incluyen $ 28 MM de resultados por tenencia que no representa generacion de fondos.
En el contexto actual del sector caracterizado por la caida en el stock de ganado y la disminucion de la oferta de carne que derivo en un importante aumento de precios, la compania se encuentra ejecutando un proyecto de expansion producto del cual aumento un 25% su stock de ganado totalizando 66.221 cabezas a sep'11. Fitch preve que estas inversiones generaran un mayor flujo de fondos en el mediano plazo.
IJSA cuenta con una estructura de capital adecuada, en funcion de su amplia base de activos ($ 594 MM a jun'11) conformada principalmente por la propiedad de 81.759 hectareas de campos y el stock de 66.221 cabezas de ganado. A jun'11 la deuda era de $ 27.8 MM con el Banco Macro (entidad vinculada a traves de su accionista, Jorge Brito). La deuda financiera total a sep'11 ascendio a $ 123 MM.
IJSA cuenta con una estructura de capital conservadora, en funcion de su amplia base de activos ($ 594 MM a jun'11) conformada principalmente por la propiedad de 81.759 hectareas de campos y el stock de 66.221 cabezas de ganado, y su adecuado nivel de apalancamiento. La deuda financiera a jun'11 era de $ 27.8 MM a traves de prestamos bancarios y arrendamientos (leasing) financieros otorgados por el Banco Macro (sociedad vinculada a traves de sus accionistas), concentrandose un 90% en el largo plazo.
En Sep'11 para hacer frente a la compra de la nueva sociedad propietaria de los campos y cabezas de ganado en Salta, la compania obtuvo un prestamo por parte del Banco Macro pro $ 71.4 MM a un plazo de 9 meses. La deuda financiera total a sep'11 ascendio a $ 123 MM. La estrategia de la compania es ingresar en el mercado de capitales para extender el perfil de deuda e incorporar una fuente adicional de financiamiento.
La compania cuenta con una importante liquidez en su stock de ganado y granos para el feedlot. A jun'11 los inventarios de rapida realizacion ascendian a $ 232 MM frente a una deuda de $ 25 MM de corto plazo. A su vez, la compania posee campos valuados aproximadamente en US$ 150 MM.
La Categoria 1 se trata de acciones que cuentan con una alta liquidez y cuyos emisores presentan una buena capacidad de generacion de fondos.
Inversora Juramento S.A. es una importante compania agropecuaria del noroeste argentino constituida en el ano 1990, que se dedica principalmente a la produccion de carne, actividad en la cual participa en las distintas etapas de la cadena de valor. Tambien cuenta con produccion agricola, aunque esta actividad la desarrolla principalmente para el consumo del ganado propio. La compania concentra sus operaciones en la propiedad de un portafolio de campos que ascienden a 67.387 hectareas ubicados en la provincia de Salta y que recientemente se incremento a 81.759 hectareas a partir de la compara de un nuevo campo. La compania cuenta con una importante integracion vertical, ya que participa en la cria e invernada, engorde a corral ("feedlot"), industrializacion, comercializacion y venta directa al publico. Cuenta con un feedlot propio con capacidad para 30.000 cabezas y controla a la sociedad Frigorifico Bermejo S.A. (88.82% del capital y 99.99% de los votos) a traves de la cual desarrolla las etapas que van desde la industrializacion hasta la venta minorista.
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Fitch utilizo el criterio master 'Corporate Rating Methodology', del 12 de julio de 2011, disponibles en
http://www.fitchratings.com, asi como el Manual de Calificacion presentado ante la Comision Nacional de Valores.
El informe correspondiente se encuentra disponible en el web-site de Fitch Argentina
http://www.fitchratings.com.ar.
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