Títulos Públicos

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DarGomJUNIN
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Re: Títulos Públicos

Mensajepor DarGomJUNIN » Mié Mar 31, 2010 9:37 pm

OSCILACIONES O DESARBITRAJES

Advertencia o “disclaimer”: Este post está dirigido esencialmente al inversor con un criterio de mediano plazo 1 año.

"La matemática financiera terminará prevaleciendo, porque así es como los grandes operadores valúan sus activos."

Estos números no sirven para corto plazo (trading). Reflejan datos para invertir a mediano plazo (horizonte 1 año).

Eso no invalida que todos los días se produzcan modificaciones, que hagan necesario replantear una cartera ideal.

Sólo se consideran los Bonos con un volumen habitual de mercado aceptable, considerando operaciones en Bolsa.

Contempla reinversión, Tasa Badlar actual o CER anual 10 % y suba de valor con promedio ponderado de vida.

Siempre existirán bonos baratos, equilibrados o caros, porque se trata de establecer el valor medio del market.

Es una forma de metodología donde se busca conciliar la Renta Total Anual con el pensamiento actual inversor.

El rendimiento anual integral de este conjunto de bonos en pesos, oscila entre 20,9 % (cortos) y 25,4 % (largos).

“Toda matriz de correlatividad entre bonos, siempre se refiere a una precisa RTA o TIR (según el método usado).”

Esto significa que si se cambia el parámetro de la escala de rentabilidad usada, cambia el valor de esas relaciones.

Usualmente el mayor impacto del cambio de rendimiento, tanto a favor como en contra, incide sobre bonos largos.

Un Excel lo hace cualquiera, pero lo difícil es justipreciar con equidad los detalles de los pagos y capitalizaciones.

La presente información es al sólo efecto de aportar una visión distinta. No es recomendación de compra o venta.

Bonos argentinos (emitidos en dólares): Hoy los más baratos, según sus rendimientos futuros son RO15 y AS13.

La curva normal de los bonos en pesos, a la que tendería esta opción de cálculo, puede tardar en producirse plena.

Distorsiones coyunturales no invalidan, como objetivo, la existencia de esta referida curva normal de rendimiento.

“Un título público puede estar retrasado en su cotización teórica, porque existe un vendedor temporal persistente.”

Es muy probable que existan grupos de Bonos que van siendo rotados alternativamente, en su grado de demanda.

Clasificación equitativa de los actuales Bonos argentinos en pesos más transados, según sus volúmenes en Bolsa:

No significa que en corto plazo cada desarbitraje se corregirá. Sirve para informar con visión temporal más extensa.

Si la apreciación ajena del riesgo es incorrecta y excesiva, puede ser una excelente oportunidad de compra barata.

Cortos: PRE9 = 0,8 % excedido - AJ12 = 0,9 % rezagado - RS14 = 5,5 % rezagado - PR12 = 1,3 % rezagado

RS14: hice un ajuste en la fórmula para aumentar la ponderación del pago del capital a ocurrir desde 31/3/2011.

Medianos: AE14 = 0,1 % excedido - NF18 = 3,6 % rezagado - PR13 = 7,5 % rezagado

Usando fórmulas largas ortodoxas, DICP y PARP arrojan estos resultados. El mercado normal, los sobrepondera.

Sirven para especulación, pues recién comenzarán a devolver parcialmente su respectivo capital en 2024 y 2029.

No ignoro que esta conclusión puede afectar a inversores, incluso amigos, pero es la simple realidad matemática.

Largos: DICP = 5,2 % excedido - PARP = 22,0 % excedido

Cuando hablo de rezagado o excedido, me refiero al valor comparativo. Puede ser que sean todos caros o baratos.

Esto no implica desconocer que, por razones momentáneas, un bono rezagado puede seguir bajando o viceversa.

No confundir estos datos con cálculos basados en TIR, porque el presente es un sistema diferente de valoración.

No utilizo TIR, pero quien prefiera ese método de valoración, igual podrá comprobar que estos desfasajes existen.

Si un título público subió o bajó un equis porcentaje en el año, eso no significa que repetirá ese comportamiento.

Existen formas distintas de ver el mercado. Nunca vamos a coincidir todos, porque ese día se terminó la volatilidad.

He tomado la decisión de no contestar preguntas, pero todo pedido viable tendrá su aclaración en la próxima Tabla.

Darío (el Bonista)

:117:

capi
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Re: Títulos Públicos

Mensajepor capi » Mié Mar 31, 2010 9:27 pm

Macri logró colocar el bono de U$S 500 millones para obras
Se trata de endeudamiento para ampliar tres estaciones de subterráneos y para obras de infraestructura. El acuerdo implica retomar los trabajos en las línea A, B y H. En diálogo con LPO, el ministro de Hacienda, Néstor Grindetti, detalló que se pagará una tasa del 12,5%, por debajo de lo autorizado por ley, y que la semana que viene estarán los fondos disponibles. Además, contó que se trata de inversores de EEUU y Gran Bretaña, y que el Credit Suisse se encargará de la operación financiera. No se realiza un desembolso así en la ciudad desde 2001.



COMO VEN ESTE BONO, ME PARECE Q AUN NO COTIZA, ALGUNO TIENE MAS DATA.. :?:

capi
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Re: Títulos Públicos

Mensajepor capi » Mié Mar 31, 2010 9:20 pm

como ven entrar a RA13 para el cobro, corta a fin de mes no? alguien sabe cuanto paga y opiniones si ven negocio entrar.

martin
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Re: Títulos Públicos

Mensajepor martin » Mié Mar 31, 2010 8:38 pm

murddock escribió:ALejito, mi hipotesis es que los Bonos siguen subiendo hasta que este la oferta concreta del canje en la mesa con precios y cantidades. Pero una vez que el proceso haya finalizado es muy posible que haya una toma de gcias. bastante profunda por los que van a salir a reventar los bonos copn muy buenas gcias. Por este motivo es que en mi opinion hay que reventar lso bonos justo en ese momento. Y sobre todo los mas especulativos: PARA-PARY-DICP-PR13 y todos aquellos que tengan una duration muy alta que son los mas sensibles.
Un DICP a 120 con un PR13 a 80 parece algo bastante alcanzable siendo mas o menos conservador y en un plazo no mayor a 2-3 semanas.

El gobierno está buscando que bajen las tasas sea como sea. En este sentido tienen preparado, en mi opinión, varios drivers más para que no decaiga el interés luego de terminado el canje. Además esa oferta adicional probable despues del canje puede ser compensada por nueva jugadores que demanden bonos que hoy no pueden participar dada la situación irregular del país.
Igualmente, repito, falta mucho para ese momento y en el medio pueden pasar un montón de cosas....

ALEJITO-CAPO

Re: Títulos Públicos

Mensajepor ALEJITO-CAPO » Mié Mar 31, 2010 8:37 pm

Pregunta:

Ninguno ve que la semana proxima los bonos bajen porque muchos querran retomar mas abajo despues del dia 14?

ALEJITO-CAPO

Re: Títulos Públicos

Mensajepor ALEJITO-CAPO » Mié Mar 31, 2010 8:35 pm

Y esa oferta concreta no seria la que se haria efectiva el 14 de abril,? de ser asi, estamos hablando de lo mismo, saludos.

martin
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Re: Títulos Públicos

Mensajepor martin » Mié Mar 31, 2010 8:33 pm

ALEJITO-CAPO escribió:Yo a Murdok lo interprete como que el va a rajar en los proximos 15 dias, obvio que me puedo haber equivocado pero creo que esa es la idea de muchos, incluso rajar un par de dias antes de la oferta que sera el 14.

Es que dentro de 15 días hay que mirar el contexto situacional de ese momento: tirs de los bonos, desarbitrajes, mercados externos, otros drivers que vendrían después o paralelamente al canje (club de París es todavía más importante que el canje de los holdouts), etc,etc.
Igualmente dentro de 15 días ya vamos a estar en el proceso mismo del canje y eso como no es el final de la "película canje" genera expectativas. El día que tal vez haya que estar atentos es cuando finalice el canje dentro de un mes y medio. Falta muchísimo para eso.......

murddock

Re: Títulos Públicos

Mensajepor murddock » Mié Mar 31, 2010 8:32 pm

ALejito, mi hipotesis es que los Bonos siguen subiendo hasta que este la oferta concreta del canje en la mesa con precios y cantidades. Pero una vez que el proceso haya finalizado es muy posible que haya una toma de gcias. bastante profunda por los que van a salir a reventar los bonos copn muy buenas gcias. Por este motivo es que en mi opinion hay que reventar lso bonos justo en ese momento. Y sobre todo los mas especulativos: PARA-PARY-DICP-PR13 y todos aquellos que tengan una duration muy alta que son los mas sensibles.
Un DICP a 120 con un PR13 a 80 parece algo bastante alcanzable siendo mas o menos conservador y en un plazo no mayor a 2-3 semanas.


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