Dejo un análisis del balance de YPF:
http://www.accioneshoy.com/resumen-de-u ... ce-de-ypf/Resumen de un buen balance de YPF
Aspectos contables
El capital social asciende a 393,3 millones de acciones.
Entre los aspectos más importantes a analizar del balance vemos que Propiedades, planta y equipos aumentaron un 113% claramente influenciado por el incremento del dólar en el periodo (+120%). La posición de efectivo es muy fuerte ascendiendo a 1.759 millones de dólares. Al cierre del balance el valor contable por acción ascendió a 922 pesos, por lo que se encuentra cotizando a 0,62 sobre el valor de libros (cotización 574 pesos)
El índice de liquidez (activo corriente / pasivo corriente) cerró en 1.17, lo que es un valor aceptable, ya que se mantuvo en rango desde el 31/12/2017 (era de 1.19).
Aspectos financieros
La deuda neta ascendió a 7.349 millones de dólares, representando 1,7 veces el EBITDA (baja). El tener una deuda financiera baja con respecto a los activos que posee, implica que ante una devaluación YPF presente resultado muy considerable por el impacto de la revalorización de los activos.
El perfil de deuda es favorable ya que con la caja disponible se tienen cubiertos los vencimientos de deuda en un 88% hasta 2020. La tasa de interés promedio es del 7,34% en dólares y la vida promedio 6,3 años.
Aspectos operativos
Como aspecto que nos parece más que favorable es el lograr mantener los ingresos del 3Q 2018 en dólares casi constantes con respecto al 3Q 2017. Se observa una baja del 1,2% solamente. El EBITDA fue de 1.150 millones de dólares (en el trimestre!), aumentando un 16,3% con respecto al año anterior.
El margen bruto en el trimestre fue del 21% (en 2017 era del 15%). Si hablamos de margen operativo fue del 10% con respecto al 5% de 2017.
El resultado antes de impuestos a las ganancias en tres meses ascendió a 36.579 millones de pesos (93 pesos por acción), compuesto por los 12.685 millones que fueron operativos, y altos resultados financieros positivos (principalmente por diferencia de cambio, arrojando resultados financieros netos por 25.467 millones).
Aspectos productivos y participación de mercado
Se observa una caída en la producción de barriles equivalentes diarios de petróleo de un 4,3% con respecto al año pasado, principalmente por la caída en GNL del 44,6% debido a la baja del consumo interno según fuentes de la empresa.
Como dato positivo en lo que a producción respecta, aumentó en buena medida el rubro “shale” con un crecimiento anual de un 58%.
Para 2019 se espera que entre costos de desarrollo y operación en Loma Campana no se superen los 17 dólares por barril, lo que es un dato más que alentador, si tomamos en cuenta que hace dos años se encontraba arriba de 28 dólares.
La participación de mercado sigue creciendo a buen ritmo. Las ventas tanto en diésel como en naftas se encuentran por arriba de los datos de 2017 en un 8,7% y 2,9% respectivamente. Creemos que para absorber la caída de poder adquisitivo de la sociedad, se logró incrementar share, ya que el mismo aumentó un 2,4% en diésel y 0,6% en naftas con respecto a 2017. Impecable desempeño de YPF con relación a posicionamiento de mercado.
Se puede mencionar como dato adicional que en noviembre con la baja del petróleo los precios de los combustibles en surtidor alcanzaron los precios de mercado.
¿Qué esperamos?
Target 2019
(Capitalización bursátil al 16/11/2018 de 6.370 millones de dólares, 16,20 dólares por acción)
EBITDA estimado 2019: 5.000 millones de dólares (muy posiblemente será alcanzado)
Deuda neta: 7.400 millones de dólares (sólo mantener, no tiene vencimientos altos, pero suponemos que en lugar de cancelar, renueva)
EV/EBITDA ratio Target cotización (dólares)
4 32
6 57
8 82
*Este artículo no representa una recomendación de compra bajo ningún aspecto, sino solamente una opinión personal del balance.
