Como primera noticia ayer tuvimos que los diputados rechazaron el dnu. En el senado la discusión del dnu se corrió para dentro de dos semanas. En este caso la primera noticia puede interpretarse como negativa y la segunda como positiva.
También Cristina se reunió con Obama y se confirmó que el canje puede tener una demora de un par de días. La primera es una buena noticia, por el peso de USA respecto a los holdouts y al grupo de los 20 relacionado al club de París, y la segunda es una noticia levemente negativa.
En el balance de ayer podemos decir que hay un empate y además que algunas de ellas no considero que revistan demasiada importancia como es el rechazo en la cámara de diputados dado que como bien sabemos el dnu necesita el rechazo de parte de las dos cámaras y tenemos claro que el partido en este caso se juega en el Senado. Lo bueno que ese partido se juega dentro de dos semanas y dos semanas dan mucho aire para que avance con el canje. En Argentina, se puede decir, que dos semanas son una eternidad.
Hoy a la mañana en primera plana aparecieron las 4 noticias mencionadas. Pero como reaccionó el mercado cuando se inició el día de operatoria?....
Bien. Los bonos en pesos 1/2/1% arriba esperando el dato del indec. Varios bonos en dolares subiendo y los cupones lo mismo. Eso en mi opinión indica que, en el contexto del pronto lanzamiento del canje, las noticias supuestamente negativas son muy relativizadas y hay ganas de festejar con subas las noticias positivas.
Pero pasadas las 14 hs, creo recordar, emergió el imponderable de Mercedes del Pont que cambió el derrotero de la operatoria creando una leve incertidumbre. Y ustedes saben que muchos ante la duda primero venden y después piensan.
En un principio cuando dieron quorum pensé que no pasaba nada ya que se sabía que no se iba a tratar el dnu, que lo de Mercedes del Pont estaba abrochado a favor de su continuidad y que la ley de coparticipación del impuesto al cheque contaba con mayoría opositora para aprobarse. Es decir: ninguna novedad bajo el sol.
Pero cuando Pichetto sale a decir que iba a tener que desempatar Cobos me originó un poco de incertidumbre como me imagino que les pasó a varios. El tema es que no vendí porque le tenía a fe a la tendencia de fondo del mercado y a que el dato del indec iba a ser de 1/1,1% (para mí el 1,1% es un buen dato ya que es igual al del mes pasado. El mes pasado fue de 1,2% pero la inflación "real"había sido un poco más que la de marzo. Yo ya no miro más la inflación real porque sé que va a andar, la del indec, en un 40/45% en relación a la "real" sino que solo miro que el cer le gane a la devaluación del peso mes a mes. En este caso 1,1% de cer reconocido es muy bueno frente a un dolar que se devaluó menos de 0,3% en marzo).
Luego el indec confirma el 1,1% mientras la incertidumbre del Senado aumentaba. En mi opinión el 1,1% hubiese tenido impacto bien positivo en los bonos en pesos con cer pero sin otro tema que lo neutralice. Por ejemplo si el dato del indec era 1,2 o 1,3% (un dato que por otra parte nadie esperaba) la noticia hubiese sido tan excelente que lo de Mercedes del Pont hubiese pasado a un segundo plano. Pero como no fue así la buena del indec, pero no excelente, se neutralizó con la incertidumbre de una que podía ser mala como el rechazo del pliego de Mercedes del Pont.
Ahora en frío pienso, si se rechazaba el plego de Mercedes del Pont, que mañana podíamos tener una baja dado que iba a generar cierta incertidumbre y justo antes de lanzarse el canje. Pero esa película terminó bien porque el increíble riojano se abstuvo y el pliego se autorizó.
. En ese momento, 5 minutos antes de que cierre el mercado, empecé a compar pr13, dicp y tvpy. Compré porque, considero, que sino hubiese pasado lo del senado esos bonos y ese cupón habrían terminado más arriba de lo que lo hicieron finalmente.Por útimo hago un breve balance de lo acontecido ayer y hoy y como quedan las cuentas en el debe y el haber para el gobierno y para los inversores en renta fija.
1) Muy positivo es que se haya aprobado el pliego de Mercedes del Pont porque quita toda incertidumbre respecto al Bcra. Ya no hay dudas que es la presidente del Bcra. Para mí varios funcionarios que están atrás del canje hoy van a respirar con alivio dado que los organismos que están a punto de autorizar el canje podían dilatar más la cuestión por este tema.
2) Rechazo del DNU en diputados es para mí neutro porque no tiene efectos reales porque no hay nada firme a diferencia del punto 1.
3) Media sanción de la coparticipación del impuesto al cheque para mí también tiene un efecto neutro similar al punto 2 ya que Cristina, luego de aprobarse en diputados, lo va a vetar. Y bien sabemos que luego la oposición va a necesitar las 2/3 partes para que esa ley pueda tener efectos algo que veo improbable. Puede generar algo de ruido en algunos multimedios pero los que operamos en el mercado sabemos bien que esto no afecta en nada por el poder del VETO.
Y si se terminaría aprobando tampoco me parece algo tremendo porque el gobierno simplemente les pasaría menos dinero que provienen de otras fuentes lo que compensaría esos menores ingresos al fisco.4) Atraso del Canje: hoy salió que en Italia está a punto de aprobarse en los próximos días lo que asegura que no va a haber problemas para lanzarlo lo que elimina algunas incertidumbres para mí injustificadas respecto a este punto. Eso significa, una vez despejado lo de Mercades del Pont (algo que sí podría haber traído incertidumbre), que el mercado seguiría muy expectante por el pronto lanzamiento.
5) Cer de marzo para mí es una noticia positiva y hoy no pudo ser expresado en los precios porque lo neutralizó la incertidumbre en el Senado que por suerte se despejó definitivamente. Me informaron que lugo del cierre de acá los bonos se operaban al alza por afuera del mercado,
En el balance, en definitiva, veo aspectos más positivos que negativos ya que las victorias de la oposición son jueguito para la tribuna en cambio la aprobación del pliego de Mercedes del Pont fue meter un gol que define ese partido a favor del gobierno y a favor de los inversores que los que menos nos gusta es la incertidumbre. Además el canje está a punto de lanzarse y los tenedores de bonos con cer le seguimos ganando a la devaluación del peso.
Pd: perdón por lo largo del post pero me salió así...
