kelui escribió:no creo que veamos esos precios en el corto/mediano, siendo realista creo que unos $75/$80 en el contexto del país serían razonables y sería un VL x 1,25 apenas, cuando a nivel global al industria anda entre 2,5 y 3 de P/VL pero no nos podemos comparar con USA o Europa para tener esos ratios.
Ahí aclaró Einlazer el tema del Valor Libros y las participaciones no-controlantes. Yo el último completo no lo vi, me quedo con el anterior que es el mismo.
CTIO permanentemente revalúa sus propiedades, por lo tanto el VL es el VALOR REAL de la empresa. Andar pagando más que el VL tiene poco sentido, y 2.5 o 3 veces ya es un disparate, por más que CTIO haya cotizado a esos múltiplos cuando Costantini decía que era billonario, el valor de libros de su empresa no daba para que él fuera billonario.
Otra empresa que revalúa sus propiedades es IRCP y cotiza al 66% de su valor libros. Como reparte parecido acá y acumula tal vez a una tasa similar o levemente inferior, el dividend yield de IRCP cada tanto es un número mucho más decente, del orden del 5-7%. Como CTIO cotizó históricamente carísima, el dividendo siempre fue un miserable 1% sobre la cotización. Pero la miserable no era la empresa que pagaba un razonable 3% sobre el valor libros, era el jodido mercado que por las acciones de CTIO pedía 3 veces su valor libros, dividiendo el retorno vía dividendos por 3.
No lo digo para sugerir comprar IRCP, de hecho no tengo papeles y hay muchos motivos para rajar de allí, lo digo para ilustrar un punto: para que los minoritarios de CTIO puedan tener resultados de largo plazo razonables y similares a los de Costantini, el papel tiene que cotizar muy en linea con su valor libros. Si cada 4 años termina algunos edificios con ganancias del 50% de lo que vale la empresa, el retorno sobre el capital REAL de la empresa es de un muy destacable 12%. Pero insisto -- para que ese 12% se traduzca en resultados de largo plazo similares para sus accionistas, el papel tiene que cotizar a la par de su capital real, no 2 o 3 veces más arriba, y ni siquiera 1.5 veces en el presente contexto.
En éste papel se hicieron las manijeadas más olímpicas basadas en cálculos totalmente irresponsables, como traer al presente 30 años de ventas de lotes en Nordelta como si esperar 30 años fuera la nada misma. Pagar alegremente 3 veces el valor de libros por desarrollos inmobiliarios es igualmente absurdo y peligroso. Si éste papel llega a cotizar afuera, pueden estar seguros que no se van a pagar esos números.