TGNO4 Transp. Gas del Norte

[JohnWayne]

La acción de TGN presenta una alta liquidez con un significativo nivel de presencia en las operaciones diarias del mercado

[rojo]

BUENOS AIRES, MAYO DE 2016

FIX subió a B-(arg) las calificaciones de TGN y las colocó en perspectiva Estable

FIX SCR (afiliada de Fitch Ratings) - en adelante "Fix" -, subió hasta B-(arg) desde CCC(arg) la calificación de Transportadora de Gas del Norte S.A. (TGN) y de los siguientes instrumentos emitidos por la compañía bajo el Programa de Obligaciones Negociables por un monto máximo de hasta USD 400 millones:

• Obligaciones Negociables por hasta USD 48,9 millones; y
• Obligaciones Negociables por hasta USD 170,45 millones.
Las perspectiva de estas calificaciones ser revisó a Estable desde Negativa.

Asimismo, Fix confirmó en Categoría D(arg) la calificación de los siguientes instrumentos emitidos en septiembre de 2006 (vencimiento final en 2012) bajo el Programa de Obligaciones Negociables por hasta USD 500 millones:
• Obligaciones Negociables Serie A por hasta USD 250 millones; y
• Obligaciones Negociables Serie B por hasta USD 250 millones.

Por otra parte, en base al análisis efectuado sobre la capacidad de generación de fondos de la empresa y la liquidez de sus acciones en el mercado, Fix subió la calificación de las Acciones Ordinarias de TGN hasta la Categoría 3.


La suba de calificación seguida del cambio de perspectiva se basó en el reciente anuncio por parte del Gobierno de medidas concretas tendientes a normalizar la situación financiera del sector. Por medio de la Resolución 31/2016 del Ministerio de Energía y Minería de la Nación se estableció el plazo de un año para arribar a una revisión tarifaria integral (RTI) que le otorgue mayor previsibilidad al negocio de las empresas que brindan servicios de transporte y distribución de gas natural. Asimismo, a través de la Resolución N° I/3723 ENARGAS definió un cuadro tarifario de transición (aplicable desde el primero de abril del presente año) hasta tanto se alcance la RTI que permitiría que las compañías del sector cubran sus costos operativos y ejecuten las obras necesarias para garantizar la sustentabilidad y calidad del servicio.
Si bien esperamos que el cuadro tarifario de transición conlleve una mejora en la situación económico-financiera de TGN, el impacto real sobre la rentabilidad y la calidad crediticia de la empresa dependerá en gran medida del comportamiento de la demanda frente a los incrementos en la tarifa y de la evolución de la cobranza. La mejora en la remuneración del servicio implica un fortalecimiento del perfil operativo de la compañía. No obstante, el flujo de fondos continua afectado por diversos factores entre los que se destacan el demandante cronograma de inversiones acordado con las autoridades regulatorias, las elevadas tasas de inflación que presionan la estructura de costos, la vigencia de las restricciones a la exportación de gas natural, y un descalce de monedas entre los ingresos en pesos y la deuda denominada en dólares que se acentuó con el salto devaluatorio de la moneda local en diciembre pasado.
El nuevo cuadro tarifario prevé la ejecución de un plan de inversiones obligatorio, que en el caso de TGN alcanza un monto anual de $1.041 millones. Además, la Resolución N° I/3723 establece sanciones para el caso de incumplimientos en la ejecución del mencionado plan. Fix considera que las inversiones comprometidas limitarán la generación de flujo de fondos libre en el corto plazo, planteando un desafío en vistas de los vencimientos de deuda de los próximos 2 años por unos USD 70 millones (incluye intereses).
Al cierre de 2015, la empresa exhibía una posición de caja e inversiones líquidas de unos USD 25 millones, suficiente para cubrir 1,25x el servicio de la deuda correspondiente a 2016. A pesar de la reciente recomposición tarifaria, esperamos que el plan de inversiones y el servicio de la deuda continúen presionado la liquidez corriente de TGN. Por otro lado, el descalce de monedas entre la deuda y los ingresos sigue afectando a una estructura de capital que evidencia un grado de apalancamiento cada vez mayor. Actualmente, existe un saldo de capital vencido e impago (USD 21,3 miles) relacionado con la reestructuración de pasivos llevada a cabo en 2012. Por tal razón, las Obligaciones Negociables Series A y B se encuentran en default.
Adicionalmente, hemos subido la calificación de las acciones ordinarias de la empresa hasta "3" desde "4". La suba se explica por la mayor capacidad de generación de fondos de TGN derivada de un aumento de tarifas cercano a 290%, aunque evaluamos que la misma es aún baja en relación con las obligaciones contractuales asumidas por la compañía y no alcanza a despejar el riesgo de refinanciación que incorporan las calificaciones. La acción de TGN presenta una alta liquidez con un significativo nivel de presencia en las operaciones diarias del mercado.


Sensibilidad de la Calificación

La perspectiva "Estable" refleja nuestra expectativa de que la empresa realice las inversiones pactadas a la vez que cumpla con el pago de su deuda financiera, al menos durante 2016.
Fix podría adoptar una acción de calificación negativa ante un debilitamiento de la liquidez que limite la capacidad de TGN para hacer frente a los compromisos asumidos en el corto plazo. Del mismo modo, un anuncio de reestructuración forzosa de pasivos que involucre una pérdida de valor para los acreedores podría resultar en una baja de calificación.
Una suba en la calificación podría darse ante una evolución positiva de los cambios regulatorios recientemente anunciados tanto sobre la rentabilidad de la compañía como sobre la previsibilidad de su flujo de fondos.

[Peitrick]

Veni subite al barco Einlazer. Todavía quedan algunos lugares, de onda, no tengas miedo.
Aprovechá hoy que no compra nadie.

[Einlazer84]

Te va a perseguir la gente de greenpeace por tirar tanto humo

Noooo para eso falta, primero lo tienen que atrapar a Caruso Lombardi que con su tecnica especial pantalla de humo, no pueden agarrarlo los de GreenPeace, mientras no lo agarren a el a mi no me van a buscar los de Greenpeace porque tienen fuentes de humo mucho mas importantes.

[reincidente]

Ademas a futuro tampoco le va a ir muy bien, leí en el diario que vamos a importar el Gas de Chile, cuando antes nosotros eramos los que le dabamos Gas a ellos, cada vez estamos peor en el rubro Gas.

Y eso viene por los tuvos que van para Chile, y que yo sepa es Trasportadora de Gas del Norte, NO es Trasportadora de Gas de la Coordillera o de los Andes como para decir bueno Chile nos importa a nosotros pero va por los caños de TGNO4 y en ese caso algo de dinero puede ganar, ni si quiera eso.

TGNO4 y TGSU2 estan para valer un 50% menos de lo que valen ahora.

Te va a perseguir la gente de greenpeace por tirar tanto humo

[reincidente]

No me digan que el 84 pasa por este barrio...
Estaba mirando mi celular y vi que de repente empezó a salir humo

[hellboy]

Gente, como dijo John y JMDC, Ignoren a este "crack de la oficina", que de repente apareció por aca.

Este topic siempre tiene aportes con fundamentos y buena informacion, muchos estamos comprados desde los 0,4-0,7.

Tirar flechitas de colores y hablar giladas lo hace cualquiera.

Aguante la banda y TGNO4.

[fernandofmv2]

y si baja algo compramos mas, asi somos

[fernandofmv2]

Pero en ese caso se tiraron muy temprano con el mega riesgo hasta de perder toda la inversion que eso lleva, en su momento segui de cerca esas super subas y coincidio con trimestrales que empezaron a mostrar timidas ganancias y no la perdida horrorosa de ahora, cuando TGNO4 o otra gasifera o electrica traiga resultado positivo aunque sea $1,50 o una perdida muy chica, ahi es cuando todos se le animan en masa, si te fijas asi sucedio con esas subas.

En el periodo que esas empresas metian resultados negativos gigantes uno tras otro, caian lentamente o lateralizaban, pero la suba se dió poco despues que los numeros empezaron a verse mejores.

claro lo sabemos el proximo trimestral va a venir muchisimo mejor y es mejor estar pocicionado dede antes no falta mucho para eso, despues es tarde.

[Einlazer84]

suena muy logicas tus alternativas..
gracias
pero aqui el intento es otro..
aca como fue en otras como EDN COME POLL es
intentar el cuadruplicado o quintuplicado..
es otra la idea....

Pero en ese caso se tiraron muy temprano con el mega riesgo hasta de perder toda la inversion que eso lleva, en su momento segui de cerca esas super subas y coincidio con trimestrales que empezaron a mostrar timidas ganancias y no la perdida horrorosa de ahora, cuando TGNO4 o otra gasifera o electrica traiga resultado positivo aunque sea $1,50 o una perdida muy chica, ahi es cuando todos se le animan en masa, si te fijas asi sucedio con esas subas.

En el periodo que esas empresas metian resultados negativos gigantes uno tras otro, caian lentamente o lateralizaban, pero la suba se dió poco despues que los numeros empezaron a verse mejores.

[Einlazer84]

Que manera de decir boludeces.. por algo estudio meteorología... para pifiarle a los pronosticos!

En el laburo soy el crack de la oficina, espero que no sea buen meteorologo con las erradas que pego a veces.

[JohnWayne]

hablemos de tgn! no de las boludeces que uno que nunca estuvo, ahora viene a postear...

[Microsules Bernabo]

Einlazer escribe "osea", "tuvos" y dice ser meteorólogo
En este país le regalan un titulo a un cualquiera

[Einlazer84]

NO entendes un pomo TGN tiene tubos...
por otro lado asesorate un poco, pregunta que es el Plan Belgrano

Belgrano hace varios años murio, tenia que ver con la creación de nuestra Bandera o algo asi, eso ya fue, aparte TGNO4 no es textil.

[JohnWayne]

Ademas a futuro tampoco le va a ir muy bien, leí en el diario que vamos a importar el Gas de Chile, cuando antes nosotros eramos los que le dabamos Gas a ellos, cada vez estamos peor en el rubro Gas.

Y eso viene por los tuvos que van para Chile, y que yo sepa es Trasportadora de Gas del Norte, NO es Trasportadora de Gas de la Coordillera o de los Andes como para decir bueno Chile nos importa a nosotros pero va por los caños de TGNO4 y en ese caso algo de dinero puede ganar, ni si quiera eso.

TGNO4 y TGSU2 estan para valer un 50% menos de lo que valen ahora.

Que manera de decir boludeces.. por algo estudio meteorología... para pifiarle a los pronosticos!