Mensajepor horatius » Mié Feb 21, 2018 10:50 am
Extracto de un artículo de ayer, autor Diego Martinez Burzaco:
Extrañamente, mientras que la Bolsa argentina se recuperó un 8,69% durante la semana que dejamos atrás (sin incluir la jornada de ayer), la acción de CVH no solo que no siguió ese camino sino que cedió un 0,4% en ese mismo período.
No es llamativo que una acción baje su precio. En definitiva, estamos en un contexto de inversiones bursátiles, donde cotizan activos de riesgo y cuya cotización tranquilamente puede subir como también bajar en función de diversos acontecimientos.
Pero lo que sí me sorprendió del comportamiento de CVH fueron dos cuestiones puntuales:
1. El divorcio de la tendencia entre este papel y el mercado en general durante el miércoles, jueves y viernes de la semana última.
2. La aceleración del volumen negociado en este papel: mientras que en los primeros 15 días de febrero, se operaron diariamente en promedio 54.731 acciones de CVH, el viernes 16 de febrero ese volmen se multiplicó casi por cuatro, hasta los 197.644 nominales.
Algo raro estaba pasando. Y es por ello que interrumpí circunstancialmente mis vacaciones para averiguarlo e interiorizarme.
Víctima de un mercado pequeño
Lo primero que hice para entender qué era lo que estaba sucediendo fue indagar quién estaba detrás de la venta masiva de las acciones de Cablevisión (CVH). Llamando a dos operadores amigos, la respuesta fue unánime: Allaria Ledesma.
Allaria es el jugador más importante entre los Agentes de Liquidación y Compensación (ALYCs) que operan en el mercado argentino. De hecho, mensualmente encabeza el ranking de operaciones en renta variable local, siendo el actor más dinámico en esta categoría de mercado.
El segundo paso que tomé fue investigar por orden y cuenta de quién vendía Allaria. Para ser más claro: quién tenía semejante cantidad de acciones de CVH y por qué se desprendía de las mismas. Allí la información fue más difusa y pocos datos concretos fueron los que obtuve: desde que puede ser algún fondo del exterior hasta un director de la compañía que se desprende por cuestiones legales vinculadas a la fusión con Telecom. No hay certezas concretas allí.
Finalmente, analicé la dinámica de la plaza bursátil de CVH para entender y darme cuenta nuevamente de por qué el argentino sigue siendo un mercado de capitales muy pequeño. Allaria ingresaba órdenes de venta de a 10.000 papeles a un precio por debajo del cierre anterior, sin importar que la Bolsa en general, a cada minuto, consolidaba su tendencia alcista cada vez más.
Esta película ya la he visto anteriormente: si no se ponen órdenes de venta así, que hasta parecen burdas y absurdas, los compradores no aparecen y es imposible poder finalizar una orden de esa magnitud en un papel que no tiene ADRs en el exterior (Dicho sea de paso, ayer la Autoridad Financiera de Gran Bretaña aprobó el programa de de GDS para que Cablevisión pueda cotizar en Londres).
¿Cómo suele seguir esto…?
En la gran mayoría de los casos, una vez concluida la venta y si el mercado se muestra estable, el papel en cuestión sube con fuerza.
¿Pasará eso con Ceblevisión? No lo sabemos, pero los datos son contundentes: la última vez que el Merval estuvo por encima de los 33.000 puntos como en la jornada de ayer, fue el 2 de febrero pasado donde la acción de CVH llegó a cotizar hasta un máximo de $ 522. Esto es un 8% más respecto su cierre de $ 483.
Los expertos de larga data del mercado suelen decir que “nunca hay almuerzos gratis en la Bolsa” ¿Acaso estaremos ante una excepción…? Ayer el “vendedor” no apareció en la plaza y el papel saltó 5,6%. Veremos cómo sigue en los próximos días…
Nota de color: El equipo de research de Allaria dispuso un precio objetivo de $ 730 para el papel hacia fin de año lo que representa un potencial alcista de 51,1%.