Títulos Públicos
Re: Títulos Públicos
Esta semana promete ser intensa. Seguirán llegando dólares del exterior para comprar bonos argentinos que se han convertido en una gran oportunidad de inversión. El miércoles, la semana terminó de manera prometedora con récord de negocios. No se consiguen bonos defaulteados para participar de la reapertura del canje. Estos títulos hasta hace poco cotizaban al 31%. Los bonos en dólares tienen renta de hasta un 11,43% y los nominados en pesos rinden hasta un 15% sobre la inflación. La mesa está servida para los inversores, que pueden lograr las rentas más altas del mundo. (Ver pág. 3.)
Tapa de Ambito Financiero........
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- Registrado: Mar Jul 29, 2008 6:52 pm
Re: Títulos Públicos
Advertencia o “disclaimer”: Este post está dirigido esencialmente al inversor con un criterio de mediano plazo 1 año.
"La matemática financiera terminará prevaleciendo, porque así es como los grandes operadores valúan sus activos."
Estos números no sirven para corto plazo (trading). Reflejan datos para invertir a mediano plazo (horizonte 1 año).
Eso no invalida que todos los días se produzcan modificaciones, que hagan necesario replantear una cartera ideal.
Sólo se consideran los Bonos con un volumen habitual de mercado aceptable, considerando operaciones en Bolsa.
Contempla reinversión, Tasa Badlar actual o CER anual 10 % y suba de valor con promedio ponderado de vida.
Siempre existirán bonos baratos, equilibrados o caros, porque se trata de establecer el valor medio del market.
Es una forma de metodología donde se busca conciliar la Renta Total Anual con el pensamiento actual inversor.
El rendimiento anual integral de este conjunto de bonos en pesos, oscila entre 20,9 % (cortos) y 25,4 % (largos).
“Toda matriz de correlatividad entre bonos, siempre se refiere a una precisa RTA o TIR (según el método usado).”
Esto significa que si se cambia el parámetro de la escala de rentabilidad usada, cambia el valor de esas relaciones.
Usualmente el mayor impacto del cambio de rendimiento, tanto a favor como en contra, incide sobre bonos largos.
Un Excel lo hace cualquiera, pero lo difícil es justipreciar con equidad los detalles de los pagos y capitalizaciones.
La presente información es al sólo efecto de aportar una visión distinta. No es recomendación de compra o venta.
Bonos argentinos (emitidos en dólares): Hoy los más baratos, según sus rendimientos futuros son RO15 y AS13.
La curva normal de los bonos en pesos, a la que tendería esta opción de cálculo, puede tardar en producirse plena.
Distorsiones coyunturales no invalidan, como objetivo, la existencia de esta referida curva normal de rendimiento.
“Un título público puede estar retrasado en su cotización teórica, porque existe un vendedor temporal persistente.”
Es muy probable que existan grupos de Bonos que van siendo rotados alternativamente, en su grado de demanda.
Clasificación equitativa de los actuales Bonos argentinos en pesos más transados, según sus volúmenes en Bolsa:
No significa que en corto plazo cada desarbitraje se corregirá. Sirve para informar con visión temporal más extensa.
Si la apreciación ajena del riesgo es incorrecta y excesiva, puede ser una excelente oportunidad de compra barata.
Cortos: PRE9 = 0,8 % excedido - AJ12 = 0,9 % rezagado - RS14 = 5,5 % rezagado - PR12 = 1,3 % rezagado
RS14: hice un ajuste en la fórmula para aumentar la ponderación del pago del capital a ocurrir desde 31/3/2011.
Medianos: AE14 = 0,1 % excedido - NF18 = 3,6 % rezagado - PR13 = 7,5 % rezagado
Usando fórmulas largas ortodoxas, DICP y PARP arrojan estos resultados. El mercado normal, los sobrepondera.
Sirven para especulación, pues recién comenzarán a devolver parcialmente su respectivo capital en 2024 y 2029.
No ignoro que esta conclusión puede afectar a inversores, incluso amigos, pero es la simple realidad matemática.
Largos: DICP = 5,2 % excedido - PARP = 22,0 % excedido
Cuando hablo de rezagado o excedido, me refiero al valor comparativo. Puede ser que sean todos caros o baratos.
Esto no implica desconocer que, por razones momentáneas, un bono rezagado puede seguir bajando o viceversa.
No confundir estos datos con cálculos basados en TIR, porque el presente es un sistema diferente de valoración.
No utilizo TIR, pero quien prefiera ese método de valoración, igual podrá comprobar que estos desfasajes existen.
Si un título público subió o bajó un equis porcentaje en el año, eso no significa que repetirá ese comportamiento.
Existen formas distintas de ver el mercado. Nunca vamos a coincidir todos, porque ese día se terminó la volatilidad.
Aclaro que considero bueno que existan opiniones divergentes, pues eso permite el funcionamiento de un mercado.
He tomado la decisión de no contestar preguntas, pero todo pedido viable tendrá su aclaración en la próxima Tabla.
Darío (el Bonista)
Re: Títulos Públicos
En consecuencia ,tir mas cer deberia sumr MINIMAMENTE 20%.Ahora bien , si consideramos cer 2010=10%, vemos que las tires referenciales del 2008 serian de aplicabilidad directa.
Por otra parte, yo descreo que un ro15 SOLO BAJE de tir 12 a 10.5%.Considero que llegara a tir 9%, es decir ,el potencial de suba sera tambien importante.
Re: Títulos Públicos
el entrerriano escribió:easy,despues de unos dias
es imposible leer el topic
pegatinaaaaaaaaaaaaaaaaaa mas pagetinaaaaaaaaa
es solo para ellossssssssssssss- QUE ASI SEA
Lee con atención y te vas a dar cuenta que hay bastantes posts, de contenido hiper práctico, que te pueden servir para ganar platita. Eso sí: largando el malbec porque sino vas a seguir quejándote con easy de manera incomprensible.....
Re: Títulos Públicos
Lo que estamos viendo es que ...
1.el riesgo pais va hacia 500 como primera meta(parecida a Ucrania).
Lo que dice martin es que algunos bonos en pesos tienen que bajar mas puntos de tir que los bonos en dolares.Esto quiere decir que al tener que bajar mas puntos de tir la suba porcentual probable seria mayor.
Re: Títulos Públicos
Las coincidencias que observo comparando esa época de 2008 con la actual del 2010 son estas:
1) Gran cosecha de soja
2) Gran superávit comercial
3) Crecimiento importante del pbi
4) Indec igual o más manipulado que ahora
5) Inflación similar a la actual
6) Dolar planchado y con grandes probabilidades de que siga planchado durante varios meses.
Conclusión: no hay nada más que agregar....
Re: Títulos Públicos
el entrerriano escribió:easy,despues de unos dias
es imposible leer el topic
pegatinaaaaaaaaaaaaaaaaaa mas pagetinaaaaaaaaa
es solo para ellossssssssssssss- QUE ASI SEA
lo que es imposible es que se te entienda y mas imposible, que leerte signifique un avance un alguna linea de pensamiento..
eso seria un milagro creo yo
pd. deberias llamarte a un humilde silencio, creo yo...
Re: Títulos Públicos
lo que estoy considerando es diversificar mi porcion de cartera "roquinzada" pero ojo...
esta nueva realidad va a significar una suba del ro15
Re: Títulos Públicos
Re: Títulos Públicos
Ese posicionamiento algo indica , verdad?
Gracias, ro15 me sigue gustando...pero veo muy bien lo que decis...veremos
martin escribió:Ese gráfico que pegaste, Atrevido, donde el ipc del indec era más mentiroso que el de ahora, indica contundemente el desarbitraje de bonos como el pr13 y el nf18 comparados por ejemplo con tu amado ro15.
En el 2008 el ro15 tenía un tir de 10% y pico y el pr13 tenía una tir de 10,5% y el nf18 una tir de casi 9%. Es decir que el pr13 estaba igualado respecto al ro15 y el nf18 rendía un punto y medio menos que el ro15.
En este momento, donde el indec miente algo menos (un 45/50% de la "real" cuando en ese momento la inflación del indec era un 33% en relación a la de la mayoría de los privados) el ro15 tiene una tir de 11% y el pr13 tiene una monumental tir de más de 14,5% y el nf18 tiene una tir mucho mayor a la del 2008 ya que es de casi un 12,5%. Es decir tendrían que achicar 3/4 puntos de tir mientras el ro15, simplemente, bajar la tir en 1 punto como mucho.
Eso equivale, si volvemos a tir similares a las del 2008, más o menos, a un ro15 con un precio de 238/242 pesos, un nf18 con precios de 187/192 pesos y un pr13 con precios de 87/92 pesos. Atrevido vos querías targets de precios de acuerdo a objetivos de tir.... Acá te dí algunos ejemplos que demuestran el porque hoy estoy posicionado, en casi toda mi cartera de bonos, en bonos como el pr13 y el nf18 y no tengo nada de ro15.....Los potenciales porcentuales de suba son muchísimo mayores en estos y la situación que estamos viviendo hoy es muy similar a la de ese momento. Vos sabrás lo que tenes que hacer. Hace rato que te avisé que había que arbitrar como me pediste que te avise hace unas semanas..... :bebe. Me harás caso alguna vez o me harás caso a tiempo alguna vez?......
saludos
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