alzamer escribió:No se como es el ritmo , pero lo que quiero decir es que una cosa es el resultado que se anuncia como el que llego, y otra,
la plata que se recibe y se asigna al activo de resarcimiento.
Esa plata que sale de lo que se paga por peaje, NO ESTA EN LA VENTAS NI EN LOS RESULTADOS.
Esa plata esta en el flujo de fondos ( lo pueden ver en los dos balances inmediatamente anteriores).
De modo que hay que esperar a leer el balance completo para apreciar bien el resultado.
Es notable, que al cabo de tres trimestrales presentados no se interprete el balance de las autopistas:
Sintetizando , el balance se divide en dos partes :
1) El estado de resultados que refleja la marcha de la nueva concesión , que en el caso de Ausol incluye también los provenientes de los contratos por las áreas de servicios.
En el caso, de Oeste , y con retroactivo a noviembre 18 , aún no están incluidos.
Cuando esos contratos que se pactaron después de los de Ausol, sean autorizados por vialidad, se reflejará ingresos por única vez, y luego recurrentes, como ocurre con Ausol.
2) El flujo de fondos que , además de lo que se deriva de 1), muestra generación de fondos para amortizar el activo de resarcimiento.
Es importante notar que este flujo NO se contabiliza en 1)
La consideracion de 1) y 2) , más la posición financiera (incluyendo el activo amortizable Y
LA CAJA), sirven para estimar la valuación .
Es la situación de CAJA lo que ha permitido a Oeste pagar tres dividendos consecutivos con un yield sensiblemente superior a AUSOL, y que ya esté asegurado otro dividendo anticipado aprobado como reserva de un monto que supone un yield que duplica al de AUSOL , a pesar de que OESTE subió bastante más que AUSOL en el año.
Como diferencia cualitativa a evaluar quedan los ingresos pendientes y recurrentes de las áreas de servicios.
Lo antedicho, muestra la menor duration , hasta ahora de Oeste, que es tan importante en un mercado así.
Una vez que se pague el próximo dividendo y se vea el estado de resultados con la inclusión de las áreas de servicios (tal vez el de junio), se podrá estimar el momento en que los flujos convergen en duration y así poder hacer una comparación segura.
