MrGekko escribió:Yo no entendí muy bien tu planteo. Lo que yo veo es que la relación riesgo/beneficio de los cupones es mucho mejor que para los bonos. Depende de los escenarios de supuestos pagos, el TVPP tiene una TIR en pesos de entre 40 y 55%, el doble o más que la más alta de los bonos. Para mí, esto los hace de menor riesgo, porque el precio está muy bajo respecto de su potencial.
Si de acá a un año se mantienen más o menos las expectativas de pagos futuros, sólo para mantener la misma TIR, debe subir entre 40 y 55% (no olvidar esta característica de los activos que no paga cupón, para mantener la misma TIR de año a año, el activo debe subir en un porcentaje igual a la TIR).
Ningún bono tiene este potencial de suba. Además, si suponemos que hay un pago en el 2011, eso va a hacer más atractivo el cupón y probablemente baje la TIR un poco, subiendo el precio.
(...)
El análisis a más largo plazo no me preocupa tanto.
Hola, Mr Gekko. Tal vez me equivoco, pero creo que hay una contradicción, un error de expectativa y un error (mínimo) de cálculo.
Contradicción: si el análisis a largo plazo no te preocupa no entiendo bien cómo calculás la TIR. U omitís flujos futuros o asignás un precio al TVPP para alguna fecha. Jotabe intentó debatir esto el otro día.
Expectativa: si se mantienen las expectativas de pagos futuros suponemos que se pagará los años impares (2011, 2013, etc). De ser así, el precio en febrero de 2012 (psot cupón) debería ser el actual. O menos, porque hay dos problemas: uno es que el facial a cobrar será menor. Otro es que, si la expectativa es de inflación creciente, el valor del peso futuro también será menor.
Error mínimo de cálculo: los precios no deben subir como su TIR anual. Ejemplo (los valores en negativo son los precios):
Año________Flujo_________Flujo
2010________- 100
2011__________0___________-109,09
2012_________120__________120
TIR__________10%__________10%
El precio no subió su TIR (10%) sino menos (9,09%), que es el flujo futuro dividido su TIR anterior (120 / 1,1) para mantener la misma TIR.
Por otra parte, decís que "ningun bono tiene ese potencial de suba". Coincido. También un lote en Alaska tiene más potencial de suba que un terreno en Manhattan.
Decís que "la relación riesgo/beneficio de los cupones es mucho mejor que para los bonos". Creo que esto no está probado.
Saludos
PD: me parece excelente tu diversificación de riesgo -y la de Groucho- de tener ingresos laborales en un país e ingresos de capital en otros. Como no pienso mudarme estoy invirtiendo tiempo antes de invertir dinero.