sramos escribió:Perdón que me meta pero creo que en el cálculo de la evolución del tipo de cambio real (discusión que viene de anoche) les está faltando una variable que en realidad sustenta la proyección de Martín (que es probable que en los próximos doce meses el CER le gane a la devaluación): la inflación en los países con que tenemos relación comercial.
Si:
-Inflación en Arg: 18%
-Devaluación en Arg: 10%
-CER: 12%
-Inflación promedio en países con los que tenemos relación comercial (ponderada): 4%
-Equilibrio dólar, euro, real y yuan.
¿Cuál es la pérdida de competitividad real del peso?
Hola, SRamos.
Estábamos hablando de fines de 2011, no de fines de 2010, pero las objeciones son válidas. También Apolo me ha dicho que, como vive acá, hace sus cuentas en pesos. Pero yo creo que hay una confusión entre dinero como bien de uso y dinero como bien de cambio.
Ahora, tomando tus números y la inflación de 3% ¿qué pasaría en un año?
Concepto________________________________Inicio___________Fin
a. Cantidad de Pesos__________________________100____________100
b. Inflación Local___________________________________________18%
c. Precios Locales______________________________1____________1,18
d. Poder adquisitivo de bs. locales c/ pesos_________100___________84,75
e. Cantidad de dólares___________________________100__________100
f. Inflación Externa___________________________________________3%
g. Precios Externos_______________________________1___________1,03
h. Poder adquisitivo de bs. ext. c/ dólares____________100__________97,09
i. Variación dólar/peso_________________________________________10%
j. Tipo de Cambio______________________________1______________1,1
k. Poder adquisitivo de bs. ext c/ pesos____________100____________88,26
l. Poder adquisitivo de bs. loc. c/ dólares___________100____________93,22
Tomando los 4 poderes adquisitivos con pesos (d y k) y con dólares (l y h) veo que las tasas mínimas y máximas que debo obtener, a 1 año, son:
Tasas____Mínima_____Máxima
Pesos______13,3%_______18%
Dólares_____ 3%_________7,3%
Y el cociente de estas tasas, entonces es:
Cociente___10%________10%
Que es justamente la devaluación.
Uno puede hacerse el truco de suponer que no hay bienes a consumir que estén valuados en dólares. Pero no es el caso de muchos bienes. El más obvio, es el mismo dólar, que aún es la moneda local de atesoramiento contra la inflación. Las propiedades y muchos otros precios también se conocen en dólares. ¿O alguien sabe cuánto está el metro cuadrado de un depto. en pesos y sin calculadora?
Ahora bien, decís que el CER podría ser 12%. Quiere decir que la ganancia es casi 2% (casi porque 1,12/1,1 = 1,8%). Entonces, 1,8% ANUAL es la tasa del riesgo cambiario.
Yo creo que ese riesgo está caro, con estos números y expectativas. Un CER más elevado cambia la cosa. Pero eso pasó en febrero y los precios de los bonos creo que ya lo reflejaron. Y es que la vida continúa más allá del año y acá viene a colación que habláramos de 2011.
Porque como no estamos hablando de bonos que vencen en un año, si la expectativa de devaluación crece un 1,8%, no podríamos cambiar los bonos en pesos por bonos en dólares y realizar esa magra diferencia para protegernos de la inflación.
Saludos y perdón por no saber escribir más corto
PD: el tipo de cambio del BCRA no es versus el dólar, sino versus el real. Hablé de dólares porque no hay bonos locales en reales. Un bono en reales sería tan buena cobertura o mejor que otro en dólares.
Y el real se está devaluando contra el dólar. Si los industriales de San Pablo ganan las elecciones de Brasil este año, la devaluación competitiva del real será mayor. Parafraseando tu pregunta final, ¿cuál será la pérdida de competitividad real del peso?
